Чистая прибыль НМТП в первом квартале по МСФО выросла на 76%
22 июня 2012 года, 14:13
Чистая прибыль Группы "Новороссийский морской торговый порт" в первом квартале 2012 года по МСФО составила $253 млн., что на 76% больше аналогичного показателя первого квартала прошлого года, говорится в сообщении компании.
Выручка от реализации в отчетном периоде составила $275 миллионов, увеличившись на 18% по сравнению с аналогичным периодом 2011 года;
EBITDA Группы выросла по отношению к первому кварталу 2011 года на 48% и составила $174 млн. за отчетный квартал;
Рентабельность по EBITDA в первом квартале 2012 года составила 63,4% против рентабельности по EBITDA за первый квартал 2011 года в 50,5% и 54,8% в четвертом квартале 2011 года;
Себестоимость услуг сократилось на 6% в первом квартале 2012 года по сравнению с первым кварталом 2011 года и составила $108 млн.
Валовая прибыль составила $166 млн., что на 41% превышает аналогичный показатель первого квартала 2011 года;
Комментарий эксперта
Михаил Ганелин
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
В пятницу Группа НМТП опубликовала результаты за 1К12 по МСФО, после чего состоялась телефонная конференция с участием представителей ее руководства.
Выручка компании за квартал выросла на 6,5% до $275 млн. благодаря умеренному увеличению совокупного грузооборота (на 3,4%), главным образом в сегменте перевалки черных металлов. Как ни удивительно, себестоимость производства за квартал уменьшилась на 5,3%, а общие, коммерческие и административные расходы – на 29%. В итоге EBITDA выросла на 24,1% до $170 млн., превысив консенсус-оценку по версии Интерфакса на 4,4%, а рентабельность по EBITDA повысилась с 53,2% в 4К11 до 62,0% в 1К12 (наш годовой прогноз – 52,2%). Рост рентабельности связан с сокращением доли менее прибыльных бункеровочных услуг (13% совокупной выручки), а также со снижением зарплат и социального налога по сравнению с уровнем 4К11, когда они выросли в результате бонусных выплат. С поправкой на доход по курсовым разницам ($197 млн.) чистая прибыль группы составила $55,5 млн., что предполагает чистую рентабельность на уровне 20%. Благодаря небольшим капиталовложениям в 1К12 ($9,5 млн.) компания генерировала свободный денежный поток в размере $105 млн., вследствие чего чистый долг сократился до $2,28 млрд. (коэффициент “чистый долг / EBITDA 2012о” равняется 3,7). В ходе телефонной конференции руководство НМТП просто подтвердило озвученные ранее финансовые и операционные прогнозы на 2012 год.
Опубликованные результаты превзошли наши ожидания, в особенности в части рентабельности, поэтому EBITDA по итогам 2012 года может быть выше нашего прогноза на 4–6%. В последние три месяца акции НМТП отставали от индекса MSCI Russia и сейчас их котировки близки к самой низкой отметке за 12 месяцев ($6,27 за ГДР). Группа НМТП традиционно была эмитентом с низким значением бета-коэффициента, т. к. ее грузопотоки (в основном сырье) устойчивы к последствиям экономического спада, а ослабление рубля в целом положительно отражается на прибылях компании. В связи с этим мы полагаем, что на фоне объявленных результатов динамика котировок Группы НМТП в краткосрочной перспективе может быть лучше, чем у индекса MSCI Russia, хотя над компанией по-прежнему довлеют риски, связанные с низкой ликвидностью бумаг и стандартами корпоративного управления. На сегодняшний день Группа НМТП по коэффициенту “стоимость предприятия / EBITDA 2012о” котируется на уровне 6,2, а по коэффициенту “цена / прибыль” – на уровне 5,0, что существенно ниже значений соответствующих коэффициентов у мировых аналогов.