Акции ВТБ могут отреагировать сниженим на квартальную отчетность

Акции Банка ВТБ на торгах в среду показывают нейтральную динамику, снижаясь вместе с рынком: котировки компании теряют 0.378%, до 0.061 руб. при падении индекса ММВБ на 0.009%, до 1437.32 пункта. По мнению экспертов "Инвесткафе" в дальнейшем бумаги могут выглядеть хуже рыка – по результатам раскрытия результатов компании по МСФО за первый квартал 2012 года в этот четверг.

"Полагаю, что в краткосрочном периоде акции ВТБ отреагируют небольшим снижением на ожидающуюся отчетность в связи с уменьшением показателя чистой прибыли банка по итогам первого квартала", - комментирует аналитик "Инвесткафе" Екатерина Кондрашова.

В целом, по мнению экспертов, от ВТБ не стоит ждать сильных результатов за первый квартал – банк, согласно прогнозам, покажет снижение чистой прибыли в первом квартале в годовом сопоставлении. Так, в ИК "Тройка Диалог" предполагают, что чистая прибыль ВТБ за январь-март текущего года составит 20,6 млрд. руб., что на 32% выше уровня четвертого квартала 2011 года, но на 21% ниже уровня годичной давности. Такой результат, по мнению экспертов компании, соответствует доходу на средний капитал в 13,4%.

По прогнозам ТКБ Капитала, чистая прибыль ВТБ в первом квартале снизится на 17.6% в годовом сопоставлении, до 21.5  млрд руб., однако в квартальном покажет рост на 20,2%. "Главную поддержку результатам банка в 1К12 должен оказать более сильный доход от торговых операций и переоценки валют, что будет отражать более благоприятную ситуацию на финансовых рынках, хотя он по-прежнему представляет наиболее волатильную часть доходов банка", - комментирует начальник аналитического отдела ТКБ Капитал Мария Кальварская.

В "Инвесткафе" также ожидают сокращения чистой прибыли ВТБ в первом квартале – на 7,6% до 24,122 млрд руб. против показателя в 26,100 млрд руб. за аналогичный период годом ранее. "Снижения прибыли можно ждать в силу замедления темпов прироста прибыли корпоративного бизнеса ВТБ по итогам первого квартала текущего года, а также роста просроченной задолженности по кредитному портфелю, в результате которого банк вынужден увеличивать отчисления в резерв под обесценение кредитного портфеля", - комментирует аналитик компании Екатерина Кондрашова.

В частности,  по оценкам аналитиков ТКБ Капитал сокращение совокупного кредитного портфеля ВТБ в первом квартале по сравнению с четвертым может составить около 1.7%, что отразит негативный эффект от переоценки долларовых кредитов за квартал.

При этом прогнозируемое соотношение отчислений в резервы к среднему кредитному портфелю ВТБ, по расчетам ТКБ Капитала составит 1.5% в первом квартале, что соответствует верхней границе прогноза банка на 2012 год. По прогнозам "Тройки Диалог", отчисления в резервы ВТБ в первом квартале могут вырасти до 14,6 млрд руб. против 7,7 млрд руб. в первом квартале прошлого года.

"Доля просроченных кредитов осталась практически на уровне предыдущего квартала (5,4%), однако, по нашим прогнозам, расходы на создание резервов вырастут до 1,3% от среднего портфеля: банк планирует повысить коэффициент покрытия просроченных ссуд резервами и начинает придерживаться более консервативной оценки риска", - комментирует старший аналитик "Тройка Диалог" Эндрю Кили.

Кроме того, согласно прогнозам, ВТБ в первом квартале может показать сокращение чистой процентной маржи – с 4,7% в первом квартале 2011 года, до 4,4% в январе-марте этого года, согласно прогнозам "Тройки" и на 90 б.п. квартал к кварталу по прогнозам ТКБ Капитала - на фоне неблагоприятных изменений в процентных ставках как на стороне активов, так и на стороне обязательств.

"Напомним, что резкое увеличение чистой процентной маржи, которое мы наблюдали в четвертом квартале 2011 года, было частично обусловлено консолидацией ТКБ и Банка Москвы, - указывает Мария Кальварская. -  Так, в первом квартале 2012 года мы прогнозируем восстановление чистой процентной маржи до нормального уровня".

Между тем эксперты ожидают роста чистого процентного дохода ВТБ в первом квартале. "Полагаю, что чистый процентный доход банка вырастет на 30% и составит 49,8 млрд руб. за счет роста процентных доходов, - комментирует Екатерина Кондрашова. -  ВТБ в первом квартале сумел нарастить как розничный, так и корпоративный кредитный портфель.  Если увеличение первого связано с повышенным спросом на потребительские и ипотечные кредиты, то рост корпоративного портфеля (порядка 35-40%) связан с активным кредитованием реального сектора экономики".

По прогнозам "Тройки Диалог", чистый процентный доход ВТБ (до создания резервов) вырос в первом квартале в годовом сопоставлении на 39%, до 64,1 млрд руб.

В целом, результаты, которые представит банк в четверг, могут не вызвать значимой динамики котировок в бумагах ВТБ, считают аналитики. "В целом мы считаем, что в нынешних обстоятельствах котировки ВТБ, вероятнее всего, будут оставаться в боковом диапазоне (на уровне $3–4 за ГДР в зависимости от настроя рынка). Мы сомневаемся, что публикация результатов или проведение телефонной конференции будет способствовать заметному оживлению интереса к данной бумаге со стороны участников рынка в краткосрочной перспективе", - отмечает г-н Кили. Рекомендация по бумагам ВТБ в инвесткомпании – "Держать", целевая цена $5,98 зза ГДР.

В ходе телефонной конференции с руководством банка, которая пройдет также в четверг в 17.00, эксперты ТКБ  интересуются комментариями относительно динамики процентных ставок, качества кредитного портфеля и вопросах, связанных с интеграцией Банка Москвы в операционную модель Группы ВТБ. "Мы ожидаем увидеть достаточно слабые результаты на уровне доходов банка от основной деятельности, в то время как благоприятная ситуация на финансовых рынках должна поддержать прибыль в первом квартале 2012 года", - комментирует г-жа Кальварская. В ТКБ Капитал акции ВТБ в настоящий момент находятся на пересмотре.

Несмотря на то, что акции ВТБ продолжают терять позиции, они по-прежнему выглядят привлекательными для покупки, считают в Инвесткафе. "Кроме того, по мультипликатору P/E бумаги банка торгуются с премией и по P/BV — с дисконтом по отношению к банкам-аналогам в секторе", - замечает Екатерина Кондрашова. Скорректированная цель по акциям ВТБ в компании составляет 0,08285 руб., потенциал роста в долгосрочной перспективе — 36,1%.

Среди драйверов роста для акций ВТБ эксперт выделяет реализацию проекта по запуску "легкого банка" для выхода на рынок экспресс-кредитования. "Сейчас проект находится на стадии подбора команды в новый банк. Несмотря на то, что ВТБ, судя по его отчетности в соответствии с российскими стандартами, несколько растерял прибыль по итогам пяти месяцев, а ВТБ24 продолжает ее стабильно генерировать, оба банка остаются в пятерке лидеров, поэтому планы главы ВТБ Андрея Костина по выходу на прибыль в 100 млрд руб. по итогам года выглядят вполне реалистичными" - резюмирует г-жа Кондрашова.