Чистая прибыль ТНК-ВР по МСФО в первом полугодии снизилась на 38%

FCF во втором квартале 2012 года – $1,9 млрд, сумма денежных средств и эквивалентов увеличилась до $2,3 млрд. Компания ТНК-BP International опубликовала финансовые результаты за первое полугодие и второй квартал. В первом полугодии выручка увеличилась на 4% год к году, до $30,3 млрд, что отражает 4%-ный рост котировок Urals. Показатель EBITDA компании сократился на 21% год к году, до $5,9 млрд, за счет более низкого отставания в снижении экспортной пошлины относительно снижения цен на нефть, а также за счет списаний ($0,2 млрд), связанных с Лисичанским НПЗ компании (Украина). Чистая прибыль ТНК-BP International во втором квартале составила $3,0 млрд, снизившись на 38% год к году. Несмотря на сокращение показателей EBITDA и чистой прибыли, ТНК-BP показала 9%-ный рост год к году суммы операционного денежного потока за счет снижения оборотного капитала. Свободный денежный поток компании в первом полугодии составил $4,3 млрд – рост на 10% год к году. В презентации (полная отчетность компании будет опубликована через несколько недель) компания указала, что сумма денежных средств и эквивалентов на конец первого полугодия составляла $2,4 млрд против $0,8 млрд на конец первого квартала 2012 года и $1,3 млрд на конец 2011 года. Свободный денежный поток ТНК-BP International во втором квартале составил $1,9 млрд против $2,3 млрд в первом квартале 2012 года и втором квартале 2011 года.

Позитивный взгляд на результаты. В целом мы рассматриваем опубликованные финансовые результаты компании как позитивные. TNK-BP International смогла добиться роста добычи нефти на 3% год к году, несмотря на 5,6%-ное падение добычи на ключевых месторождениях компании в Западной Сибири. Основными драйверами роста добычи были проекты по освоению новых месторождений компании дочерними предприятиями "Верхнечонскнефтегаз" и "ТНК-Уват", доля которых в общей добыче компании увеличилась с 12% в первом полугодии 2011 года до 17% в первом полугодии 2012 года. Сумма операционных расходов компании за полугодие не изменилась за счет эффекта более слабого рубля. Сумма капитальных расходов компании выросла за полугодие на 8%, но свободный денежный поток компании показал рост на 10% год к году, и только за второй квартал 2012 года сумма свободного денежного потока составила впечатляющие $1,9 млрд.

Ближайшие перспективы дивидендных выплат со стороны ТНК-BP Holding остаются неясными, развитие "Роспана" блокируется BP. В рамках проведенной телеконференции менеджмент ТНК-BP сообщил, что ТНК-BP Holding в целом может принять самостоятельное решение о выплате дивидендов, но на уровне головной компании в настоящий момент нет никакой необходимости в получении дивидендных выплат от "дочки" для обслуживания долга. В отношении "Роспана" менеджмент компании сообщил, что считает необходимым ускорить реализацию газовых проектов "Роспана" для повышения стоимости актива. В то же время план развития "Роспана" пока блокируется BP, которая указывает на риски монетизации актива за счет сложностей в получении доступа к транспортной инфраструктуре "Газпрома".

Позитивный взгляд на возможности компании генерировать сильные показатели свободного денежного потока. В целом мы считаем, что менеджмент ТНК-БП эффективно реагирует на основные вызовы компании, связанные со снижением добычи в Западной Сибири, принимая во внимание, что ТНК-BP International все так же способна показывать высокий свободный денежный поток, несмотря на рост капитальных затрат. Мы планируем инициировать аналитическое покрытие акций компании ТНК-BP Holding в ближайшее время.