Чистая прибыль "РусГидро" по МСФО в первом квартале упала на 59%
2 августа 2012 года, 16:46
За первый квартал 2012 года общая выручка группы "РусГидро" по МСФО снизилась на 50%, с 169 944 млн руб. до 85 185 млн руб., говорится в сообщении компании. Расходы по текущей деятельности группы также снизились на 49%, и составили 71 280 млн руб. по сравнению с 140 725 млн руб. за первый квартал 2011 года. Снижение выручки и расходов группы в первом квартале 2012 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года связано с выбытием сбытовых компаний в конце марта 2011 года.
Сопоставимая общая выручка (без учета группы выбытия) выросла на 15%, до 85 185 млн руб.
Показатель EBITDA в отчетном периоде снизился на 37% и составил 19 316 млн руб. против 30 890 млн руб. за аналогичный период предыдущего года. Снижение показателя EBITDA обусловлено изменением структуры группы, а также отменой инвестиционной составляющей в тарифах гидроэлектростанций в 2012 году.
Чистая прибыль группы за первый квартал 2012 года снизилась на 59% и составила 10 652 млн руб. по сравнению с 25 858 млн руб. за аналогичный период предыдущего года.
Комментарий эксперта
Александр Котиков
аналитик, ИК "Тройка Диалог"
"РусГидро" объявила вчера результаты за первый квартал 2012 года по МСФО. EBITDA составила $642 млн, что соответствует рентабельности по EBITDA 23%. Эти результаты невозможно сравнивать с уровнями годичной давности, но если исключить из EBITDA за первый квартал 2011 года специальную инвестиционную составляющую и результаты проданных сбытовых компаний, то рост составит 9,8% от уровня годичной давности в рублях, по оценкам компании. Генерация обеспечила почти 60% консолидированной EBITDA за первый квартал 2012 года. EBITDA сегмента снизилась на 28% с уровня годичной давности. EBITDA "РАО ЭС Востока", которое подконтрольно "РусГидро", за первый квартал 2012 года снизилась на 13% от уровня годичной давности, до 7,7 млрд руб. ($256 млн).
Результаты за первый квартал 2012 года и первый квартал 2011 года несопоставимы из-за продажи пяти электросбытовых компаний в конце марта 2011 года и приобретения "Энергосбытовой компании Башкортостана" в сентябре 2011 года. В остальном результаты главным образом определялись отменой специальной инвестиционной составляющей в ценах на мощности "РусГидро" с 2012 года, на которую приходилось 4,4 млрд. руб. прибыли в первом квартале 2011 года и 12,9 млрд руб. – в 2011 году. К тому же, цены на электроэнергию на свободном рынке для ценовой зоны Европы и Урала были низкими в первом квартале 2012 года (на 12% ниже уровней годичной давности в рублях и на 14% – в долларах). В то же время выработка электроэнергии ГЭС увеличилась на фоне продолжающегося восстановления Саяно-Шушенской ГЭС (пуска нового гидроагрегата мощностью 640 МВт в декабре 2011 года) и улучшения гидрологических условий (рост генерации на 5% в центральной России).
"РАО ЭС Востока" увеличило выработку электроэнергии на 9% и тепловой энергии на 8,5% на фоне динамичного роста потребления в регионе, но это также привело к повышению расходов на топливо из-за недостаточного предложения газа на Дальнем Востоке. Мы пока не консолидируем результаты "РАО ЭС Востока" в финансовых прогнозах по "РусГидро", так что проводить сравнение было бы неправильно. В любом случае мы моделируем 11%-ное падение EBITDA "РусГидро" в 2012 году, а рынку известно, что на 2012 год приходится падение показателей компании до низких уровней. Мы ожидаем довольно хороший рост EBITDA в 2013–2014 годах, тем не менее, и считаем привлекательными акции на текущих уровнях.
Важным фактором по-прежнему является участие "Роснефтегаза" в капитале "РусГидро" – будет ли проводиться допэмиссия и каковы будут ее параметры, а также какое влияние будет оказывать "Роснефтегаз" на компанию (политика по капитальным затратам, дивидендам и частичной приватизации).