Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

Рост квартальной выручки поддержал интерес игроков к акциям "Аптек 36,6"

16 августа 2012 года, 15:24

"Аптечная сеть 36,6" продемонстрировала умеренно позитивные операционные результаты по итогам второго квартала – темпы роста выручки сети ускорились. Тем не менее, аналитики призывают к осторожности в отношении акций "Аптек 36,6" – долговая нагрузка и слабость розничного сегмента по-прежнему делают покупки бумаг компании рискованными.

Акции ОАО "Аптечная сеть 36,6" на торгах в четверг оказываются в фаворитах рынка: котировки компании поднимаются на 1,63%, до 35,610 руб., тогда как индекс ММВБ во второй половине дня перешел в красную зону и снижается на 0,147%, до 1446,19 пункта.

Рост бумаг "Аптек 36,6" стартовал после публикации операционной отчетности компании за второй квартал этого года, получившей умеренно позитивную оценку участников рынка. Согласно опубликованным данным по выручке компании, розничные продажи "Аптечной сети 36,6" за апрель–июнь выросли на 5% в годовом сопоставлении, до 3,7 млрд руб. Таким образом, темпы роста выручки компании увеличились – в первом квартале этого года розничные продажи "Аптек 36,6" поднялись лишь на 1%. В долларовом выражении розничные продажи компании за второй квартал упали на 5%, до $120 млн.

По итогам первого полугодия розничные продажи поднялись на 3% и составили 7,448 млрд руб., в основном благодаря росту сопоставимых продаж на 2% в годовом сопоставлении. "Рост сопоставимых продаж был обеспечен в основном за счет роста среднего чека на 17% в годовом сопоставлении, в то время как динамика трафика осталась отрицательной", – комментирует аналитик ИФК "Метрополь" Татьяна Елизарова.

Однако во втором квартале падение трафика "Аптек 36,6" уменьшилось и составило всего 8%, что позволило по полугодию замедлить падение до 12%. При этом в Москве трафик во втором квартале упал всего на 4% в силу традиционных факторов. "Замедление падения ожидаемо, что связано с переводом части аптек в формат "Леко" и сокращением количества неэффективных аптек", – поясняет аналитик "Инвесткафе" Антон Сафонов.

Так, во втором квартале компания закрыла 107 аптек. Открыла 37 точек, сократив, таким образом, сеть на 70 аптек по итогам первого полугодия. При этом 48 точек были переведены под бренд "Леко" – сеть в формате дискаунтера, который предполагает более низкие цены на лекарства и парафармацевтическую продукцию. На конец июня компания оперировала 935 аптеками, включая 194 аптеки-дискаутера "Леко".

"Несмотря на снижение наценки и, как следствие, давления на рентабельность, уже сейчас видны плюсы от этой стратегии. В долгосрочном периоде это позволит наращивать трафик и выручку", – отмечает г-н Сафонов.

В частности, второй квартал для сети под брендом "Леко" был успешным: продажи в данном формате увеличились на 21% в годовом сопоставлении, а трафик вырос на 12% год к году. В результате по итогам первого полугодия выручка нового экономичного формата выросла на 8% в годовом сопоставлении. В июне сопоставимый покупательский поток дискаунтеров вырос на 16%, что привело к росту сопоставимой выручки на 25%.

В результате эксперты оценивают представленные операционные результаты как умеренно позитивные для акций "Аптек 36,6". "Компания находится в активной стадии реализации новой стратегии, поэтому велико количество закрытых магазинов, – комментирует аналитик ИК "Грандис Капитал" Ксения Аношина. – С другой стороны, новый формат дискаунтеров под брендом "Леко" пользуется высоким спросом. Это означает, что новая стратегия, направленная на увеличение трафика, срабатывает".

Однако аналитики отмечают, что рост выручки в основном формате "36,6" все же остается очень умеренным. "Компания демонстрирует отток покупателей. Кроме того, в новом формате значительно ниже уровни рентабельности, поэтому по итогам первого полугодия мы ожидаем, что операционная рентабельность компании останется на низком уровне", – комментирует Татьяна Елизарова.

В свою очередь, по прогнозам "Инвесткафе", рентабельность компании сохранится примерно на текущем уровне 9–9,5%. При этом, по мнению аналитиков, в 2012 году выручка "Аптечной сети 36,6" вырастет на 10–13% за счет удачного второго полугодия и составит 24 млрд руб., однако долговая нагрузка остается достаточно высокой, и по итогам года показатель NetDebt/EBITDA к концу года окажется на уровне близком к 4х.

Что касается бумаг "Аптечной сети 36,6", то, как считают в ФК "Уралсиб", позитивная поквартальная динамика операционных результатов компании может улучшить настрой инвесторов в отношении ее бумаг. "Восстановление темпов роста выручки во втором квартале (хотя и с низкой базы) может подстегнуть интерес инвесторов к акциям "36,6", – замечает старший аналитик компании Тигран Оганесян. – Сеть по-прежнему отстает от нашего годового прогноза роста продаж (15%). Хотя мы ожидаем, что динамика во втором полугодии 2012 года будет значительно лучше благодаря возобновлению работы временно закрытых аптек и восстановлению покупательского потока в результате перевода магазинов в формат дискаунтера, наш годовой прогноз роста выручки и рентабельности все же может оказаться завышенным. Однако риски уже учтены в котировках ритейлера". В итоге, в "Уралсибе" подтверждают рекомендацию "покупать" акции "Аптечной сети 36,6", целевая цена – $2,1 за бумагу, что подразумевает потенциал роста 90%.

Однако в целом покупка акций "Аптек 36,6" может быть связана с риском, считают в ИФК "Метрополь". "Мы осторожно относимся к акциям "Аптек 36,6" и предпочитаем акции компании "Протек", которая демонстрирует лучшую динамику показателей в ее розничном сегменте (аптеки "Ригла"), и кроме того, имеет более вертикально интегрированную модель бизнеса, включающую не только сегмент розницы, но также дистрибуцию и производство", – объясняет г-жа Елизарова.

С осторожностью на инвестиции в бумаги "Аптек 36,6" смотрят и в "Инвесткафе". "Несмотря на то что акции "Аптечной сети 36,6" сейчас имеют сильный дисконт к компаниям-аналогам по EV/S и EV/EBITDA, на уровне около 90%, потенциал роста в этих бумагах сильно ограничен в связи с отсутствием чистой прибыли в розничном сегменте и высокой долговой нагрузкой. Также для сектора в целом негативно сильное государственное регулирование", – комментирует Антон Сафонов, уточняя, что прибыльный уровень ожидается только по итогам 2013 года, поэтому до этого момента покупка акций "Аптек 36,6" связана с высоким риском.







Инвестиционные идеи
24 октября 2017 года

Биткоин взлетит до $25 тыс. в ближайшие пять лет

Аналитик Том Ли заявил, что если биткоин сможет достичь капитализации на уровне 5% от рынка золота, то его цена, скорее всего, достигнет $25 тыс. в ближайшие пять лет.

30 ноября 2016 года, АО "Открытие Брокер"

Алроса. Покупка после приватизации PDF, 154 КБ

В текущем году АЛРОСА имеет все шансы получить рекордные финансовые результаты, выраженные в рублях.

25 ноября 2016 года, Инвестиционная компания "АТОН"

ИНТЕР РАО: Торговая идея себя оправдала, потенциал реализован: ДЕРЖАТЬ PDF, 896 КБ

Акции «Интер РАО» подорожали на 28% с момента начала нами аналитического освещения компании 20 сентября, при этом только включение в индекс MSCI способствовало росту на 8%.

Блоги
  1. Grand Capital, 24 мая, 19:48

    Рынок акций РФ закончил торги в пятницу на позитивной ноте на общей волне восстановления надежд на рынках в…
  2. Grand Capital, 23 мая, 19:09

    Рынок акций РФ закончил торги в четверг падением основных индексов на фоне обвального снижения цен на сырую нефть…
  3. AMarkets Finance, 23 мая, 12:05

    https://youtu.be/wZ6y00-FGFg О нефти, соглашении стран ОПЕК+ по снижению нефтедобычи, об американской статистике, экономической неопределенности в Европе, о перспективах…
Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR72,32+0,4825.05
USD64,61+0,1225.05
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12