Чистая прибыль НМТП за первое полугодие упала на 36,6%
5 сентября 2012 года, 14:14
Группа "Новороссийский морской торговый порт" опубликовала предварительные консолидированные финансовые результаты за шесть месяцев 2012 года, подготовленные в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО).
Основные финансовые результаты деятельности группы за первое полугодие 2012 года:
– выручка группы выросла на 9,5%, с $494,1 млн в первом полугодии 2011 года до $541,1 млн в первом полугодии 2012 года;
– EBITDA за первое полугодие 2012 года составила $318,6 млн, что на 31,1% больше, чем за аналогичный период прошлого года, когда этот показатель составил $243,1 млн;
– рентабельность по EBITDA выросла с 49% в первом полугодии 2011 года до 59% в первом полугодии 2012 года;
– чистый долг НМТП сократился на $249,0 млн, до $2129,7 млн по состоянию на 30 июня 2012 года;
– отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев снизилось с 4,3x на начало года до 3,4х по состоянию на 30 июня 2012 года.
"Несмотря на высокие результаты по выручке, EBITDA и операционному денежному потоку, чистая прибыль за первое полугодие 2012 года снизилась до $141 млн по сравнению с $222,5 млн за первое полугодие 2011 года, что, прежде всего, вызвано изменениями расходов и доходов по курсовым разницам на активы и обязательства группы, выраженные в иностранной валюте", – отмечается в сообщении НМТП.
Комментарий эксперта
Игорь Краевский
аналитик, БД "Открытие"
В целом на уровне ожиданий. Вчера НМТП представил финансовые результаты за первое полугодие по МСФО. Выручка повысилась на 10% год к году, до $541,1 млн, что соответствует ожиданиям рынка ($542 млн). Показатель EBITDA вырос на 34% год к году, до $321,3 млн, что несколько ниже консенсус-прогноза ($326,5 млн). Чистая прибыль снизилась на 37% год к году, до $141,0 млн из-за убытков по курсовым разницам во втором квартале. Хотя чистая прибыль, скорректированная на убытки по курсовым разницам, выросла на 96% год к году, до $155,1 млн, что лучше оценок рынка ($153,0 млн). Совокупный долг НМТП сократился на 9% с начала года, до $2,28 млрд, а чистый долг – на 10,5%, до $2,13 млрд с $2,38 млрд. Благодаря снижению долговой нагрузки и сильным операционным показателям с начала года соотношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев сократилось до 3,4x с 4,3x.
Сильные операционные показатели. Высокие финансовые показатели НМТП за первое полугодие обеспечены улучшением операционных результатов. За отчетный период темпы роста грузооборота компании превышали среднерыночные значения (плюс 6,2% год к году против среднего значения для всех российских портов 5,4% год к году) благодаря восстановлению объемов перевалки зерна (более 100% год к году) после снятия запрета на экспорт с 1 июля 2011 года, а также росту грузооборота сырой нефти (на 2,5%), нефтепродуктов (на 2,3%) и черных металлов (на 26,8%). В результате рыночная доля НМТП увеличилась с 29% на конец 2011 года до 30% за первое полугодие 2012 года. Увеличению операционной рентабельности способствовали изменения в структуре грузов в пользу более рентабельных перевозок (увеличение доли зерна и цветных металлов), а также реализация программы по повышению операционной эффективности, направленной на сокращение расходов и совершенствование технологий.
Ожидаем продолжение роста операционных показателей. В первом полугодии НМТП завершил реализацию ряда ключевых проектов, направленных на увеличение перевалочных мощностей и повышение эффективности. Компания уже построила мазутный терминал (совместно контролируемое предприятие) в Новороссийске мощностью 4 млн т и осуществила запуск бункеровочного комплекса в Приморском торговом порту. Кроме того, НМТП продолжает реализацию инвестиционных проектов, которые направлены на увеличение мощностей по перевалке контейнеров на 630 тыс. TEU, а также на получение дополнительных мощностей по перевалке нефти и нефтепродуктов (15 млн т) и навалочных грузов на 1 млн т. Таким образом, увеличение перевалочных мощностей, а также высокий спрос на стивидорные услуги окажут поддержку операционным показателям компании в будущем. В ходе телефонной конференции менеджмент НМТП не сделал никаких неожиданных заявлений, подтвердив сильный прогноз на второе полугодие. Также менеджмент компании решил не комментировать тему либерализации тарифов для российских портов до окончательного одобрения российскими властями.
Оценка. НМТП торгуется с мультипликаторами 2012e P/E и EV/EBITDA на уровне 17,2x и 8,2x соответственно, что предполагает дисконт 27% и 33% соответственно к акциям сопоставимых компаний на развитых рынках, а также 29% и 15% к аналогам на развивающихся рынках. Хотя у нас пока еще нет рекомендации по акциям НМТП, мы считаем, что весь негатив уже учтен в цене, поэтому уверенные результаты за первое полугодие и успешная реализация инвестиционных проектов компании по расширению мощностей, могут подогреть интерес инвесторов к бумаге.