Акции "Распадской" колеблются на новостях о сделке с Evraz

Сегодня к середине торгового дня акции "Распадской" снижаются на 0,59%, до 80,88 руб., в то время как индекс ММВБ в целом падает на 1,18% и составляет 1455,09 пункта. При этом в начале торгов бумаги "Распадской" резко пошли вверх и возглавили на время список лидеров роста, набрав более 3% в стоимости.

Резкие перемены настроений в бумагах угольной компании сегодня вызвала новость о консолидации 50% акций "Распадской", принадлежащих Corber Enterprises Ltd., компанией Evraz. В настоящее время Evraz уже владеет 50% акций Corber, и по завершении приобретения будет косвенно владеть 82% "Распадской". После приобретения листинг оставшихся 18% акций "Распадской", по сообщению компании, на российской фондовой бирже ММВБ-РТС сохранится.

Сообщается также, что для оплаты Evraz выпустит 132,7 млн новых акций (9,9% уставного капитала) и 33,9 млн варрантов на 33,9 млн новых акций (2,53% уставного капитала). Варранты могут быть реализованы в любое время в период от 12 до 15 месяцев после завершения приобретения. Кроме того, Evraz выплатит сумму в размере $200 млн до первого квартала 2014 года.

Планируемая сделка вызвала сначала бурный восторг инвесторов, но затем оптимизм сменился сомнениями. Аналитики также неоднозначно оценивают перспективы акций "Распадской" в свете смены основного акционера. С одной стороны, сумма сделки близка к рыночной, а ее структура вроде бы позитивна для участников. Так, по оценкам аналитиков ИГ "Энергокапитал", миноритарии "Распадской" могут рассчитывать на оптимизацию управления компанией, при этом менеджмент останется на своих позициях, сохраняя личную заинтересованность в росте акционерной стоимости предприятия за счет своей доли в материнской компании.

Аналитики Номос-банка также полагают, что после смены собственника производственные и финансовые результаты "Распадской" могут улучшиться. "Во-первых, компания, вероятно, будет более агрессивна в своей сбытовой политике, а во-вторых, мы не исключаем перераспределения части объемов угля, поставляемого на предприятия Evraz, с "Южкузбассугля" на "Распадскую", себестоимость добычи которой ниже", – отмечает аналитик банка Юрий Волов.

Предварительно позитивный эффект для оценки Evraz  аналитики Номос-банка видят в пределах 10%, в то время как для бумаг "Распадской", по их мнению, многое будет зависеть от того, захочет ли новый единоличный владелец сохранить публичный статус компании де-факто.

Кроме неопределенности с планами нового собственника "Распадской" подозрения рынка вызывает и сам факт продажи компании. "Менеджмент "Распадской", как никто другой, знает бизнес компании. И если он посчитал правильным выйти из капитала компании, это означает, что он считает получаемые взамен активы более перспективными по сравнению с бумагами производителя угля", – отмечает аналитик ВТБ 24 Станислав Клещев. Кроме того, по его оценкам, негативный момент в отношении бумаг "Распадской" создает и готовность Evraz консолидировать 82%-ный пакет угольной компании, несмотря на то что еще год назад компания была готова продать свой пакет, но не нашла покупателя на актив.

По мнению Станислава Клещева, мы наблюдаем желание компании увеличить долю в интересном активе по интересной цене, но по мере восстановления рынка угля компания вновь будет выставлена на продажу. "Если мы правы, то "новый старый владелец" будет заинтересован в скорейшем росте капитализации компании. Это позволяет рассчитывать, что интересы миноритариев и контролирующего акционера в среднесрочной перспективе совпадают", – выделяет позитивный момент своих сомнений аналитик.

Что касается ближайших перспектив для акций "Распадской", то повышенная волатильность им, по всей видимости, обеспечена. При этом одно из условий совершения сделки "Evraz – "Распадская": цена акций "Распадской" не опустится ниже определенного, ранее согласованного сторонами уровня. Конкретные ценовые уровни не обозначены, однако наличие критической точки, по оценкам ВТБ 24, позволяет рассчитывать, что потенциал возможного снижения котировок "Распадской" в ближайшие месяцы будет лимитирован.

В более долгосрочном плане перспективы пока туманны. В свете планируемой сделки аналитики Номос-банка намерены пересмотреть свои целевые оценки по акциям Evraz и "Распадской" после публикации стратегии нового собственника в отношении актива. Ожидается, что основные детали будут оглашены в рамках сегодняшней телефонной конференции.