Выручка X5 Retail Group выросла на 8,2% за девять месяцев 2012 года
11 октября 2012 года, 13:11
X5 Retail Group N.V. объявила предварительные результаты по консолидированной чистой розничной выручке и операционные результаты по итогам третьего квартала и девяти месяцев 2012 года.
Консолидированная чистая розничная выручка в третьем квартале 2012 года выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 10,4% в рублевом выражении, до 115 882 млн руб. Рост выручки в третьем квартале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года за счет органического развития составил 11,1%, при этом сопоставимые продажи (LFL) снизились на 0,7%. Количество магазинов за третий квартал увеличилось на 174, включая открытие 157 "мягких" дискаунтеров, девяти супермаркетов, 14 магазинов "у дома" и закрытие шести магазинов. Компания увеличила чистую торговую площадь на 45 тыс. кв. м.
За девять месяцев 2012 года консолидированная чистая розничная выручка компании выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 8,2% в рублевом выражении, до 356 207 млн руб. Рост выручки за девять месяцев 2012 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года за счет органического развития составил 10,1%, при этом сопоставимые продажи (LFL) снизились на 1,9%. Количество магазинов увеличилось на 470, включая открытие 431 "мягкого" дискаунтера, 20 супермаркетов, 49 магазинов "у дома" и закрытие 30 магазинов. Компания увеличила чистую торговую площадь на 138 тыс. кв. м.
Комментарий эксперта
Владимир Кузнецов
Аналитик по акциям UniCredit Securities
Рост выручки за 9M12 существенно хуже официального прогноза. В 3К12 чистые розничные продажи повысились на 10% г-н-г до RUB 116 млрд, соответственно рост выручки г-н-г за 9M12 составил всего 8% (до RUB 356 млрд), что существенно ниже обновленного ориентира на уровне 15% г-н-г в 2012 г. Формально предыдущий прогноз компании (рост выручки на 15-20%, EBITDA margin на уровне или выше 7% в 2012 г., представлен бывшим гендиректором Андреем Гусевым) остается в силе, несмотря на отсутствие релевантности прогноза в текущих условиях. Следует отметить, что консенсус-прогноз Bloomberg по росту выручки Х5 в 2012 г. составляет 13% в рублевом выражении.
Торговая площадь увеличилась, однако плотность продаж снизилась. По нашим оценкам, с учетом роста выручки на 10% в 3К12 торговая площадь Х5 увеличилась на 14% г-н-г (ритейлер открыл 174 новых магазина в 3К12 и 470 – за 9M12), при этом плотность продаж понизилась на 3%.
Слабые LFL-продажи за 3К12. LFL-продажи сократились на 0.7% на фоне снижения трафика на 2.5% и увеличения среднего чека на 1.8%. Трафик компании находится на отрицательной территории пятый месяц подряд.
Слабые показатели по всем форматам. Основной формат Х5 – дискаунтеры "Пятерочка" – показали снижение трафика на 1.5% г-н-г в 3К12 (по сравнению со снижением на 0.2% во 2К12) и увеличение среднего чека на 4.1%. В результате совокупные LFL-продажи выросли на 2.6%. Менеджмент X5 связывает снижение трафика с усилением конкуренции в регионах и неэффективностью промокампаний. Гипермаркеты (под брендом "Карусель") по-прежнему показывают снижение LFL-продаж (-12% против - 13% во 2К12 и -11.4% в 1К12). Данный результат не вызывает удивления, учитывая отставку главы Карусели Яна Фукса вскоре после того, как компанию покинул А. Гусев.
Негативные результаты, сигналов восстановления пока не видно. Даже с учетом стабилизации рентабельности ритейлера в 1П12, компания испытывает серьезные затруднения в части темпов роста и стоимости компании (по нашим расчетам, последний показатель 12M ROIC составил 8.7% в 1П12). Мы отмечаем отсутствие у компании стратегии по борьбе с растущей конкуренцией, а также затянувшееся назначение нового гендиректора.