Выручка "РусГидро" по МСФО упала на 35% за полугодие
22 октября 2012 года, 16:09
За первое полугодие 2012 года общая выручка группы "РусГидро" снизилась на 35% и составила 151 155 млн руб. по сравнению с 230 698 млн руб. за первое полугодие 2011 года. Расходы группы по текущей деятельности снизились на 30% и составили 132 614 млн руб. по сравнению с 188 553 млн руб. за аналогичный период 2011 года. Снижение выручки и расходов группы в первом полугодии 2012 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года связано с выбытием сбытовых компаний в конце марта 2011 года.
Сопоставимая общая выручка (без учета группы выбытия) выросла на 12%, с 134 913 млн руб. до 151 155 млн руб. Данное изменение обусловлено следующими факторами:
– увеличением выручки от реализации электроэнергии в связи с приобретением 12 сентября 2011 года ООО "Энергосбытовая компания Башкортостана", финансовые результаты которого включены в отчетность группы с даты приобретения;
– снижением выручки от реализации мощности в связи с отменой инвестиционной составляющей в тарифах гидроэлектростанций в 2012 году, а также применением тарифов для оплаты мощности ГЭС во второй ценовой зоне со второго квартала 2011 года вместо цен, сформированных по результатам конкурентных отборов мощности.
Сопоставимые расходы по текущей деятельности (без учета группы выбытия) выросли на 31%, с 101 384 млн руб. до 132 614 млн руб. Рост данного показателя объясняется следующими факторами:
– увеличением расходов на покупную электроэнергию и расходов на распределение электроэнергии в сбытовом сегменте группы в связи с приобретением ООО "Энергосбытовая компания Башкортостана";
– увеличением расходов на топливо, используемое для выработки электрической и тепловой энергии объектами тепловой генерации субхолдинга "РАО ЭС Востока", в связи с ростом потребления мазута из-за перебоев в поставках газа, с одновременным увеличением объемов выработки электроэнергии и отпуска тепла;
– начислением убытка от обесценения дебиторской задолженности субхолдинга "РАО ЭС Востока" в первом полугодии 2012 года по сравнению с доходом от восстановления убытка от обесценения дебиторской задолженности в первом полугодии 2011 года.
Показатель EBITDA в отчетном периоде снизился на 37% и составил 31 149 млн руб. против 49 312 млн руб. за аналогичный период предыдущего года. Снижение показателя EBITDA обусловлено изменением структуры группы, а также отменой целевой инвестиционной составляющей в тарифах гидроэлектростанций в 2012 году.
За первое полугодие 2012 года группа получила чистый убыток в размере 468 млн руб. против чистой прибыли в размере 32 360 млн руб. за аналогичный период предыдущего года. Возникновение чистого убытка в отчетном периоде связано, главным образом, с отражением следующих неденежных операций:
– признание убытка от экономического обесценения основных средств в размере 4757 млн руб. в отношении поступления основных средств по единицам, генерирующим денежные средства, обесцененным в предыдущие периоды;
– признание убытка в размере 3669 млн руб. от уменьшения чистых активов ОАО "ДРСК", классифицированного как прекращаемая деятельность, до справедливой стоимости за вычетом расходов на продажу;
– перенос накопленного убытка от переоценки акций ОАО "Интер РАО ЕЭС" в размере 6451 млн руб. на прибыли и убытки в связи с существенным и продолжительным снижением их котировок;
– начисление убытка от обесценения дебиторской задолженности в размере 3698 млн руб. в результате анализа просроченной дебиторской задолженности и оценки вероятности ее погашения.
Основные показатели финансового положения группы по состоянию на 30 июня 2012 года
По состоянию на 30 июня 2012 года активы группы увеличились на 28 064 млн руб., до 839 847 млн руб. по сравнению с аналогичным показателем на 31 декабря 2011 года. Увеличение активов преимущественно связано с увеличением основных средств и незавершенного строительства группы (в основном по Саяно-Шушенской ГЭС и Загорской ГАЭС-2), а также увеличением временно свободных денежных средств на краткосрочных депозитах в основном в связи с привлечением кредитов и займов.
Обязательства группы на конец отчетного периода выросли на 25 635 млн руб., до 311 759 млн руб. по сравнению с аналогичным показателем на 31 декабря 2011 года. Увеличение обязательств произошло в основном за счет получения заемных средств от ОАО "Сбербанк России", ОАО "Газпромбанк", ОАО "Банк Москвы", UniCredit Bank Austria AG.
Комментарий эксперта
Александр Корнилов
старший аналитик, Альфа-Банк
"РусГидро" представила вчера неаудированные финансовые результаты за 1П12 по МСФО. EBITDA оказалась на 4,8% выше нашей оценки и на 1,4% ниже консенсус-прогноза. Учитывая, что показатель EBITDA за 1П12 вполне укладывается в наш годовой прогноз (соответствует 51% EBITDA 2012П) и превосходит нашу оценку на 4,8%, мы считаем, что результаты позитивно отразятся на акциях компании. В целом, результаты в годовом сопоставлении, как и ожидалось, оказались низкими, главным образом из-за исключения целевых инвестиционных средств из тарифов на мощность компании. Данное изменение сильнее всего отразилось на прибыли компании за 1П12 в сопоставлении с предыдущим годом.
Итоговая выручка с учетом правительственных субсидий составила 151,2 млрд руб., что полностью соответствует нашей оценке (151,0 млрд руб.) и на 1,9% ниже консенсус-прогноза (154,0 млрд руб.). Чистая прибыль 11,2 млрд руб. оказалась на 38% ниже нашей оценки и на 24% ниже консенсус-прогноза. Отметим, что данные показатели учитывают результаты РАО ЭС Востока и Башкирской энергосбытовой компании. Нас вполне устраивает наш прогноз EBITDA на 2012 г. для "РусГидро", составляющий 60,5 млрд руб.