"Мусорность" суверенного рейтинга России не угрожает корпоративным облигациям
2 марта 2015 года, 13:41
Аналитический отдел Газпромбанка изучил проспекты эмиссий эмитентов
В свеоем ежедневном обзоре от 2 марта 2015 года аналитик по долговому рынку Яков Яковлев пишет:
"Ранее официальные лица указывали на риски досрочных выплат по внешнему долгу в случае снижения суверенного рейтинга России до «мусорного» уровня. В то же время среди всех российских эмитентов еврооблигаций мы не нашли примеров того, чтобы ковенанты налагали какие-либо ограничения на рейтинг эмитента. Подобные ограничения могли быть прописаны в двусторонних/синдицированных кредитах, условия которых публично не разглашаются. Отметим, что по крайней мере некоторые крупнейшие российские заемщики публично заявляли о том, что рисков досрочного погашения по долгу в связи со снижением рейтингов у них не возникает – в частности, Газпром"
Специалист указывает на то, что отделом Газпромбанка были изучены проспекты эмиссий российских еврооблигаций.
"Проспекты к размещениям еврооблигаций ряда компаний (например, ФосАгро, Polyus Gold, Альфа-Банк, МТС, Северсталь, АЛРОСА, СИБУР) содержат пункт о возможности приостановки/отмены ковенант (covenant suspension) в случае наличия инвестиционного статуса (два рейтинга инвестиционного уровня). Однако не все выпуски евробондов, имевшие этот пункт в проспекте эмиссии, обладали инвестиционным рейтингом" - сообщает Яковлев.
Только две компании - МТС и Фосагро в эмиссионных документах налагали на себя ограничения в новых заимствованиях.
Полная версия обзора "Переход суверенного рейтинга в «спекулятивную» категорию: анализируем последствия для негосударственных эмитентов евробондов"