"Полиметалл" и "Полюс Золото" принесут инвесторам золотые горы, но лишь в отдаленном будущем
30 сентября 2009 года, 17:52
Ведущие российские производители драгоценных металлов "Полюс Золото" и "Полиметалл" отчитались за первое полугодие. Показатели рынок не впечатлили, но продолжающийся рост стоимости сырья и освоение новых месторождений, говорят о перспективности инвестиций в бумаги данных компаний.
Крупнейший российский производитель серебра "Полиметалл" сократил чистую прибыль по US GAAP за полугодие на 56%, до $19 млн. Рынок нейтрально отреагировал на эту новость. Отчетность компании оказалась в рамках ожиданий: акции "Полиметалла" просели на 0,12%, до 250,8 руб.
Выручка "Полиметалла" упала на 15%, до $220 млн. В прошлом году показатель составил $259 млн. Аналитик ИК "Велес Капитал" Станислав Фоменко связывает сокращение выручки с падением цен на серебро. "Основу продаж компании составляет серебро, которое воспринимается инвесторами как промышленный металл, поскольку его основной потребитель – электронная промышленность. Спрос на металл из-за кризиса падал, а вслед за ним снижались и показатели компании". В отчетности "Полиметалла" указано, что выручка от реализации серебра снизилась на 30%, с $144,1 млн до $100,9 млн.
При этом выручка от реализации золота увеличилась на 3%, с $113,7 млн до $117,6 млн. Эксперт также связывает это с конъюнктурой сырьевого рынка, где золото за полгода подорожало с $900 до $1020 за унцию: "Золото защитный актив, спрос на который во время кризиса растет, что положительно сказалось на этом сегменте бизнеса компании".
Негативным моментом служит рост краткосрочной задолженности, которая за полгода выросла почти на треть и достигла $422,9 млн против $ 316,4 млн. Расходы на выплату процентов увеличились более чем в два раза – с $6,9 до $14,4 млн."Текущая величина долга вполне комфортна для компании, – считает аналитик компании "Атон" Ольга Митрофанова. – Стабильный денежный поток делает "Полиметалл" привлекательным заемщиком". Эксперт указывает, что компания уже ведет переговоры о рефинансировании долга с несколькими банками, в числе которых Сбербанк и ЕБРР.
Основная причина роста долга – несколько сделок по слияниям и поглощениям, проведенных в первой половине года. Весной компания сообщила об обмене 7,5 млн своих акций на 89,6% бумаг "Артель старателей "Аякс", осваивающей месторождение Гольцовое. Еще 10 млн бумаг пойдут в качестве платы за покупку "Рудника Кварцевого", владеющего месторождениями "Сопка Кварцевая" и "Дальнее". В июне "Полиметалл" приобрел за $20 млн Варваринское месторождение в Казахстане и 9% ООО "Золоторудная компания "Майское" за $13,3 тыс.
Для закрытия этих сделок компания проведет допэмиссию, которую уже одобрили и совет директоров, и общее собрание акционеров. Общий объем эмиссии – 84,375 млн акций, из которых 66,875 млн после закрытия сделок останутся на балансе компании. Приобретение активов за бумаги допэмиссии – позитивный факт, отмечают аналитики UBS, добавляя, что такая процедура является достаточно распространенной в мировой практике и позволяет компаниям не увеличивать долговую нагрузку.
Главный конкурент "Полиметалла" за деньги инвесторов на бирже – "Полюс Золото". Крупнейший золотодобытчик России также представил сильную отчетность за прошедшее полугодие. Компания получила $150,013 млн чистой прибыли по US GAAP. Это на 6,8% ниже уровня показателя прошлого года – $160,887 млн. Выручка составила $451,9 млн, что на 12,9% ниже уровня прошлого года – $505,7 млн.
Кроме того, компания уже успела порадовать своих акционеров промежуточными дивидендами в размере 6,55 руб. на акцию. Общий размер выплат составит 1,249 млрд руб. "Полиметалл" дивиденды не выплачивал ни разу, компания предпочитает инвестировать прибыль в собственное развитие.
Как и "Полиметалл", за прошедший год "Полюс" успел существенно расширить свою сырьевую базу. Основным приобретением стал контрольный пакет KazakhGold. "Полюс Золото" купил актив в конце августа этого года за $269 млн.
Эксперты считают, что акции обеих компаний интересны для долгосрочных вложений, поскольку спрос на драгоценные металлы сохранится. "Средний прогноз цен на золото на следующий год – $950 за унцию, – указывает аналитик ИФД "КапиталЪ" Павел Шелехов. – Однако, скорее всего, котировки металла смогут закрепиться выше уровня $1 тыс., что гарантирует увеличение финансовых показателей обеих компаний и рост внимания к ним инвесторов".
В среднесрочной перспективе потенциал роста бумаг компаний примерно одинаков. "В течение 2010 года компания планирует "Полиметалла" запустить ряд небольших месторождений - "Сопка Кварцевая" и "Дальнее", что позитивно скажется на финансовых показателях компании, - указывает аналитик UniCredit Securities Марат Габитов – "Полюс" в свою очередь запустит два больших проекта – "Благодатное" и Вернинское".
Для долгосрочных инвестиций, по мнению эксперта, больше подходит "Полюса Золота". Эксперт объясняет это дополнительным потенциалом от недавно пробретенной компании Казахголд.
Оптимистичного прогноза придерживаются также аналитики Банка Москвы и "Уралсиба", которые рекомендуют покупать акции "Полюса" с целевой ценой 1648,14 и 1831,27 руб. соответственно.
Для "Полиметалла" прогноз более сдержанный – аналитики "КИТ Финанса" присвоили бумагам компании рекомендацию "держать" с целевой ценой 238,03 руб. Аналогичную рекомендацию выставили и эксперты "Грандис Капитала", их цель – 200,29 руб.