За предпоследнюю неделю апреля доллар США снизился почти на 1% против корзины основных мировых валют. Наибольшее снижение наблюдалось против так называемых «сырьевых» валют – канадского и австралийского долларов, российского рубля. Индекс доллара США постепенно подошел к минимуму с августа 2008 года – момента, который принято считать началом острой фазы мирового финансового кризиса.

Главным драйвером ослабления американской валюты принято считать низкую учетную ставка ФРС США в сравнению с повышающимися ставками, например, в зоне евро, Китае, Бразилии, Австралии. По мнению многих специалистов, низкая ставка означает невысокие доходы на вложения в активы страны с более низкой процентной ставкой.

Однако, автор не полностью разделяет такое толкование причин движения курсов валют. Так, если говорить о США, то уже несколько месяцев доходность 10-летних и 30-летних государственных облигаций находится на максимуме за последние 4 года. В таких условиях логичным было бы укрепление доллара, который приобретался бы для последующей покупки treasuries. Наблюдающееся же в действительности снижение курса доллара несколько нивелирует считающееся привычным представление о влиянии процентных ставок на курсовое соотношение валют.

Еще одним, пожалуй, более существенным доводом в пользу определенной сомнительности утверждения о наличии прямой функциональной зависимости между уровнем процентных ставок в стране и курсом валюты этой страны, является длительное (на протяжении 3-4 лет) укрепление курса японской иены против едва ли не всех ведущих мировых валют при том, что процентная ставка Центробанка Японии в этот период сначала составляла 0,25%, а в начале 2009 года и вовсе снизилась до 0%.
Оставив на время теоретические изыскания о причинно-следственных связях в процессах курсообразования, как и рассуждения о применимости означенных связей в экономике вообще, заметим, что дешевеющий доллар усиливает напряжение на потребительском рынке США, в первую очередь из-за растущей цены на импортируемую нефть (да и на другие ввозимые товары).

В тоже время, любопытно выглядят некоторые статистические данные, связанные непосредственно с настроениями операторов рынка валют. Валютные спекулянты сократили количество ставок против доллара США. Стоимость чистых коротких позиций по доллару сократилась до 24,36 млрд. долл. на неделе, закончившейся 22 апреля, по сравнению с 25,11 млрд. долларов неделей ранее. Причем сокращение объема позиций игроков, которые ожидают снижение курса доллара против евро, наблюдается четвертую неделю подряд. Не стоит исключать наличие системности в действиях операторов рынка.

Две ключевых фигуры американской финансовой системы – председатель ФРС Бен Бернанке и министр финансов Тимоти Гайтнер – пока не предпринимали действий для изменения существующего тренда доллара. Американские власти вряд ли начнут интервенцию с целью прекратить падение доллара пока не станет очевидным, что ослабление доллара наносит вред фондовому рынку страны.

В этом вопросе тоже имеется интересная информация. Стоимость страховки от падения индекса S&P 500 (опцион put) достигла в конце прошедшей недели максимального значения за последние 4 года, превысив в 2 раза стоимость опциона call. Это максимальное соотношение с июля 2007 года. Инвесторы активно покупают put в преддверии окончания программы QE-2. Если сработает модная стратегия – «распродайся в мае и сиди все лето в «боковике», но с прибылью» — не исключено, что Бернанке и Гайтнеру придется предпринимать некоторые действия, направленные на поддержание рынка ценных бумаг. В том числе, и через коррекцию курса доллара.

Вячеслав Бутко, партнер и главный редактор SuperMoney

Источник: supermoney.in.ua