Чем выше цены на нефть, тем короче мини-юбки. На это давно обратили внимание завсегдатаи рыночных торгов. "Черное золото" поддерживает ценителей женской красоты, покачиваясь на локальных высотах.

Градус повышает и знойное летнее солнце. Но на смену утренней активности приходит приятная полуденная усталость, и изнуренный торгами инвестор перебирается в гамак с ноутбуком и прохладным коктейлем. На сиесте можно смело провести весь предстоящий месяц: поток новостей постепенно иссякает, котировки движутся все медленнее. Есть время неспешно насладиться покоем и полистать стратегию с рекомендациями "Инвесткафе".

Июль несет с собой жару и передышку для инвесторов, увлеченно следивших за греческой эпопеей. 3 июля ЕС одобрил очередной транш финансовой помощи Афинам, который стал поощрением новому, более лояльному к реформам кабинету министров, сумевшему протащить в парламент пакет мер по оптимизации бюджетного дефицита. Несколькими днями позже Европейский ЦБ поднял ставку рефинансирования до 1,5%, после чего поток интересных новостей из Европы поутих. Внимание инвестсообщества на себя полностью оттянут США, где стартует сезон корпоративной отчетности и обострится полемика в Конгрессе о необходимости дальнейшего повышения планки госдолга.

Мы ожидаем, что корпоративная отчетность выйдет разнонаправленной и рынок вернется к "летним качелям", надежно двигаясь боковым курсом. Во втором месяце лета, по прогнозам "Инвесткафе", российский рынок ляжет в "боковик" в диапазоне 1600–1670 пунктов по ММВБ. Рыночные колебания предоставят отличную возможность открыть длинные позиции в акциях, перечень наиболее интересных из которых по соотношению "качество/доходность" мы и предоставляем вашему вниманию.

Экономика России

Прогноз по росту экономики России на 2011 год пока остается неизменным и составляет 4,3%. Одной из причин невысоких темпов является бегство капитала из страны и замедление темпов роста производства. Промышленное производство в 2011 году вряд ли увеличится более чем на 5,5–6%.

Инфляция за первое полугодие составила 5%, значительно замедлившись по сравнению с началом года. В июле темпы роста сохранятся на текущем уровне – 0,1%. В третьем квартале нас может ждать нулевая инфляция благодаря снижению цен в августе и сентябре. С октября по декабрь произойдет традиционное для конца года ускорение инфляции, и по итогам четвертого квартала она составит около 2%. В любом случае, рост цен имеет все шансы достигнуть 7–7,5% по итогам года.

Нефть

Рынок потерял уверенность в том, что МЭА удастся снизить цены на нефть путем поставки дополнительного объема сырья из резервов, так как ОПЕК решительно выступила против данной инициативы. В конце июня наблюдался рост цен на нефть. И хотя единого мнения по поводу дальнейшей динамики у инвестсообщества нет, все же можно предположить, что цены на нефть марки Brent останутся на уровнях выше $110 за баррель.

Наше рыночное видение особо не изменилось с прошлого месяца – мы по-прежнему "по-бычьи" настроены в отношении нефти. Считаем, что в дальнейшем нас ждет лишь рост цен на "черное золото". Стабильный спрос на него обеспечат растущая инфляция, слабеющий доллар, долговые проблемы ЕС (хотя в Греции и решились все-таки принять более жесткие меры), нестабильная геополитическая ситуация на Ближнем Востоке и Северной Африке, а также техногенная авария в Японии. Фундаментальные факторы говорят лишь в пользу роста цен на этот сырьевой актив. Плюс к этому, цены на нефть поддержат действия ОПЕК по недопущению увеличения предложения нефти из запасов МЭА.

В свете того, что МЭА поставило на рынок дополнительные объемы нефти, Саудовская Аравия не будет увеличивать добычу, как ожидалось ранее – и, может быть, даже начнет ее сокращать. В любом случае цены на "черное золото" остаются более чем комфортными для России, и в этом мы видим главный позитив. Между тем одним из основных аргументов против дорогой нефти является негативное влияние завышенных цен на мировую экономику. Впрочем, если цены будут оставаться на уровне около $115 за баррель, то рост мировой экономики в 2011 году сократится на 0,5%, до 4,3%, что, в общем-то, приемлемо.

Нефтяные "хаи" скорее несут пользу российской экономике, чем вред: благодаря им в текущем году нас ждет колоссальное сокращение бюджетного дефицита. Если ранее ожидалось, что он составит 3,6% от ВВП, то при стабильно высоких ценах на нефть он может достигнуть около 1%. Наша цель по нефти марки Brent на текущий год составляет $115 за баррель.

Драгоценные металлы

После сильнейшего майского падения серебра цены на него во второй половине мая и весь июнь показывали весьма высокую волатильность, двигаясь в диапазоне от $33 до $39 за унцию. Раздувавшийся пузырь лопнул, и необходимо определенное время, чтобы ситуация нормализовалась. Поэтому мы считаем, что в июле волатильность будет понижаться и коридор сузится до $34-$36 за унцию.

Золото же после майской коррекции пыталось вернуться к бывшим максимумам, однако ближе к концу июня опять скорректировалось с $1550 до $1500. В "желтом металле" назревает коррекция. Случится ли снижение котировок именно в июле, пока сложно сказать. Однако в случае реализации именно этого сценария мы можем увидеть уровень $1400 за унцию. Тем не менее, в среднесрочной перспективе на рынок продолжают оказывать давление следующие факторы: не до конца урегулированные вопросы с Грецией, отсутствие полной ясности относительно состояния других проблемных стран еврозоны и вероятность инфляционного давления в США. В связи с этим мы считаем, что рост цен на золото, эту вечную "тихую гавань", окончательно себя еще не исчерпал.

В долгосрочной перспективе мы планируем следующие цели: по серебру – $35, по золоту – $1600.

Валюта

Для пары EUR/USD июль будет месяцем проверки на прочность. С большой долей вероятности после заседания ЕЦБ можно ждать отката основной пары к 1,4250 и 1,4100 – нижней границе среднесрочного диапазона, поскольку далее в череде повышений ставки ЕЦБ наступит пауза длиной в два-три месяца. Кроме того, действия Китая по охлаждению своей экономики не будут способствовать высокому интересу к риску среди инвесторов.

Рекомендация на июль по основной паре – продажи от 1,4600 к 1,4100. У уровня 1,4100–50 можно покупать, с осторожностью и оглядкой на внешний фон.

Пара USD/RUB в первой половине месяца будет укрепляться. С одной стороны, рублю удалось в последнее время ощутимо вырасти, с другой – если внешний фон вновь ухудшится, спрос на доллары будет расти на мировом рынке, что проецируется и на рублевые пары. Предполагаемый диапазон движения по паре USD/RUB – 27,60–28,30 руб.

EUR/RUB будет торговаться в июле в коридоре 39,90–40,50 руб.

Акции

Банк "Возрождение" (финансовый сектор)

Обыкновенные акции. Цель: 915 руб. Потенциал: 42%.

Привилегированные акции. Цель: 404 руб. Потенциал: 24%.

Согласно отчету банка "Возрождение" за первый квартал 2011 года по МСФО, его чистая прибыль составила 317 млн руб. (+227% год к году). Рентабельность собственного капитала (ROE) достигла 7,5% против 2,4% за аналогичный период прошлого года. Прогноз менеджмента по чистой прибыли банка на 2011 год – 1,1 млрд руб. Судя по темпам роста прибыли, пока банк оправдывает прогнозы. Поскольку прогноз по прибыли на 2011 год сопоставим с аналогичным показателем 2009 года, логично ожидать роста капитализации банка к уровням этого года. По нашей оценке, это 1300 руб. по обыкновенным и 500 руб. по привилегированным акциям к концу 2011 года, что даст отношение капитализации к собственным средствам банка (P/B) около 1,7. Потенциал роста акций составляет для обыкновенных 42% и 24% для привилегированных к текущим ценам (915 руб. и 404 руб. соответственно).

МТС (телекоммуникации)

Цель: 341 руб. Потенциал: 42%.

"Мобильные телесистемы" – крупнейший мобильный оператор в СНГ. Как и российский сектор сотовой связи в целом, акции МТС сейчас сильно недооценены. Кроме того, свою роль сыграл гэп вниз после закрытия реестров акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2010 год. Компании телекоммуникационного сектора с учетом текущих рисков мы оцениваем в пять OIBDA, что по отношению к МТС составляет $24 млрд, или 341 руб. за акцию (на 36% выше текущих котировок), и соответствует рекомендации "покупать".

"Северсталь" (металлургия)

Цель: 700 руб. Потенциал: 40%.

По итогам 2010 года "Северсталь" увеличила производство стали на 14%, до 17 млн т. Добыча угля выросла на 28%, до 11,7 млн т. Объем проката стал больше на 12% и составил 13,4 млн т. В РФ компания реализовала 395 тыс. т холоднокатаного проката, прибавив 22%. Это произошло за счет спроса в автопроме. В 2011 году цены на сталь продолжат расти из-за увеличивающегося спроса и повышения стоимости коксующегося угля и руды.

Инвестидеи по акциям "Распадской", ММК, "Мечела", Сбербанка, "Газпрома", "Ростелекома" и облигациям читайте в полной версии: http://lebigmac.investcafe.ru/post/10749/