Блог пользователя Денис Стукалов

Евро

 

Со времени выхода последней статьи не произошло никаких изменений. Мы находимся в начале формирования восходящей коррекции, которая обязательно должна достичь ближайшую сигнальную линию, и может достигать диапазона 1,10 – 1,12. После чего, для завершения нисходящей модели, требуется ещё один заход к имеющимся минимумам с возможным их обновлением.

Фунт

 

4-я жёлтая волна достигла необходимых ценовых ориентиров и может быть завершена, или близка к завершению. В любом случае для завершения нисходящего импульса, сейчас обозначенного как зелёная волна С, необходим ещё один нисходящий участок с желательным обновлением сигнальной линии, как это показано на графике. Выбор между двумя представленными вариантами общего сценария будет делаться на основании структуры и размера следующей восходящей волны.

Нефть

 

Падение цены ощутимо ниже уровня 61,8% относительно восходящего участка, сейчас обозначенного как зелёная волна 1, ставит под сомнение, но пока не отвергает базовый сценарий развития событий. Критическим уровнем для этого сценария является 42,78 – точка предполагаемого начала импульса. Если исходить из базового сценария, то структура зелёной волны 2 приобретает вид сложной коррекции с малой Х-волной. Вторая фаза в этом случае может быть как плоской коррекцией, так и сужающимся треугольником. В этом смысле сейчас логично ожидать формирования синей волны В с целями в районе 49 – 50 долларов за баррель. В качестве альтернативы базовому сценарию можно рассматривать вероятность формирования сложной коррекции на уровне волн, обозначенных чёрным цветом, либо говорить о незавершённости чёрной волны С. Переход к одному из этих вариантов станет обязательным только при достижении критического уровня для базового сценария.

ММВБ

 

На графике ММВБ не сформировалось достаточных данных для анализа. Базовый сценарий остаётся прежним – формирование нисходящей коррекции без обновления нижней сигнальной линии, с последующим возобновлением восходящего тренда.

Приглашаю Вас посетить мой авторский вебинар: 

19 ноября в 15-00 «Фундаментальный анализ макроэкономических факторов»

Регистрация по ссылке:  http://vlsgroup.ru/events

Денис Стукалов, аналитик «ВЛС Инвест»

Евро

 

С вероятностью порядка 80% можно утверждать, что нисходящее движение представляет собой двойную плоскую коррекцию с малой Х-волной. Это означает, что оно, скорее всего, и является синей волной 3 в составе терминального импульса 5-й красной волны, завершающей долгосрочную нисходящую конфигурацию. Если эта гипотеза верна, то сейчас нас ожидает достаточно длительная восходящая коррекция с целями в диапазоне 1,10 – 1,12, ещё один заход вниз, имеющий коррекционную структуру, с возможным обновлением минимума синей 3-й волны. После чего тенденция сменится на восходящую.

Фунт

 

Нисходящее движение, скорее всего, представляет собой импульс, в составе которого завершена 3-я волна. Развитие событий после завершения этого импульса зависит от группировки волн нисходящего движения, начиная с 18.06.2015 года. Если группировка имеет представленный на графике вид, то более вероятным является альтернативный сценарий, который предполагает возобновление восходящего тренда сразу после окончания текущего импульса. Базовый сценарий требует возврата к группировке, предполагающей формирование малой Х-волны на участке 04.09 – 18.09.2015 года. Выбор может быть сделан только по структуре восходящего движения после завершения текущего нисходящего импульса.

Нефть

 

Несмотря на то, что нисходящее движение превысило стандартный уровень коррекции в 61,8%, относительно предыдущего движения, пока оно имеет выраженную коррекционную структуру и не достигло сигнальной линии, достижение которой будет означать отказ от гипотезы об окончании зелёной волны 2. Если это произойдёт, то структура восходящего участка, обозначенного сейчас как синяя волна 1, будет перегруппирована в зигзаг, и он будет считаться Х-волной в составе зелёной волны 2. Т.о. эта перегруппировка не отменяет базового сценария.

ММВБ

 

Для восходящего участка допустима группировка в качестве законченного импульса, в этом случае треугольник органично вписывается в него в качестве 4-й волны. Такая группировка означает, что сейчас должна формироваться достаточно длительная нисходящая коррекция, которая не должна пробивать нижнюю сигнальную линию. После окончания коррекции восходящий тренд должен возобновиться.

Приглашаю Вас посетить мой авторский вебинар: 

19 ноября в 15-00 «Фундаментальный анализ макроэкономических факторов»

Регистрация по ссылке:  http://vlsgroup.ru/events 

Денис Стукалов, аналитик «ВЛС Инвест»

Внимание участников рынка приковано к политике центральных банков. ФРС делает вид, что собирается повысить ставки на декабрьском заседании, по крайней мере это следует из комментариев руководства и публикуемой статистики, а Банк Англии, напротив, даёт понять, что ещё не готов к такому решению. Между тем, вопрос о потолке госдолга США так и остаётся висеть в воздухе, по крайней мере новых сообщений на эту тему не поступало. Европейские беспорядки перекинулись с Украины на Молдавию, а теперь и на Румынию, и это при том, что и в других странах, на фоне миграционного кризиса, далеко не всё гладко. 

1.Перспективы развития госфинансов США

Выступая в комитете по финансовым услугам палаты представителей американского конгресса в среду, на прошедшей неделе, глава ФРС Дж. Йеллен назвала решение о повышении ставки в середине декабря "реальной возможностью". Однако она вновь подчеркнула, что важным условием ужесточения денежно-кредитной политики является сохранение позитивных макроэкономических данных по занятости и инфляции – и данные не заставили себя ждать. Уже в пятницу были опубликованы данные о количестве новых рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях, которые оказались значительно лучше этого же показателя за два прошедших месяца, и существенно лучше прогноза. 

Безработица чудесным образом снизилась до 5%. Уже не раз, и не два многие эксперты, и просто здравомыслящие люди, обвиняли американскую статистику в фальсификации данных, и даже ловили её за руку, приводя анализ пересмотров данных статотчётности, и указывая на несоответствие сиюминутной реакции рынков реально обнародованным позже (в результате пересмотра) цифрам.

Однако на данный момент не важно, являются эти данные сфальсифицированными или нет, важно то, что публикуя такие данные, американские финансовые власти открывают себе дорогу к принятию решения о повышении процентных ставок уже на декабрьском заседании. Окончательно сделать вывод о принятом решении мы сможем по аналогичному показателю за ноябрь, который будет опубликован в начале декабря, незадолго до заседания ФРС.

Речь идёт именно о занятости, т.к. при рассмотрении инфляции регулятор всегда может сослаться на рост потребительских цен, без учёта топлива и продовольствия, который вполне соответствует целевому уровню. В результате публикации неожиданно хороших данных по занятости, доллар резко вырос по отношению к европейским валютам и драгоценным металлам.

По сути, это не удивительно, однако падение цены нефти никак не укладывается в общий сценарий. Фактор роста занятости всегда стимулировал цены на нефть, а фактор роста ставок, в сегодняшней ситуации, также должен оказывать повышающее воздействие, т.к. в условиях перегруженности нефтяных компаний кредитами их расходы возрастут, а инвестиции снизятся. Тут, конечно, можно сослаться на данные о динамике добычи, которые показали, что темпы падения значительно ниже, чем ожидания аналитиков, несмотря на рекордное падение количества работающих буровых, до всего 578 штук. Однако и здесь многие говорят о вероятных фальсификациях.

Собственно, уже только немой не говорит о манипуляциях на нефтяном рынке, однако вечно держать его всё равно не получится, факторов, способных вызвать значительное и длительное падение нефтяных котировок относительно текущих уровней, просто не существует. В худшем случае цены будут просто балансировать в районе имеющихся значений. 

В интервью телеканалу "Мир" госсекретарь США Джон Керри заявил, что США приглашают Россию и Китай присоединиться к Транстихоокеанскому партнёрству. Навряд ли оба государства расценят подобные заявления, как официальное приглашение. Тем более, что ни одно из этих государств не высказывало заинтересованности в подобном присоединении. Обе страны пытаются вести в регионе собственную игру, причём делают они это совместно, их влияние быстро растёт, и вряд ли обе этих страны готовы «плясать под американскую дудку» в вопросах внешней торговли.

Реакция рынка на данные за прошедшую неделю:

 Среда 04.11.2015 г. в 13-30 GMT – Торговый баланс за сентябрь

Ежемесячный дефицит торгового баланса США снова вернулся в район сорока миллиардов долларов в месяц. По данным за сентябрь он составил 40,8 млрд. долларов. На фоне роста занятости, сообщений о росте импорта нефти в США и укрепления курса доллара эта цифра выглядит по меньшей мере странно и не укладывается в продвигаемое ФРС представление о состоянии американской экономики.

Пятница 06.11.2015 г. в 13-30 GMT – Количество новых рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях; уровень безработицы за октябрь.

Совершенно неожиданно количество новых рабочих мест составило 271 тысячу, при этом предыдущие показатели были пересмотрены за сентябрь со 142 до 137, а за август, уже второй раз, со 136 до 153. Столь частый пересмотр показателя ранее не встречался, что может указывать на наличие фальсификаций в отчётности. Безработица при этом достигла исторического минимума в 5%, судя по всему, также не за счёт увеличения занятости, а за счёт изменения коэффициента участия населения в рабочей силе.

Данные, на которые следует обратить внимание на текущей неделе:

Пятница 13.11.2015 г. в 13-30 GMT – Индекс цен производителей за октябрь

Цены производителей во всех странах продолжают снижаться, что указывает на наличие кризиса перепроизводства в мировом масштабе.

Пятница 13.11.2015 г. в 13-30 GMT – Розничные продажи за октябрь

Обычно мы не обращаем внимания на этот показатель, однако сейчас, когда речь идёт о повышении ставок, и когда в качестве базы приводится рост занятости, это следует сделать. Т.к. при росте занятости розничные продажи неизменно должны расти, тогда как падение дефицита внешней торговли может указывать на замедление в этой сфере.

2. Перманентный экономический кризис в Европе

Тенденцию падения европейских валют по отношению к доллару США, заданную неделей ранее ЕЦБ, на прошедшей неделе подхватили ФРС и Банк Англии. О позиции ФРС мы уже говорили выше, а Банк Англии просто сохранил политику без изменений. Конечно, он понизил прогноз по темпам роста экономики на 0,1%, и прогноз по инфляции, заявив, что до 2017 года рост цен не превысит 1%. 

Однако рынок отреагировал резким падением фунта, как будто ждал решения о повышении базовой ставки уже на заседании в четверг. Причём, в четверг падал только фунт, евро оставался стабильным, на основе чего можно твёрдо утверждать, что главным драйвером для рынка было как раз решение о сохранении монетарной политики. Пятничные данные по рынку труда США, в совокупности с заявлениями главы ФРС, лишь подлили масла в огонь, и евро последовал вслед за фунтом.

Подобная динамика интересна ещё и тем, что происходила она на фоне сообщений о том, что ЕЦБ, до оглашения ключевых решений, делился информацией с представителями крупных коммерческих банков. Статья на эту тему приведена по ссылке: http://www.vestifinance.ru/articles/63999. По совокупности динамики валютных курсов, и не только их, за последние три недели закрадываются очень серьёзные сомнения в добросовестности регуляторов и крупных игроков финансовых рынков. 

Действие программы количественного смягчения от ЕЦБ на руку властям Китая, который распродаёт не только американские, но и немецкие облигации, коих в распоряжении поднебесной насчитывается на сумму порядка 800 млрд. долларов. Причём продаёт свои облигации Китай не на открытом рынке, а непосредственно ЕЦБ, в рамках действующей программы. На данный момент аналитики склонны объяснять подобные действия необходимостью Китая поддерживать собственную финансовую систему, мы же считаем, что Китай проводит сознательную политику по избавлению от финансового мусора, который в обозримом будущем превратиться в лучшем случае в резаную бумагу, а в худшем - просто исчезнет, т.к. многие активы в современном мире существуют электронно. 

Тем более, что уровень политической нестабильности в Европе продолжает нарастать. Беспорядки из Украины перекинулись сначала на Молдавию, теперь на Румынию. Массовые столкновения с полицией на фоне миграционного кризиса возникают во многих некогда стабильных странах Европы. Так что невольно возникает вопрос: «Кто следующий?». Боюсь, что ответ на него не заставит себя долго ждать.

Балканы и Греция переполнены мигрантами, их численность сопоставима с численностью коренного населения; Германия, Австрия, Швеция и другие - один за другим отказываются от приёма беженцев. Ситуация развивается таким образом, что независимо от сегодняшних решений электорат Европы в ближайшие 10 – 15 лет принципиально изменится.

Реакция рынка на данные за прошедшую неделю:

Среда 04.11.2015г. в 08-00 GMT – Заседание ЕЦБ

Каких-то судьбоносных заявлений, на которые следовало бы обратить внимание, не последовало.

Среда 04.11.2015г. в 10-00 GMT – Индекс цен производителей ЕС за октябрь

Падение цен производителей увеличивается, и к сентябрю достигло уровня в 3,1% в годовом выражении, тогда как месяцем ранее оно составляло всего 2,6%.

Четверг 05.11.2015г. в 11-00 GMT – Решение Банка Англии по ставке

С одной стороны, Банк Англии не сделал никаких новых заявлений, с другой – отсутствие каких-либо действий привело к резкому падению курса фунта.

Данные, на которые следует обратить внимание на текущей неделе:

 Среда 11.11.2015г. в 09-30 GMT – Уровень безработицы в Великобритании за октябрь

Ожидается безработица на уровне 5,4%, собственно, этот показатель давно достиг целевого значения для повышения процентных ставок.

Среда 11.11.2015г. в 10-30 GMT – Выступление главы Банка Англии

Среда 11.11.2015г. в 13-15 GMT – Выступление глав ЕЦБ

Собственно, политика регуляторов сейчас приковывает основное внимание участников рынка, сильные движения происходят даже, когда регуляторы просто сохраняют её без изменений.

Четверг 12.11.2015г. в 10-00 GMT – Промышленное производство в ЕС за сентябрь

Предыдущие данные указывали на рост в 0,9% в годовом выражении.

Пятница 13.11.2015г. в 06-30 GMT – ВВП Франции за третий квартал, прогноз

Предыдущий показатель составлял рост на 1,1 % в годовом выражении, рынок рассчитывает, как минимум на сохранение роста.

Пятница 13.11.2015г. в 07-00 GMT – ВВП Германии за третий квартал, прогноз

Предыдущий показатель составлял рост на 1,6 % в годовом выражении, рынок рассчитывает, как минимум на сохранение роста.

Пятница 13.11.2015г. в 09-00 GMT – ВВП ЕС за третий квартал, прогноз

Предыдущий показатель составлял рост на 1,5 % в годовом выражении, рынок рассчитывает, как минимум на сохранение роста.

3. Состояние экономики развивающихся стран

Индия запустила программу монетизации золота, находящегося на территории страны. Предполагается, что передав своё золото на хранение в уполномоченные банки, граждане будут получать доходность из расчёта 2 – 2,5% годовых. По оценкам самих индийских властей, в стране находится порядка 20 тысяч тонн золота, это в два с половиной раза больше, чем золотой запас США (по официальным данным).

Как мы уже отмечали в одной из своих давних статей, в структуре резервов, так называемых развитых стран, золото превышает 50%, по нашему мнению, именно этот показатель является пропуском в клуб.   

Однако США удалось накопить золотой запас, в размере более восьми тысяч тонн, благодаря развязыванию двух мировых войн и принудительному изъятию золота у населения. Индия, как демократическая страна, навряд ли прибегнет к столь варварским методам, а золото плотно входит в национальную культуру народов этой страны и представляет скорее не финансовую, а сакральную ценность. 

Вероятно, какая-то часть, из находящихся на руках населения Индии 20 тысяч тонн, всё же будет вовлечена таким образом в оборот. Однако для того, чтобы эта программа была по настоящему успешной, властям Индии придётся пойти на разрушение национальной культуры и традиций, тогда золото утратит сакральный смысл и превратится лишь в финансовый актив. Только в этом случае население Индии активно понесёт своё золото на хранение в банки, за какие-то жалкие 2,5 % в год. Так что, власти Индии стоят перед довольно сложным выбором.

Большинство западных стран в своё время сделали выбор в пользу денег, поэтому сегодня их культура угасает и вытесняется мигрантами с востока. 

Данные о внешней торговле Китая вновь продемонстрировали падение показателей экспорта на 6,9%, и импорта на 18,8% в годовом выражении, при росте положительного сальдо. Хотя падение импорта легко объясняется падением сырьевых цен, а падение экспорта падением цен производителей и девальвацией юаня. Положительное сальдо же просто огромно - его месячное значение находится на историческом максимуме и составляет 61,64 млрд. долларов. Внешняя торговля Китая продолжает генерировать колоссальный финансовый поток, направленный в Китай. Пока этот поток существует, все попытки ограничить рост влияния Китая будут безуспешными.

4. Перманентный политический кризис на Ближнем Востоке

После всплеска эмоций, от вмешательства России в процесс «демократизации» Сирии, накал страстей поутих, соперники затаились, каждый молча делает своё дело, но пока это не выплёскивается наружу. Несмотря на это видимое затишье, регион останется напряжённым очень долгое время. Военные конфликты теперь начнут расползаться уже против воли их организаторов, однако это будет достаточно медленный процесс. Ключевой вопрос: «Когда это начнёт влиять на уровень нефтедобычи в регионе?».

РОССИЯ

 

Информация о состоянии дел в России, выделяется отдельным блоком, но нельзя забывать, что она вторична по отношению к общемировым тенденциям. При этом возможности российских властей сопротивляться негативному воздействию внешних факторов крайне ограничены. Так что, всё сказанное выше, верно и по отношению к России. 

Несмотря на разные, зачастую неблагоприятные погодные условия последних лет, России удаётся собирать урожай зерновых в районе 100 миллионов тонн ежегодно. Это позволяет поддерживать стабильный экспорт зерновых в страны Азии и Ближнего востока. Дальнейшее наращивание производства в России может привести к изменению баланса на мировом рынке и перераспределению долей. Если нам удастся стабильно наращивать экспорт, то США и Канада пострадают в первую очередь. Стабильные поставки продовольствия уже сейчас помогают в проведении внешней политики. США приложат все усилия, чтобы не допустить расширения влияния РФ путём поставок продовольствия, хотя сделать это сейчас будет довольно трудно. Во времена СССР ситуация выглядела прямо наоборот, СССР был вынужден закупать зерно в США, что существенно ограничивало его возможности. 

Второй инструмент влияния - это поставки нефти. Поставки российской нефти на дружественные азиатские рынки (в первую очередь в Индию и Китай) всегда были затруднены, в силу взаимного географического положения. Однако в последнее время России удалось резко увеличить поставки на китайский рынок, благодаря строительству необходимой транспортной инфраструктуры на Дальнем Востоке, настолько, что в последние месяцы Россия вытеснила Саудовскую Аравию с первого места по объёмам поставки нефти в Китай. Индия так же с удовольствием бы пустила российскую нефть на свой рынок, однако для этого до сих пор нет эффективного маршрута поставок. Для реализации этой идеи и расширения российского присутствия на азиатском рынке сейчас прорабатывается вопрос нефтяных свопов с Ираном, который может стать эффективным транзитным коридором для российской нефти. В этом смысле, снятия нефтяного эмбарго с Ирана в первую очередь следует опасаться не России, а другим странам Ближнего Востока, т.к. совместные действия России и Ирана на нефтяном рынке могут значительно подорвать их позиции. В этом смысле, контроль над Сирией, и в идеале над Ираком, является крайне важным. Уход США из Ирака приведёт к катастрофической потере их влияния в регионе, но думаю, это только вопрос времени. 

Третий важный момент перспективного развития для России – это встраивание в новую мировую финансовую систему, формируемую Китаем. Здесь и переход к расчётам в национальных валютах, и участие в инфраструктурных проектах, таких АБИИ, «Новый шёлковый путь» и т.д. Ещё одним важным шагом на этом пути является прямой выход российских долговых инструментов на китайский финансовый рынок. В качестве пилотного проекта на середину 2016 года намечен выпуск ОФЗ, номинированных в юанях. В дальнейшем российские власти рассчитывают, что не только государство, но и банки, и крупные компании смогут привлекать средства таким образом. 

Курс рубля за прошедшую неделю снова продемонстрировал разнонаправленные колебания, однако по отношению к доллару США оказался даже более устойчив, чем его европейские коллеги. Перспективная тенденция укрепления курса рубля по отношению к доллару США с долгосрочными целями в районе 50 рублей за доллар сохраняется, однако, как мы уже говорили ранее, она будет носить неустойчивый характер.

Приглашаю Вас посетить мой авторский вебинар: 

19 ноября в 15-00 «Фундаментальный анализ макроэкономических факторов»

Регистрация по ссылке:  http://vlsgroup.ru/events

Денис Стукалов, аналитик «ВЛС Инвест»

Евро

 

Общий сценарий допускает перегруппировку волн нисходящего участка в сложную коррекцию и рассмотрение его, как законченную синюю волну 3. Однако пока более логичной выглядит структура импульса и обозначение, как зелёная волна А в составе синей волны 3. Независимо от выбранного варианта, следующая восходящая волна должна пробить ближайшую сигнальную линию, после чего нас ожидает ещё как минимум один нисходящий участок.

Фунт

 

Текущее нисходящее движение не может быть интерпретировано как жёлтая волна В, как это было показано в предыдущей статье. Это означает, что либо порядок предыдущей двойной плоской коррекции должен быть повышен на один уровень до зелёного В, как это показано на графике, либо следует вернуться к первоначальному варианту, предполагающему рассмотрение восходящего участка 04.09 – 18.09.2015 года как малую Х-волну. Независимо от этого выбора сейчас следует ожидать развития нисходящего импульса, а выбор дальнейшего сценария будет зависеть от его размеров и сроков формирования.

Нефть

 

Наиболее вероятный вариант группировки волн восходящего движения представлен на графике. Он предполагает импульсную структуру роста. Это означает, что мы находимся в начале длительного восходящего тренда, который будет играть роль зелёной волны 3 в составе более крупного импульса. В этом случае нисходящая коррекция достигла необходимых размеров и может быть завершена, либо сложившееся движение является волной А в составе синей волны 2. Менее вероятный вариант группировки волн восходящего участка предполагает формирование зигзага. В этом случае восходящее движение является малой Х-волной в составе зелёной волны 2.

ММВБ

 

Со времени выхода предыдущей статьи ситуация не прояснилась. Предполагаемый треугольник, сейчас обозначенный как волна 2, кроме вариантов, описанных в предыдущей статье, на деле может являться волной 4 восходящего импульса. По совокупности вариантов группировки сложившегося восходящего движения, описанных в этой и предыдущей статьях, необходимо дождаться формирования следующей нисходящей волны. После чего можно будет делать дальнейшие выводы о вариантах развивающейся волновой модели.

Приглашаю Вас посетить мой авторский вебинар: 

19 ноября в 15-00 «Фундаментальный анализ макроэкономических факторов»

Регистрация по ссылке:  http://vlsgroup.ru/events

Денис Стукалов, аналитик «ВЛС Инвест»

Евро

 

Развитие графика подтверждает гипотезу об окончании нисходящего импульса, который, скорее всего, является волной А в составе третьей волны терминала, завершающего нисходящую тенденцию. Простейший вариант дальнейшего развития событий – формирование зигзага в качестве синей волны 3, показан на графике. Диапазон завершения нисходящей волны 1,05 – 1,08.

Фунт

 

С высокой вероятностью можно говорить о понижении порядка, сложившейся с 18.06.2015 нисходящей плоской коррекции, сразу на два уровня. Скорее всего, она играет роль волны А в нисходящей плоской коррекции большего масштаба. Последующее восходящее движение, скорее всего, представляет собой двойную плоскую коррекцию с малой Х-волной, которая к настоящему моменту, скорее всего, завершена и является волной А в составе восходящей зелёной волны В. Выбор между озвученными ранее базовым и альтернативным сценариями будет зависеть от размеров будущей нисходящей зелёной волны С. В случае с базовым сценарием она должна обновлять старый минимум, как это показано на графике. В альтернативном сценарии она должна обновить сигнальную линию, но не уходить существенно ниже уровня в 61,8%.

Нефть

Новое восходящее движение представляет собой законченный импульс, который является волной 1 в более крупном восходящем импульсе. Порядок обозначен предварительно и может быть понижен на один уровень. В процессе формирования коррекции ближайшая сигнальная линия должна быть пробита обязательно, нижняя сигнальная линия не должна пробиваться до окончания текущего импульса.

ММВБ

Пробитие сигнальной линии указывает на незавершённость коррекции, пока обозначенной как волна 2, и требует переноса точки предполагаемого окончания волны 2 и перестроения сигнальной линии. Однако структура 2-й волны в таком виде, скорее всего, представляет собой треугольник, что не характерно для структуры вторых волн. Это может указывать на то, что 2-я волна ещё не завершена, и мы увидим ещё одно обновление перестроенной сигнальной линии. Либо, если она всё же является треугольником, то сложившиеся волны представляют собой не волны 1 и 2 импульса, а волны А и В зигзага. Учитывая, что долгосрочная модель всё ещё не определена, а краткосрочные колебания по-прежнему не позволяют этого сделать, остаётся ждать развития событий, которое сможет, наконец, расставить всё на свои места. Независимо от этого, ближайшая перспектива всё равно - рост, т.к. для завершения зигзага необходима как минимум волна С, сопоставимая по размеру с имеющимся восходящим импульсом, сейчас обозначенным как коричневая волна 1.

Приглашаю Вас посетить мой авторский вебинар: 

19 ноября в 15-00 «Фундаментальный анализ макроэкономических факторов»

Регистрация по ссылке:  http://vlsgroup.ru/events

Денис Стукалов, аналитик «ВЛС Инвест»

Схватка между Россией и США переносится в МВФ, на карту поставлена репутация фонда. Это увеличивает шансы Китая на положительное решение по юаню, несмотря на жёсткие заявления китайских властей относительно манёвров США в Южно-Китайском море. Параллельно США пытаются давить на Великобританию в вопросе выхода из ЕС, а ФРС угрожает всё-таки поднять ставку, но не говорит когда. Суверенные фонды нефтедобывающих стран продолжают нести потери и выходить из купленных ранее активов, в совокупности с возможным решением ФРС, это может обвалить фондовые и долговые рынки. Однако нефть позитивно реагирует на американскую статистику по запасам нефти и нефтепродуктов, рост её котировок может послужить некоторым буфером в случае поднятия ставки.

1.Перспективы развития госфинансов США

ФРС включила в протокол заседания, состоявшегося на прошедшей неделе, фразу о том, что будет рассматривать вопрос повышения процентных ставок, ранее этой фразы в протоколе не было. Это вызвало некоторый рост доллара на валютном рынке, который был потом полностью отыгран. С одной стороны, ФРС не уточнила сроки рассмотрения этого вопроса, с другой - привязала решение к показателю занятости и инфляции. Собственно, на словах всё это констатировалось и раньше. ФРС сталкивается со сложностями принятия подобного решения вовсе не из-за указанных экономических показателей, просто рост ставок может привести к ухудшению ситуации на рынке корпоративного и государственного долга.

Довольно часто можно видеть в различных аналитических статьях, что при росте ставок - товарные активы будут дешеветь, однако, в сложившейся на рынке ситуации, мы не можем согласиться с этим утверждением. Во-первых, потому что цены на основные товары и так находятся на довольно низком уровне, и дальнейшее их снижение, при условии роста процентных ставок, быстро приведёт к банкротствам большого количества производителей, что ограничит предложение, при стабильном спросе, и приведёт просто к скачкообразному росту цен. Во-вторых, это в первую очередь касается драгоценных металлов: на биржах и так существует дефицит реального металла, при избыточных коротких позициях в бумажных сделках.

Поддержание таких позиций, при росте процентных ставок, станет ощутимо дороже, что также вызовет их массовое закрытие. А сокращение производства, по причине падения цен, может привести к дефолтам по поставочным контрактам, что также неизбежно взвинтит цену. Поэтому, в отличие от принятого мнения о снижении цен на товарные активы при росте процентных ставок на финансовых рынках, мы придерживаемся мнения, что в этом конкретном случае всё будет прямо наоборот. Точнее, локальное снижение цен, непосредственно в момент оглашения решения, всё-таки возможно, но далее это приведёт к формированию долгосрочных восходящих трендов. Долговой рынок отреагировал на изменение протокола ФРС ростом оценочной вероятности повышения ставок в декабре до 50%. Однако до декабрьского заседания ещё довольно много времени, и у рынков есть возможность подготовиться к любому возможному решению.

Новый раунд противостояния между Россией и США намечается вокруг позиции МВФ относительно долга Украины перед Россией. Речь идёт об ожидающемся изменении порядка финансирования страны-члена МВФ, которая имеет задолженность перед официальным кредитором.

С одной стороны, складывается ситуация, когда стараниями США Россия рискует не получить назад свои три миллиарда долларов, однако политические потери как МВФ, так и США могут оказаться намного серьёзнее. Принятие такого решения будет означать, что финансовые правила могут переписываться, невзирая на законы и здравый смысл. Это может окончательно подорвать, и без того пострадавшую в последние годы, репутацию западной финансовой системы, как надёжного прибежища капиталов.

В совокупности с изъятием денежных средств Ливии (о котором финансовый мир уже подзабыл), арестом иранских счетов, арестом счетов Януковича (а именно в обмен на гарантии неприкосновенности этих средств Янукович сдал власть на Украине), и наконец, проблем с неожиданно возникшими вопросами о происхождении средств российских граждан в Великобритании, отказом от банковской тайны в пользу фискальных органов и попыткой наложить лапу на средства частных вкладчиков кипрских банков - это может вызвать резкий отток средств в регион Юго-восточной Азии. Благо Китай запустил собственную систему электронных платежей!

К тому же, на фоне индивидуального подхода к Украине, МВФ будет сложнее затягивать приём юаня в корзину резервных валют. Это означает, что не принять юань сейчас нельзя, а принять – вызвать значительный отток средств из западной финансовой системы в восточную. Т.о. выдав Украине этот злосчастный кредит, Россия снова предоставила «западу» возможность «поиметь самих себя», и всего за какие-то жалкие три миллиарда долларов (хотя лучше бы за миллиард).

После публикации данных о сокращении запасов нефти и нефтепродуктов в США цены на нефть резко пошли вверх. Однако при ближайшем рассмотрении следует отметить, что падение запасов вовсе не носит критического характера, к тому же ранее рынок нефти вообще не обращал внимания на эти данные. Такая бурная реакция в этот раз означает только то, что участники рынка ждут любого повода, чтобы начать покупать нефть. И даже в том случае, если повод незначительный - цена существенно меняется. Всё это вместе может означать, что мы находимся в начале долгосрочного восходящего тренда на рынке нефти.

Реакция рынка на данные за прошедшую неделю:

 

Среда 28.10.2015г. в 18-00 GMT – Решение ФРС по ставкам

В протоколе появилась фраза о повышении ставок, но без привязки к срокам и значениям экономических показателей.

 

Четверг 29.10.2015 г. в 12-30 GMT – ВВП за третий квартал, первая оценка

Первая оценка роста ВВП за третий квартал составила всего 1,5%, что ниже прогноза. Большинство экономических показателей США ухудшаются. Как в этой ситуации можно вести речь о повышении ставок - непонятно?

Данные, на которые следует обратить внимание на текущей неделе:

Среда 04.11.2015 г. в 13-30 GMT – Торговый баланс за сентябрь

Ожидается, что после всплеска в августе дефицит стабилизируется и составит 43,2 млрд. долларов. Если этого не произойдёт, а по сообщениям СМИ, США наращивают импорт нефти, то это будет означать ещё большее ухудшение экономической ситуации в США.

Пятница 06.11.2015 г. в 13-30 GMT – Количество новых рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях; уровень безработицы за октябрь.

Темп создания новых рабочих мест ощутимо замедлился в последние месяцы. Для поддержания стабильного уровня занятости американская экономика должна создавать примерно 200 – 220 тысяч рабочих мест в месяц. Сейчас ожидается, что будет создано всего 180 тысяч новых рабочих мест, что на фоне слабых показателей предыдущих двух месяцев явно недостаточно для безработицы на уровне в 5,1%. Так что увеличение этого показателя, весьма вероятно.

2. Перманентный экономический кризис в Европе

В предыдущей статье мы разбирали заявления главы ЕЦБ о возможном расширении программы количественного смягчения. Несмотря на то, что он делал подобные заявления и раньше, в этот раз рынок серьёзно отнёсся к его словам. Мы не раз обращали внимание читателей, что у ЕЦБ не так много инструментов для осуществления программы в уже принятых объёмах. В одной из предыдущих статей мы обращали внимание читателей на то, что дело дошло до выкупа корпоративных облигаций компаний с госучастием. До такого не додумывалась даже ФРС.

Многочисленные программы количественного смягчения и так уже привели к тому, что значительное количество мирового госдолга торгуется с отрицательной доходностью, а ЕЦБ не может покупать облигации с доходностью ниже депозитной ставки самого ЕЦБ. Т.о. для того, чтобы нарастить объёмы программы, ЕЦБ просто не хватает бумаг на рынке. Исходя из этого предположения, Deutsche Bank и BNP Paribas выпустили обзоры, в которых предполагают понижение депозитной ставки с минус 0,2% до минус 0,3%. Подобные действия ЕЦБ вынуждают центральные банки других европейских стран предпринимать ещё более значительные усилия, чтобы ограничить приток средств в свои валюты и избежать их удорожания. Так ЦБ Дании уже снизил депозитную ставку до минус 0,75% и нарастил объёмы QE, и ЦБ Швеции вынужден держать ставку по семидневному РЕПО на уровне минус 0,35%, одновременно наращивая объёмы QE.

И это только то, что известно широкой публике. Наверняка к подобным действиям прибегают и менее известные центральные банки стран Европы, не входящих в зону евро. Дальнейшее насыщение финансовой системы необеспеченной ликвидностью может привести к непредсказуемым последствиям: от разрыва «пузырей» на фондовом рынке и рынке недвижимости, до коллапса всей системы денежных расчётов.

В связи с сохранением низких нефтяных котировок, много сообщений поступает о значительных убытках суверенных фондов стран-экспортёров, таких, как Норвегия и Саудовская Аравия. Причиной этих убытков, с одной стороны, стало, к примеру, падение китайского фондового рынка, с другой - необходимость продавать купленные ранее активы по невыгодным ценам, в связи с изъятием денег из фондов, либо ограничением поступлений. По сообщениям СМИ, по итогам третьего квартала норвежский фонд потерял 32 млрд. долларов (4,9%). И это при том, что массовой распродажи активов пока не происходит.

В связи с ужесточением монетарной политики ФРС США цены на фондовых площадках по всему миру могут резко снизиться, а цены на нефть могут не успеть достаточно вырасти, чтобы фонды могли отказаться от продажи активов. Если это произойдёт, то обвал будет носить лавинообразный характер, а убытки фондов - достигать куда больших размеров: и в деньгах, и в процентах.

США обозначили свою позицию по вопросу выхода Великобритании из состава ЕС. «Карманное» рейтинговое агентство S&P заявило о понижении рейтинга - в случае выхода - более, чем на одну ступень. Сами США пригрозили потерей преференций во внешней торговле.

Казалось бы, какое США дело до выхода Великобритании из состава ЕС? Здесь всё дело в возможностях контроля за союзниками. После «наглого» отказа европейских стран прислушаться к «совету» США не участвовать в капитале АБИИ, после проигрыша на Ближнем Востоке и на Украине, авторитет США резко пошатнулся. Многие страны уже не торопятся прислушиваться к мнению Вашингтона. В этих условиях США крайне заинтересованы в сохранении целостности ЕС, т.к. уровень их контроля над еврочиновниками намного выше, чем над чиновниками национальными. Так что, любую склонность к сепаратизму нужно пресекать в зародыше, вопрос только в том, как далеко США готовы зайти, тем более в отношении одного из главных своих союзников не только в Европе, но и в мире.

Реакция рынка на данные за прошедшую неделю:

Вторник 27.10.2015г. в 09-30 GMT – ВВП Великобритании за третий квартал, первая оценка

Рост оказался несколько хуже ожиданий и составил всего 2,3%, однако это самый большой показатель среди развитых стран, и в отличие от США ему в целом можно верить.

Четверг 29.10.2015г. в 13-00 GMT – Индекс потребительских цен в Германии, прогноз за октябрь

Инфляция в Германии несколько ускорилась и составила 0,3% в годовом выражении, а без энергоносителей и продуктов – 0,2%, это на фоне низких цен на энергоносители и девальвации юаня в августе. Если не произойдёт ничего неожиданного, то с ростом стоимости нефти инфляция ускорится. Это указывает на небольшую вероятность действий ЕЦБ по дальнейшему смягчению монетарной политики.

Пятница 30.10.2015г. в 10-00 GMT – Индекс потребительских цен в ЕС, прогноз за октябрь

В целом по ЕС данные также улучшились: без учёта энергоносителей и продуктов, рост цен составил 1% в годовом выражении, вместо ожидавшихся 0,9%. Неудивительно, что европейские валюты в четверг и пятницу начали активно расти по отношению к доллару США.

Данные, на которые следует обратить внимание на текущей неделе:

Среда 04.11.2015г. в 08-00 GMT – Заседание ЕЦБ

Вероятны новые заявления, с учётом новых данных по инфляции.

Среда 04.11.2015г. в 10-00 GMT – Индекс цен производителей ЕС за октябрь

Цены производителей во всё мире катастрофически снижаются, что указывает на разрастание кризиса перепроизводства. В ЕС ожидается падение на 3,3% в годовом выражении.

Четверг 05.11.2015г. в 11-00 GMT – Решение Банка Англии по ставке

Рынок не ожидает сюрпризов, но исключать их всё же нельзя, особенно в случае с Банком Англии.

3. Состояние экономики развивающихся стран

Китай всерьёз рассчитывает на включение юаня в корзину резервных валют МВФ. Аналитики оценивают вероятность этого события в 90%. США с удовольствием заблокировали бы его, но два отступления от правил (а ведь Китай выполнил все, выдвинутые ранее, условия) за короткий период (изменение условий кредитования для Украины, в связи с российским долгом) сейчас для них непозволительная роскошь. Так что, мы присоединяемся к этим прогнозам и надеемся на положительное решение.

Хотя если выбирать на трезвую голову, то для США намного лучше вернуть долги России, чем принимать юань в корзину, т.к. его доля в мировых расчётах и так стремительно растёт. Пока она невелика, но с началом работы китайской системы электронных платежей, аналога SWIFT, расширением влияния Китая на ценообразование на рынке металлов и энергоносителей (активная торговля металлами за юани и использование его в качестве обеспечения на Лондонской бирже металлов, и ожидающийся запуск торговли фьючерсом на нефть, номинированном в китайских юанях) может резко вырасти. Учитывая объёмы международной торговли Китая и его долю на сырьевых рынках (по многим видам сырья она близка или превышает 50%), центр мировой экономики окончательно переместиться в Китай. Судя по сделанному выбору, сопротивляться этому США больше не могут и просто наблюдают за процессом.

Власти Китая приняли судьбоносное решение об отмене запрета на второго ребёнка. Проведённый в отдельных регионах эксперимент показал, что отмена запрета не приводит к взрывному росту рождаемости. За период реализации политики «одна семья – один ребёнок» Китай столкнулся со значительным демографическим перекосом. Удастся ли его выправить - покажет время, демографические процессы в обществе развиваются крайне медленно.

4. Перманентный политический кризис на Ближнем Востоке

На выборах в Турции, прошедших в минувшие выходные, победу одержала Партия справедливости и развития действующего президента. О методах, к которым прибегала действующая власть для достижения этой победы, мы уже говорили в одной из предыдущих статей, однако теперь они смогут самостоятельно сформировать правительство.

Единое правительство, безусловно, является благом для Турции. Теперь ей будет проще проводить относительно независимую политику. Однако возможно США уже получили гарантии соблюдения своих интересов, в обмен на невмешательство в процесс выборов. Как бы то ни было, курс турецкой лиры стабилизируется и, скорее всего, вырастет. России не следует ожидать размораживания проекта «Турецкий поток», т.к. он, скорее всего, был одним из ключевых пунктов торга с США, хотя, после заключения контракта на строительство «Северного потока 2», это уже не так актуально.

РОССИЯ

 

Информация о состоянии дел в России, выделяется отдельным блоком, но нельзя забывать, что она вторична по отношению к общемировым тенденциям. При этом возможности российских властей сопротивляться негативному воздействию внешних факторов крайне ограничены. Так что, всё сказанное выше, верно и по отношению к России.

Российские финансовые власти остаются верными себе и продолжают наращивать объём золота в резервах. Учитывая уровень, на котором сейчас находится биржевая цена золота и сообщения о нехватке реального золота для обеспечения биржевых сделок, это, безусловно, правильная политика. Только за сентябрь текущего года объём золота в хранилищах ЦБ вырос на 35 тонн, до уровня в 1352 тонны. К аналогичным действиям прибегают сейчас центральные банки многих развивающихся стран. Казахстан также активно наращивает объём золота в резервах уже 36 месяцев подряд. Что удивительно, даже Украина умудрилась в сентябре нарастить объём золота в резервах.

За прошедшую неделю курс рубля по отношению к доллару продемонстрировал значительную волатильность, однако закончил неделю на том же уровне, на котором начал. Его траектория практически полностью повторяет траекторию изменения нефтяных котировок, хотя темп укрепления на прошедшей неделе несколько отставал от темпа роста нефти. Свою роль здесь сыграло решение ЦБ РФ о сохранении базовой процентной ставки на прежнем уровне. В дальнейшем мы по-прежнему считаем, что рубль будет укрепляться вместе с ростом нефтяных котировок, но темп укрепления рубля будет отставать от темпов удорожания нефти.

Приглашаю Вас посетить мои авторские вебинары: 

  2 ноября в 15-00 «Мировая экономика: разговор без купюр»

19 ноября в 15-00 «Фундаментальный анализ макроэкономических факторов»

Регистрация по ссылке:  http://vlsgroup.ru/events

Денис Стукалов, аналитик «ВЛС Инвест»

Евро

 

С учётом развития событий, нисходящее движение приобретает вид импульса, правда, как импульс оно может быть только волной А в составе синей волны 3 терминального импульса 5-й красной волны. Локальная группировка носит весьма предварительный характер, с учётом будущего развития событий модель может быть трансформирована в сложную коррекцию. Пока же предполагаем, что структура синей 3-й волны будет иметь вид зигзага. Общий сценарий, представленный в предыдущей статье, остаётся без изменений.

Фунт

 

Падение зафиксировало структуру восходящего движения как двойную плоскую коррекцию с малой Х-волной. Однако, эта модель может играть как роль волны В, так и роль волны А в составе более крупных моделей. Это означает, что для дальнейших выводов нужно ждать формирования структуры текущей нисходящей волны. Оба, озвученных ранее, сценария пока остаются в силе.

Нефть

 

Как мы и обращали внимание в предыдущей статье, красная волна 3 завершилась несколько позже, чем первоначально предполагалось. К настоящему моменту зелёная волна 2, скорее всего, завершена, и следует начинать отсчёт нового восходящего импульса, который должен развиваться без пробития нижней сигнальной линии. Приблизительные цели – диапазон 60 – 80 долларов за баррель.

ММВБ

 

Можно с высокой вероятностью говорить о завершении локальной коррекции и понизить порядок сложившихся волн. Если коррекция действительно завершена, то новое восходящее движение должно продолжаться по импульсному сценарию без пробития нижних сигнальных линий. Цели роста неопределенны.

Приглашаю Вас посетить мои авторские вебинары: 

  2 ноября в 15-00 «Мировая экономика: разговор без купюр»

19 ноября в 15-00 «Фундаментальный анализ макроэкономических факторов»

Регистрация по ссылке:  http://vlsgroup.ru/events

Денис Стукалов, аналитик «ВЛС Инвест»

Евро

 

Ожидания, относительно нехватки одного восходящего участка в зелёной волне С, не оправдались. Наличие таких ожиданий обусловлено несколько нестандартным внешним видом терминального импульса в составе этой волны. Однако это никак не влияет на общий сценарий, который предполагает формирование нисходящего терминального импульса в составе 5-й красной волны. Наиболее вероятная структура сложившего нисходящего участка – плоская коррекция. Он вполне может играть роль завершённой синей 3-й волны. Необходимая для завершения нисходящего тренда, при условии окончания синей 3-й волны, структура колебаний показана на графике.

Фунт

 

Последнее восходящее движение, скорее всего, имеет структуру двойной плоской коррекции с малой Х-волной, как это показано на графике. Однако восходящая волна с такой структурой легко может быть вписана как в основной, так и в альтернативный сценарий. Это означает, что пока сохраняются оба варианта развития событий, и для принятия решения следует ожидать формирования новых волн.

Нефть

 

Учитывая развитие событий, сложившиеся колебания имеют два возможных объяснения. Либо 5-я красная волна имеет структуру терминального импульса, тогда она завершена, и восходящее движение должно развиваться без пробития нижней сигнальной линии. Либо мы пока находимся в процессе завершения красной 3-й волны, тогда развитие событий будет выглядеть как коррекционный рост, а затем возврат к имеющимся уровням с вероятным обновлением минимума, и лишь затем - развитие восходящего тренда. Вся нисходящая волна в любом случае завершится в районе текущего ценового диапазона.

ММВБ

Развитие событий пока полностью укладывается в описанный ранее сценарий. Единственным ограничением является недостижение нижней сигнальной линии в процессе формирования текущей нисходящей коррекции. После её окончания следует ожидать продолжения восходящего тренда.

Приглашаю Вас посетить мои авторские вебинары: 

  2 ноября в 15-00 «Мировая экономика: разговор без купюр»

19 ноября в 15-00 «Фундаментальный анализ макроэкономических факторов»

Регистрация по ссылке: http://vlsgroup.ru/events

Денис Стукалов, аналитик «ВЛС Инвест»

Евро

Продолжается развитие восходящей плоской коррекции, которая, скорее всего, является синей волной 2 в составе терминального импульса 5-й красной волны. Для завершения волны С, в составе плоской коррекции, не хватает одного восходящего участка, в процессе формирования которого желательно достичь верхнюю сигнальную линию. После этого нисходящая тенденция продолжится.

Фунт

 

Определённости со сценарием развития графика пока по-прежнему нет. Если последнее восходящее движение на самом деле является двойной плоской коррекцией с малой Х-волной, как это показано на графике, то для его завершения не хватает одного маленького восходящего участка. Нисходящая волна, которая начнёт формироваться после завершения текущей восходящей модели, даст дополнительную информацию для выбора среднесрочного сценария. Пока остаётся лишь ждать развития событий и помнить о двух вариантах долгосрочного сценария.

Нефть

График достиг минимальных ценовых ориентиров и создал необходимую структуру колебаний. Формирование новой восходящей модели начнётся сразу после завершения 5-й красной волны, на что укажет пробитие верхней сигнальной линии. Минимальные ценовые ориентиры находятся в районе 70-80 долларов за баррель.

ММВБ

 

Структура восходящего движения, скорее всего, представляет собой законченный импульс. Порядок волн в его составе может быть понижен на один уровень. Следующая за ним нисходящая коррекция не должна достигать нижней сигнальной линии. После её завершения, восходящая тенденция должна продолжаться.

Приглашаем Вас посетить авторские вебинары Дениса Стукалова: 

  2 ноября в 15-00 «"Мировая экономика: разговор без купюр"»

19 ноября в 15-00 «Фундаментальный анализ макроэкономических факторов»

Вход на площадку вещания: www.webinar.investami.ru

Денис Стукалов, аналитик «ВЛС Инвест»

Бюджетный обрыв в США назначен на 03.11.2015 года. Судьба бюджета висит на волоске, тем более, что в отставку ушёл спикер Конгресса Джо Бейнер. По данным МЭА и ОПЭК, ситуация на рынке нефти восстанавливается, а Саудовская Аравия и Россия меняются ключевыми рынками. Ближний Восток захлёстывает волна насилия, даже Израилю, который последние годы балансировал буквально на лезвии бритвы, не удалось остаться в стороне. Участники рынка потеряли веру в увеличение ставок ФРС, и капиталы хлынули на развивающиеся рынки.

1.Перспективы развития госфинансов США

Максимальный размер дефицита государственного бюджета был зафиксирован в США в 2009 году, тогда он составлял 1,41 трил. долларов или 9,8% ВВП. Несмотря на рекордное снижение бюджетного дефицита в завершившемся финансовом году, всего до 459 млрд. долларов или 2,5% ВВП, США достигнут потолка госдолга, по оценке министерства финансов, к 03 ноября текущего года. К этому времени необходимо принять, согласованное двумя палатами парламента и президентской администрацией, решение. Не факт, что власти США окажутся на это способны, т.к. предвыборная компания уже в разгаре, а противоречия внутри республиканской партии обострились.

Возможно республиканцы постараются принять какое-то временное решение, которое позволит стабилизировать ситуацию до старта основной предвыборной гонки. Такое решение явно не устроит демократическую администрацию, т.к. оставляет в руках оппонентов серьёзный козырь, который может быть разыгран в самый неудачный момент. Пока рынки практически не концентрируют своего внимания на этой проблеме, рассчитывая на то, что она, как обычно, решится в автоматическом режиме. Мы со своей стороны тоже очень на это рассчитываем, однако исключать вероятность сюрприза всё-таки нельзя.

Добыча нефти в США продолжает снижаться, однако запасы выросли, впервые за последнее время. Вместе с тем разница между американской нефтью WTI и европейской Brent заметно сократилась, что указывает на неравномерное изменение баланса спроса и предложения на этих рынках. За время сланцевого бума, основные поставщики нефти на мировые рынки вынуждены были переориентировать свои поставки на европейские и азиатские рынки. На обеих площадках идёт жёсткая конкуренция, однако свободной нефти, которая может быть легко направлена в США, не так много. В частности, Организация экспортёров нефти сообщила, что, по данным за третий квартал текущего года, избыточное предложение на рынке сократилось и составило всего 1,04 мил. баррелей в сутки, вместо 2,56 мил. в предыдущем квартале.

Между тем добыча в США за период с января 2015 года сократилась уже на 500 тысяч баррелей в сутки, причём темп падения добычи сохраняется. Возможности относительно быстро нарастить добычу есть только у Ирана, с которого в скором времени должны быть сняты санкции, но и здесь рост добычи не будет слишком резким и значительным. Это означает, что если добыча в США будет сокращаться имеющимися темпами, то избыток нефти на рынке быстро превратится в дефицит, и котировки устремятся вверх намного быстрее, чем это было в начале двухтысячных годов. К тому же, дефицит возникнет именно на американском рынке, т.к. на переориентацию поставок потребуется время, а следовательно, американская нефть снова станет дороже европейской.

Ситуацию на Украине по традиции разбираем в американском разделе, т.к. на данный момент украинское квазигосударство управляется именно из США. Одной из тем последнего времени стал вопрос задолженности Украины перед Россией в размере 3 млдр. долларов. Позиция украинских властей по этому вопросу удивила даже немецкое издание «Finanzmarktwelt», которое отметило, что при такой постановке вопроса Украине никогда не удастся получить каких-либо уступок от России.

Однако, если рассматривать действия нынешних украинских властей в совокупности, то становится очевидно, что они вовсе не пытаются получить уступки, урегулировать долги, или развивать собственную экономику.

После того, как стало очевидно, что в урезанном варианте Украина не нужна США, все действия нынешних украинских властей направлены на скорейшее уничтожение собственного государства – уничтожение конкурентоспособных отраслей экономики, разрыв всех экономических связей и, наконец, доведение страны до дефолта, депопуляции населения и окончательного распада. Дело здесь не только в разрыве экономических связей с Россией, украинские власти сами устроили себе проблемы с транзитом своих товаров через территорию России в бывшие советские республики и Китай, т.е. в те страны, на которые, кроме России, приходится львиная доля украинского экспорта. А свято место, как известно, пусто не бывает - его быстро займут другие поставщики. Так что распад Украины для её населения будет иметь гораздо большие последствия, чем распад СССР для населения России.

Реакция рынка на данные за прошедшую неделю:

 

Среда 14.10.2015г. в 12-30 GMT – Индекс цен производителей за сентябрь

В годовом выражении падение составило 1,1%, что существенно больше ожиданий. Падение цен происходит не только по причине низких цен на энергоносители, но и ввиду избытка предложения на рынке, и необходимости конкурировать с китайскими производителями, получившими конкурентное преимущество, благодаря девальвации юаня.

Четверг 15.10.2015г. в 12-30 GMT – Индекс потребительских цен за сентябрь

Потребительские цены в годовом выражении не изменились, а без учёта энергоносителей и продовольствия выросли на 1,9%. Что, как и в Китае, и в Германии, в совокупности с динамикой цен производителей, указывает на кризис перепроизводства.

Пятница 16.10.2015г. в 20-00 GMT – Объём покупок американских ценных бумаг иностранными инвесторами

Чистый объём покупок составил 20,4 млрд. долларов, зато общий - сократился на 9,2 млрд. Логично предполагать, что при близких к нулю процентных ставках инвесторы будут продолжать перекладываться в рискованные активы.

Данные, на которые следует обратить внимание на текущей неделе:

На текущей неделе важных экономических данных не запланировано.

2. Перманентный экономический кризис в Европе

Европа долго боролась с энергетической зависимостью от России, и вот, наконец, пришло избавление – по поставкам газа Европа будет теперь зависеть от Германии (об этом мы писали в прошлой статье), а по поставкам нефти, судя по всему, значительное влияние получит Саудовская Аравия. Хотя рынок нефти и более либерален, чем рынок газа, но и на нём были традиционные поставщики. Так, например, раньше главным поставщиком нефти на рынок ЕС была Россия. Однако сейчас Россия активно осваивает азиатский рынок и, по последним оценкам, вышла на первое место в списке поставщиков нефти в Китай.

В одной из предыдущих статей мы говорили о вероятности наличия договорённости между РФ и СА о перераспределении поставок. РФ увеличивает свои поставки в Китай, чему СА не препятствует, а взамен РФ отдаёт ей долю европейского рынка. В принципе, логичный и вполне обоснованный обмен. Постепенно начинают поступать сообщения, подтверждающие нашу давнюю гипотезу. В частности, в статье по ссылке: http://news.rambler.ru/business/31636865/ говориться, что европейские нефтяные компании покупают всё больше нефти из СА по причине её более низкой стоимости.

Однако Европа для России - традиционный рынок, и, если бы она хотела его сохранить, то за ценой бы вопрос не встал. Выходит, что у нас просто не хватает нефти на всех, а поставки в Китай, с учётом построенной новой транспортной инфраструктуры, более привлекательны.  Мы, конечно же, не уходим с европейского рынка, но вполне можем позволить СА играть на нём более значительную роль, тем более, что она и сама этого хочет. Отдавая европейских потребителей Саудовской Аравии мы позволяем им, как и в случае с диверсификацией поставок газа, «поиметь самим себя». Во-первых, СА может в случае необходимости объявить эмбарго, что она уже делала. Во-вторых, она во многом контролируется США, которые не против поставить Европу в ещё большую зависимость. Так что российские поставки, с точки зрения энергетической безопасности, намного более предпочтительны, но украинский принцип: «Назло бабушке - отморожу уши», является сейчас приоритетным для многих европейских стран.

Реакция рынка на данные за прошедшую неделю:

Вторник 13.10.2015г. в 06-00 GMT – Индекс потребительских цен в Германии за сентябрь

В годовом выражении цены снизились на 0,2%. Это ожидаемая динамика на фоне падения нефтяных цен и девальвации юаня. Октябрьские данные, вероятно, должны быть более оптимистичными.

Вторник 13.10.2015г. в 08-30 GMT – Индекс потребительских цен в Великобритании за сентябрь

В Великобритании инфляция так же скатилась до нулевых отметок. В годовом выражении показатель снизился до минус 0,1%, без учёта продуктов и энергоносителей до 1,0 %.

Среда 14.10.2015г. в 08-30 GMT – Уровень безработицы в Великобритании за сентябрь

Безработица снизилась до 5,4%, хотя этот показатель давно не вызывает каких-либо нареканий регулятора.

Среда 14.10.2015г. в 09-00 GMT – Темпы роста промышленного производства в ЕС за август

Рост производства в годовом выражении замедлился до 0,9%. Важным фактором для торможения производства стала девальвация юаня, которая подстегнула китайский экспорт в ущерб внутреннему производству стран-импортёров.

Пятница 16.10.2015г. в 09-00 GMT – Индекс потребительских цен в ЕС за сентябрь

В годовом выражении потребительские цены снизились на 0,1%, без учёта продовольствии и энергоносителей - выросли на 0,9%. Улучшение возможно только при росте цены на нефть.

Данные, на которые следует обратить внимание на текущей неделе:

Четверг 22.10.2015г. в       11-45 GMT – Решение ЕЦБ по ставке

                                               12-30 GMT – Пресс-конференция ЕЦБ

Думаю, что пока это является простой формальностью; ЕЦБ пока не готов к изменению монетарной политики как в одну, так и в другую сторону.

3. Состояние экономики развивающихся стран

Феномен укрепления азиатских валют, по отношению к доллару США, получил на прошедшей неделе ожидаемое объяснение. Участники рынков, разуверившись в решимости ФРС повысить ставки, и капиталы стали искать более высокую доходность, которую, с учётом действующей программы количественного смягчения ЕЦБ и затянувшегося периода сверхмягкой монетарной политики в США, теперь можно найти только на развивающихся рынках. Хотя ставки здесь так же снизились в последнее время, но зато стоимость многих активов весьма привлекательна. Да и от долларов, с учётом сказанного в предыдущей статье, неплохо было бы избавиться. Значительным спросом у иностранных, в т.ч. американских, инвесторов пользуются так же долговые бумаги российского правительства. С учётом невозможности повышения процентных ставок в США и ЕС в обозримом будущем, тенденция перетекания капитала в более рискованные активы с повышенной доходностью будет сохраняться.

Профицит торгового баланса Китая снова вырос до рекордных отметок, однако произошло это не за счёт роста, а, как это ни парадоксально, за счёт уменьшения объёмов мировой торговли. Импорт сократился на 17,7%. Однако эксперты, которые пугают этими цифрами производителей сырья, пока могут нервно покурить в стороне. По объёмам физического импорта наблюдается рост, либо сохранение объёмов по всем видам сырья. Падение импорта происходит за счёт дорогих автомобилей и других предметов роскоши. Что ж, это не удивительно, и пока не угрожает сырьевому рынку.

Зато экспорт снизился всего на символические 1,1%, что существенно лучше ожидавшегося падения на 6,3%. Судя по всему, свою роль здесь сыграла девальвация юаня. Так что положительное сальдо увеличилось, по данным за сентябрь, до 60,34 млрд. долларов, что лишь немного недотягивает до исторического рекорда. Однако, объёмы мировой торговли сокращаются по всему миру.

Соседняя с Китаем Индия, вообще, фиксирует 25%-е падение экспорта и импорта по отношению к аналогичному периоду прошлого года. Борьбу с падением экспорта индийские экономически власти планируют осуществлять также за счёт девальвации национальной валюты, иначе чем объяснить недавнее снижение ключевой процентной ставки до исторического минимума в 6,75%.

Впервые за последнее время наблюдается замедление роста дисбаланса между динамикой потребительских цен и цен производителей в Китае, что может указывать на прохождение рынком критического уровня и возвращение к состоянию равновесия. Хотя сигнал пока слабый. По данным за сентябрь, падение цен производителей в годовом выражении осталось на прежнем уровне в 5,9%, что уже не плохо, т.к. раньше темп падения увеличивался. А рост потребительских цен замедлился в годовом выражении с 2% до 1,6%. Т.о. впервые за время нашего наблюдения эти показатели сделали шаг навстречу друг другу, а не в разные стороны.

4. Перманентный политический кризис на Ближнем Востоке

На карте Ближнего Востока постепенно появляется новая горячая точка – Израиль. Волна насилия просто захлестнула эту страну. Что интересно, эта война напрямую не связана с событиями, происходящими в других странах региона. А между тем, ещё во время событий в Ливии и Египте, мы указывали на незаметную роль Израиля в происходящих на Ближнем Востоке событиях. В качестве главной цели политики Израиля мы рассматривали вовлечение в различные конфликты всех ключевых игроков региона, чтобы отвлечь их внимание от себя. В принципе, можно сказать, что политика Израиля потерпела на этом направлении только одну неудачу – в конфликт не удалось втянуть Иран (даже Саудовская Аравия напрямую участвует в йеменском конфликте). Более того, не удалось помешать заключению ядерной сделки и снятию санкций с Ирана.

Сложно сказать, являются ли происходящие в Израиле события прямым следствием этой неудачи, или волна насилия, захлестнувшая регион, повлияла и на сознание палестинцев и израильских арабов, которые массово взялись за ножи и начали резать и давить автомобилями всех подряд. Причём, ни одному такому мстителю не удалось остаться в живых, что указывает на решимость действовать несмотря ни на что. По официальной версии считается, что у этих событий нет единого организационного центра, который несомненно имелся у оранжевых революций двух, трёх, пятилетней давности. Однако массовый психоз всё же требует постоянной подпитки, так что думаю, что и центр со временем найдётся.

Ситуация в Афганистане так же продолжает ухудшаться. Действующие власти продолжают терять контроль. Американский контингент также не способствует сохранению стабильности в регионе. В этом смысле, напряжённость подходит уже вплотную к границам среднеазиатских республик, и в качестве следующего шага следует ожидать осложнения обстановки именно там. Каким образом можно стабилизировать Афганистан, пока не понятно? Экономика страны полностью разрушена, а единственной значимой статьёй доходов является производство и переработка опийного мака.

В качестве одного из наиболее действенных способов решения афганской проблемы можно рассматривать передачу его под управление Китаю, который давно хочет взять под контроль тамошние месторождения редкоземельных металлов, чтобы сохранить свою монополю на этом рынке. Если убрать оттуда американский воинский контингент, то такой вариант развития событий станет вполне возможным. Тем более, что для реализации китайского проекта «нового шёлкового пути» стабильная ситуация в регионе крайне важна. К тому же есть все шансы, что дестабилизированный Афганистан ударит рикошетом и по Пакистану, а это, между прочим, государство, обладающее ядерным оружием и находящееся в перманентном конфликте с Индией, одной из крупнейших экономик и так же, ядерной державой.

Россия наращивает поставки зерна на Ближний Восток, в частности, в Египет и Турцию. Это можно рассматривать, как огромнейший рычаг влияния в регионе. Трансформировать его в реальные политические и экономические дивиденды – задача следующего политического цикла, когда ситуация стабилизируется.

РОССИЯ

 

Информация о состоянии дел в России, выделяется отдельным блоком, но нельзя забывать, что она вторична по отношению к общемировым тенденциям. При этом возможности российских властей сопротивляться негативному воздействию внешних факторов крайне ограничены. Так что, всё сказанное выше, верно и по отношению к России.

По данным российского ЦБ в третьем квартале 2015 года, впервые за последние пять лет, зафиксирован приток капитала в российскую экономику. Причины притока понятны, кроме политических последствий действия России в Сирии и на Украине (набор политического веса - один из ключевых факторов притока инвестиций) - это превращение ЦБ РФ в кредитора последней инстанции по валютным кредитам для крупнейших российских предприятий через сделки валютного РЕПО, и общемировая тенденция притока инвестиций в развивающиеся страны из-за отказа ФРС США повысить ставки. Однако заметим, что подобное произошло на фоне низких цен на российский сырьевой экспорт и падения экспортного сальдо, а также на фоне действующих ограничений по кредитованию российских предприятий на «западе». При росте цен на энергоносители и уменьшении санкционного давления приток капитала может значительно усилиться. Главное для российского правительства теперь - направить эти потоки по назначению – на модернизацию экономики и создание новых высокотехнологичных производств.

Динамика курса доллара по отношению к рублю, вопреки нашим ожиданиям, несколько обгоняет темпы роста нефтяных котировок. Скорее всего, это связано именно с притоком капитала. Это лучшее время для восстановления золотовалютных резервов и насыщения экономики необходимой ликвидностью.

Уважаемые читатели!

Приглашаю Вас посетить мой авторский вебинар

19 октября в 15-00 "Анализ и актуальные прогнозы финансовых рынков"

Вход на площадку вещания: www.webinar.investami.ru

Денис Стукалов, аналитик «ВЛС Инвест»