Основатель известного журнала Playboy и контролирующий акционер корпорации Playboy Enterprises Хью Хеффнер направил сообщение совету директоров этой компании о намерении выкупить с рынка все ее акции по $5,5 за штуку. На мой взгляд, это достаточно щедрое предложение, на которое миноритарии с готовностью откликнутся. После того, как Хеффнер консолидирует акционерный капитал, полагаю, Playboy Enterprises ждет делистинг и серьезная работа над бизнес-моделью.

Оферта, предложенная Хеффнером — $5,5 за штуку, — касается как голосующих акций класса А, так и не голосующих, класса В. На текущий момент акций класса А выпущено 4,864 млн (69,5% из них владеет Хеффнер), класса В – 28,632 млн (27,7% контролирует он же). Таким образом, всю компанию ее основатель оценил в $184,2 млн, а на выкуп собирается потратить $122 млн. По данным СМИ, Хеффнер недоволен тем, что ему приходится действовать с оглядкой на совет директоров, который мешает ему внедрить свою стратегию развития бренда. Согласно неофициальной информации, миноритариев (а также директоров, представляющих их в совете) не устраивает, что бессменный редактор Playboy не собирается продавать свое детище, несмотря на тяжелое финансовое положение Playboy Enterprises (см. табл). Как известно, такие переговоры велись в прошлом году, однако никакого соглашения достигнуто не было. Особенно отмечу, что сразу после заявления Хеффнера исполнительный директор FriendFinder Networks Марк Белл, который является совладельцем Penthouse, объявил о планах сделать инвесторам Playboy не менее выгодное предложение. Правда, каких-либо конкретных цифр он не называл.



Уверен: оферта, выставленная Хеффнером, будет с интересом воспринята инвесторами (рост котировок на 37% на NYSE за два-три дня тому яркое доказательство). Причина в том, что даже во время весеннего ралли на рынках эти бумаги стоили максимум $4,7, а к июню они падали до отметки в $3,7. Такой пессимизм вызван не только общим снижением аппетита инвесторов к риску, но и достаточно плачевной финансовой ситуацией в самой Playboy Enterprises — выручка компании стагнирует уже три года: в 2007 году она составила $340 млн, в 2008-м — $292 млн, а в 2009 — $240,4 млн. При этом последние два года компания убыточна: в 2008-м году она понесла убытков на $160 млн, а в 2009 (сократив 20% сотрудников) — $51,3 млн. Полагаю, что в планах основателя корпорации — провести делистинг ее акций и разогнать совет директоров, после чего сосредоточиться на внедрении своей стратегии развития бренда.

С учетом того, что котировки Playboy Enterprises лишь один раз с июля 2008 года поднимались до отметки в $5,5 за бумагу, у Хью Хеффнера есть все шансы выкупить бумаги Playboy Enterprises с рынка. Едва ли конкурентам будет интересно наперегонки скупать акции: оперативный контроль находится у основателя компании, а акции класса В, которых на рынке большинство, станут голосующими только при принятии решения о реорганизации. Сидеть же в них, блокируя консолидацию акционерного капитала в руках Хеффнера, совершенно иррационально. Таким образом, едва ли конкуренты смогут воспрепятствовать инициативе основателя Playboy. Единственный вариант — предложить ему продать весь имеющийся пакет с премией к его же собственному предложению рыночным инвесторам.

Вывод. Если у вас имеются акции Playboy, рекомендую продать их на рынке, пока котировки находятся на уровне $5,6-5,7, либо (если не успеете) предъявить их к оферте по $5,5 за штуку.

АВТОР: Георгий Воронков, независимое аналитическое агентство "ИНВЕСТКАФЕ"