Когда прошлой осенью американские фермеры готовились к сбору урожая зерна, цена на пшеницу упала более чем на 20% под давлением проблем еврозоны, что повлекло за собой распродажу во всех потребительских товарах из-за выхода инвесторов из рисковых активов. В итоге большинство фермеров решили складировать зерно в преддверии зимнего ралли, когда цены должны были восстановиться хотя бы до летних минимумов.

Финансовые рынки на прошлой неделе отыгрывали заявление ФРС США о возможности длительного сохранения процентных ставок на низком уровне для обеспечения необходимой ликвидности. Подешевевший доллар делает американскую пшеницу более конкурентоспособной на мировом рынке, что позволяет конкурировать с такими экспортерами как Россия и Франция, которые ранее пользовались ростом мировых цен из-за сокращения поставок. Продажи на основные рынки сбыта, такие как Египет, были вне досягаемости американских фермеров с середины 2011 года, тогда как сейчас опять становятся доступными. Также стоит отметить, что Россия – главный поставщик Египта, может в скором времени вновь наложить пошлины на экспорт зерна (инфраструктура не справляется с возросшей после отмены эмбарго нагрузкой), что должно предотвратить ценовой демпинг отечественных экспортеров на мировой арене.

В кукурузе я прогнозирую рост цен в ближайшие две недели. Даже несмотря на благоприятный прогноз обильных осадков в охваченных засухой аргентинских провинциях, фермеры опасаются, что дожди могли прийти слишком поздно, чтобы предотвратить потери урожая, которые угрожают уменьшить экспорт и нанести невосполнимые потери государственному бюджету. Помимо сезонного фактора роста, обусловленного погодными катаклизмами, рынок будет поддерживаться новостями о проблемах с погрузкой судов в Аргентине – втором экспортере после США с мировой долей рынка более 20%. Аналогичная ситуация с портовыми проблемами имела место в Бразилии при погрузке сахара полгода назад. Тогда на устранение задержки в порту ушло более двух недель.

В то же время Аргентина является третьим, а Бразилия – вторым глобальным экспортером соевых бобов. Соответственно, я полагаю, что в феврале возможен фундаментальный рост цен бобов за счет корреляции с кукурузой и засухи Ла-Нинья в Южной Америке. Продовольственные рынки чувствительно воспринимают информацию о возможных потерях урожая и пересчитывают глобальные запасы еды. В дальнейшем цена на соевые бобы может начать снижение. При анализе соотношения цены на соевые бобы, одного из основных продуктов в себестоимости животноводства, к ценам свинины и телятины, наблюдается рост данного коэффициента. Исторически, когда наблюдалась подобная тенденция, цена на соевые бобы впоследствии снижалась.

Мировые запасы сахара могут удвоиться к концу этого сезона, что должно увеличить давление на мировые цены наряду с сохраняющимся беспокойством инвесторов из-за европейского долгового кризиса. В свою очередь, инвестиционные фонды, работающие с сырьевыми производными, рассчитывают на иной сценарий. По их расчетам, после снижения мировых цен на сахар к середине года, основные производители этого продукта в Индии и Бразилии переключатся на производство этанола как продукта, экономически более выгодного с учетом геополитических факторов, поддерживающих высокие цены на нефть. Массовый переход на производство этанола существенно ухудшит показатели мировых балансов производство/потребление сахара, что послужит индикатором для открытия длинных позиций в этом продукте.



По моим оценкам, на данном отрезке времени сахар является одним из наиболее интересных инвестиционных продуктов среди продовольственных товаров. Этот продукт имеет ярко выраженную сезонность в первой половине года. При анализе колебаний месячной цены открытия и закрытия за последние десять лет на более чем 4% с февраля по апрель, наблюдались снижения в более чем половине случаев. Такая сезонность не удивительна, поскольку на первый квартал приходится созревание нового урожая, которому благоприятствуют теплые погодные условия в Южной Америке. Сейчас покупки сахара на бирже происходят от уровня трехгодовой скользящей средней. Я полагаю, что в случае прохождения этого уровня в районе 23 центов за фунт и дальнейшего пробития уровня 22,8 центов на факторе сезонного снижения, цены могут упасть до уровня, близкого к 20 центам за фунт.