На прошлой неделе инвесторы частично зафиксировали прибыль от посленовогоднего ралли на рынке акций и заняли выжидательную позицию перед окончанием переговоров по греческому долгу. Инвесторы опасаются, что долговой кризис Европы может оказать существенное давление на темпы развития Китая и Индии, которые стимулируют рост потребления. В целом наблюдается увеличение мировых запасов продовольствия, что должно замедлить темпы продовольственной инфляции и положительно отразиться на потребителе. Но большинство товаров, обращающихся на бирже, номинируются в долларах США, что делает их уязвимыми к изменениям макроэкономической конъюнктуры. Однако в долгосрочной перспективе ключевым фактором для цен будет оставаться объем предложения в производственном балансе.

В соответствии с моим прогнозом, сахар снижался в течение недели, но в пятницу котировки отыграли падение, закрывшись на 0,9% ниже уровня двухнедельной давности. Благоприятные погодные условия оказывают положительное влияние на созревание тростника в центральном регионе Бразилии, на который приходится до 90% урожая страны. На данный момент контракты на сахар находятся в бэквардации, торгуясь в комфортном коридоре выше 23 центов за фунт. Метеорологи предсказывают сухую солнечную погоду на эту неделю, которая будет оказывать серьезное давление на цены, что, по моему мнению, поможет начать тестировать уровень поддержки на "пробитие". Кроме того, Бразилия объявила о начале продаж запасов кофе "арабика" урожая 2009 года, что оказало давление на котировки фьючерсов на этот продукт. Государственные интервенции производились в 2009 году с целью поддержания цен. Сейчас, когда рыночные цены превышают уровни 2009 года, государство решает зафиксировать прибыль, выпустив на рынок 84 тыс. т кофе.

Спекуляции о вводе Россией экспортной пошлины на пшеницу с целью замедления экспорта и предварительные оценки ущерба из-за сильного похолодания на Украине были основными катализаторами роста цен на пшеницу. Инвесторы были обеспокоены вмешательством российского правительства в рынок, тем более в период выборов. Однако информация о пороге беспошлинного экспорта в размере 27 млн т на этот год гарантирует свободный экспорт, по крайней мере, до апреля. Я хочу отметить, что устаревшая логистическая инфраструктура, нехватка зерновозов и ограничение перевалочных мощностей в портах ставят под вопрос возможность экспорта данного объема, и, скорее всего, российская пшеница не сможет изменить мировой баланс в пользу предложения. Стоит отметить, что непрекращающиеся ливневые дожди вызвали массовые наводнения на восточном побережье Австралии – одного из главных мировых экспортеров пшеницы, снабжающего азиатские рынки. Несмотря на различные спекуляции, основной удар стихии пришелся на штат Квинсленд, чьи порты обеспечивают не более 5% от всего австралийского экспорта. По моему мнению, это не окажет существенной поддержки ценам на пшеницу на Чикагской бирже.

Основные зерновые культуры, выращиваемые в Латинской Америке, находятся под влиянием суровых погодных условий. В соответствии с моим прогнозом, кукуруза и соевые бобы сохранили корреляцию и продолжили движение вверх на прошлой неделе. Аргентинское производство кукурузы упало на 16% ниже предварительного прогноза министерства сельского хозяйства США. Сильная засуха и высокая температура во время стадии цветения безвозвратно повредили плантации. Была затронута почти вся область выращивания кукурузы, включая основные производственные районы в Буэнос-Айресе, Санта-Фе и Кордове.

Фьючерс на какао-бобы на бирже ICE упал за неделю на 4,4% вследствие начала работы аукциона в Кот-д'Ивуаре. Правительство стремится привлечь инвестиции в сектор за счет использования механизма продажи форвардных контрактов, чтобы гарантировать фермерам "ценовой пол" для их продукции. Исходя из этого иностранные инвесторы считают, что на рынке до сентября будет преобладать "несезонная продажа". В свою очередь, погода в Кот-д'Ивуаре все еще засушлива. Согласно прогнозам местных фермеров, урожай будет бедным и какао-бобы достигнут экспортных кондиций лишь в некоторых регионах страны. Поэтому я рекомендую открывать длинные позиции в этой культуре. Сейчас фонды сокращают позиции в какао, и я допускаю возможность повторения тестирования цены $2000 за тонну и рекомендую формировать позицию от этого уровня.