Макроэкономическая конъюнктура послужила основным катализатором на товарно-сырьевых рынках за прошедший период, продемонстрировав уязвимость товаров к валютным колебаниям, о которых я писал в своем прошлом отчете. Так, на прошлой неделе на рынке происходило ралли в акциях и в евро на ожиданиях принятия решения по Греции и возможной поддержки от Банка Англии и ЕЦБ. Настроение инвесторов кардинально поменялось после того, как стало известно, что решение по Греции отложено и выдвинуты новые условия для предоставления очередного транша помощи. Трейдеры теперь относятся скептически к возможности избежать дефолта в еврозоне и начинают избавляться от европейской валюты. Данные валютные колебания в паре EUR/USD предопределили движение товарных деривативов, номинированных в долларах США.

Ослабевающий доллар не позволил сахару начать тестировать цену 23 цента за фунт и вернул котировки к уровням трехнедельной давности. Несмотря на это, я сохраняю свой прогноз относительно дальнейшего падения цен на этот товар. По сообщениям местного агентства Somar, в центральном регионе Бразилии может начаться сбор урожая уже в апреле. Жаркая и солнечная погода после влажного января обеспечивает идеальные условия для сахарного тростника. Хотя до начала нового урожая ещe далеко, рынку необходимо поглотить текущие излишки. Вдобавок, крупнейший потребитель сахара, Индия, позволила своим заводам экспортировать без ограничений 1 млн т. Рынок ждал этого решения от индийского правительства, но увеличение физических объемов предложения на рынке несомненно добавит давления на котировки. Я жду того, что промышленные игроки продолжат наращивать длинные позиции, подбирая "дешевый" сахар в последующие 1–2 месяца. Из года в год они используют сезонный фактор, чтобы скупить все излишки с рынка, тем самым провоцируют последующий спекулятивный рост в этом активе.

Американское правительство сократило оценки мирового производства кукурузы и соевых бобов после погодных аномалий, повлиявших на урожаи в Южной Америке. Отчет Министерства сельского хозяйства США (USDA) самой влиятельной организации на зерновых рынках понизил оценку аргентинского урожая кукурузы на 4 млн т и соевых бобов в Бразилии на 2 млн т по сравнению с предыдущей публикацией месячной давности. В целом отчет был не богат на новости, все данные оказались вблизи ожиданий, тогда как спекулятивные игроки рассчитывали на большие сокращения из-за высоких температур и обширной засухи во время решающей стадии созревания урожая в декабре – начале января, приведшей к необратимым потерям в центральных регионах Аргентины и Бразилии. Я полагаю, что этот отчет не должен оказать существенного влияния на рынок и, в первую очередь, на цены на кукурузу. Запасы кукурузы остаются низкими исходя из исторических уровней, выдвигая на первый план постоянную угрозу продовольственной инфляции. Поэтому сейчас рынок начнет оценивать балансы на сезон 2012–2013 годов и ждать следующего отчета от USDA, намеченного на конец февраля.

В свою очередь,  пшеница должна ослабить ценовое давление на кукурузу и соевые бобы. Возобновившиеся поставки уже помогли предотвратить ценовой "пузырь" в кукурузе, которая является ключевым компонентом для производства животных кормов и биотоплива. Сейчас в южном полушарии Австралия и Аргентина прогнозируют хорошие урожаи. Из всех зерновых культур пшеница требует наименьшее количество влаги и устойчива к высоким температурам, вследствие этого, глобальное производство в этом году может достичь 690 млн т. Фьючерсные контракты в Чикаго находятся в "боковике" начиная с осени 2011 года. С технической точки зрения, я рекомендую продавать от уровней выше $6,5 за бушель и использовать "короткие" "стопы", что допустимо в данном ликвидном товаре. Стоит отметить, что промышленные игроки начали сокращать объем своих длинных позиций в пшенице, что фундаментально может спровоцировать рост цен и начало восходящего тренда.

Бразилия – мировой лидер кофейного производства – ждет начала поставок урожая 2012–2013 года, который ожидается вблизи рекордных уровней благодаря двухлетней цикличности. Макроэкономическая нестабильность уменьшила эйфорию вокруг рисковых активов, предотвратив третий ценовой пик в кофе за 2011 год, основанный на опасениях о низких запасах Бразилии, главного производителя сорта арабика. Фьючерсы на кофе арабика торгуются в районе $216 за фунт и подвержены ценовым колебаниям в зависимости от сопровождающего новостного фона. Так, из-за угрозы бактериального заболевания деревьев кофе наблюдался скачок цен на прошлой неделе. В целом, я считаю, что в кофе можно открывать короткие позиции от уровня $230–235 за фунт.