Ликвидация длинных позиций спекулянтов и увеличение открытого интереса в пут опционах не означают, что рост цен на кукурузу подошел к концу. Несмотря на то что технический анализ указывает на продолжение продаж и дальнейшее давление на котировки, сухие почвы угрожают урожаю, в то время как спрос со стороны производителей кормов для животноводства неуклонно растет.

Сокращение позиций институциональных трейдеров почти на 500 млн бушелей за последние десять недель, несомненно, помогло продавить цены с максимумов, на которых торговалась кукуруза в середине марта. Увеличение открытого интереса в опционах можно объяснить неопределенностью погодных условий. На текущий момент наблюдается устойчивая засуха в ключевых регионах выращивания кукурузы в США. Недавно взошедшие ростки имеют критическую потребность в регулярном орошении, чтобы достигнуть оптимального роста, и могут пострадать без обильных ливневых осадков. В свою очередь, метеорологи не видят облегчения и предсказывают длительную засуху по всему Кукурузному Поясу США. Но, стоит отметить, что самая зависимая от влаги фаза созревания кукурузы происходит ближе к середине июля, поэтому еще остается достаточно времени для погодных условий, чтобы вернуть здоровье зерновым культурам.

Изменение цены на кукурузу с 2000 года
 

  Источник: Bloomberg,  собственные расчеты

Как я и предполагал, на прошлой неделе пшеница опустилась на 10%, к нижней границе своего коридора, в котором этот актив торгуется с октября прошлого года. Из последних новостей стоит отметить, что в этом урожайном году Россия сможет поддержать темпы экспорта зерна на высоком уровне. По словам главы Зернового союза, повреждения от засухи этой весной были незначительными.

Экспортный излишек оценивается в 30 млн т, и это продолжит оказывать негативное давление на котировки. Я считаю, что в июне пшеница продолжить тестировать уровень $6 за бушель на пробитие, тогда как со второй половины этого месяца появится инвестиционная возможность роста в результате засухи. В качестве дальнейшей торговой стратегии в этом активе, я рекомендую рассмотреть возможность покупки сентябрьских колл опционов. На данный момент покупка опционов является нецелесообразной из-за высокой премии, которая может сократиться вследствие продолжения снижения котировок на базовый актив.