Продовольственные товары – недельный обзор (16 июля)

На прошлой неделе Министерство сельского хозяйства США (USDA) сделало одолжение "быкам" товарно-сырьевых рынков. Прогноз урожая от USDA оказался хуже консенсус-прогноза мировых аналитических агентств, что помогло удержать котировки зерновых вблизи максимальных значений. Погода продолжит быть сухой и жаркой на протяжении последующих полутора недель, что, по-видимому, поможет пшенице обновлять новые максимумы.

Засуха на Среднем Западе США наносит более сильный ущерб зерновым культурам, чем ожидалось USDA ранее, и заставляет пересматривать в меньшую сторону предварительные оценки урожая. Ранее предполагалось, что в этом году американские фермеры соберут небывалый урожай после рекордно большой по площади и быстрой по срокам посевной, но последний прогноз оказался более чем на 12% хуже июньских данных, предсказав сокращение урожайности в кукурузе до 146 бушелей на акр. Многие фермеры уже думают о том, чтобы срезать кукурузу и использовать стебли для кормления КРС, и такое отношение не вселяет оптимизма. Некоторые фермеры уже полностью лишились урожая. И чем дольше Средний Запад остается без осадков, тем больше американских хозяйств будут оказываться в такой ситуации.

Аномальные погодные условия также распространяются и над территорией России, поддерживая рост локальных цен на пшеницу. Согласно последнему прогнозу министерства сельского хозяйства РФ, в самых южных сельскохозяйственных районах России ожидаемые объемы урожая зерна сократились почти на 40%, до 2,5 т с гектара. Прогнозы были уменьшены, чтобы отразить повреждение от длительного периода ненастной погоды. Внезапное зимнее похолодание поразило посевы в южных регионах "хлебного пояса", а весенняя засуха уменьшила урожайность. В условиях не прекращающихся с конца мая дождей точно оценить потенциальный ущерб, нанесенный зерновым культурам, проблематично, что вселяет неуверенность в участников рынка и "подогревает" цены.

На фоне макроэкономической стабильности в Бразилии, из страны поступают противоречивые новости, поддерживающие рост котировок на кофе с середины прошлого месяца. По итогам прошлой недели этот актив показал рост на 4,9% на Нью-Йоркской бирже. Небольшие осадки над бразильским кофейным поясом и низкие температуры в этих областях не должны повредить урожаю, согласно прогнозам местных метеорологов. Дожди, начавшиеся в четверг в штате Парана, самом южном штате "кофейного пояса" Бразилии и наиболее подверженном внезапным похолоданиям, направляются в сторону Анд и Аргентины. Температуры в большей части штата Минаса Гярайса, в котором собирается 50% урожая бразильского кофе, не должны опуститься ниже 5 градусов по Цельсию, однако погодная ситуация уже начинает нервировать инвесторов. При рассмотрении графика чистых позиций промышленных трейдеров отчетливо прослеживается начало нового растущего тренда на фоне растущего спекулятивного интереса. Поэтому я рекомендую открывать длинные позиции в кофе, рассчитывая на продолжение роста спекулятивного интереса и дальнейшее ухудшение погодных условий на юге Бразилии.

Продовольственные товары – недельный обзор (9 июля)

Текущее ценовое давление на зерновых рынках продолжает усиливаться на беспокойствах по поводу того, как развивается ситуация с жаркой засушливой погодой на Среднем Западе США. Причиненные невосполнимые убытки восходящему урожаю произвели впечатление "бычьего" интереса на торговых площадках. Но большая часть трейдинговой активности заключается в выходе из коротких позиций, вместо того, чтобы открывать длинные и работать по растущему тренду. Исходя из динамики чистой позиции хеджеров, которые продолжают наращивать свои короткие позиции на протяжении последних трех недель, я ожидаю разворота рынка после изменения климатической ситуации в Северном полушарии.

Производители мяса атакованы рекордными ценами на корма, что несомненно скажется на рентабельности их производства, после того как соевые компоненты, ключевые ингредиенты для откорма цыплят и свиней, взлетели до исторических максимумов из-за жары в ключевых фермерских регионах США. Ценовой скачок, в первую очередь, ударит по таким производителям как Tyson Foods, Sanderson Farms и Pilgrim's Pride, которым владеет бразильский JBS. Домашняя птица потребляет более 40% продукта соевых бобов, полученного из американской сои. Большинство куриных компаний рассчитывали на прогноз перепроизводства зерновых культур в США и отказались от хеджирования цен.

Продукт соевых бобов, получаемый из смеси выжима семечки и кукурузы для производства кормов для животноводства, в прошлый четверг превысил цены продовольственного кризиса 2007/08 годов. Июльский фьючерс на этот продукт на CBOT вырос более чем на 4%, до рекордных $475 за тонну.  Фьючерсные контракты по другим активам также показывали уверенный рост на прошлой неделе. Кукуруза обновила годовой максимум, июльский контракт на CBOT достиг отметки $7,77 за бушель, также показав в четверг выдающуюся динамику, прибавив 7% за день. Декабрьский контракт, против которого будет оцениваться большая часть текущего урожая, достиг пика $7,13 за бушель, выше более чем на 40% уровня трехнедельной давности.

В свою очередь, Бразилия повысила свою оценку урожая кукурузы на 2,5%, до рекордных 69,5 млн т, на фоне угрозы масштабных потерь в США. Новая оценка урожая предполагает увеличение производства более чем на 20% по сравнению с предыдущим сезоном, когда было произведено 57,4 млн т, а также выше июньского прогноза на 2,5%. Несмотря на улучшенную перспективу бразильской кукурузы, я ожидаю продолжения роста цены на чикагские фьючерсные контракты в ближайшие 7–14 дней, пока период жары не прекратится.

Продовольственные товары – недельный обзор (2 июля)

Рынок продолжает находиться под давлением от высоких температур и нехватки дождей, которых оказалось недостаточно на прошедших выходных. Сценарий возможной засухи начинает приобретать свою актуальность. Метеорологи расходятся во мнениях о вероятности дождей над "кукурузным поясом", пока рекордная жара распространяется на Среднем Западе США.

Сейчас мы входим в пиковую стадию опыления большинства кукурузных областей, во время которой формируется количество зерен на початке кукурузы. В то время как фермеры и хедж-фонды режут свои производственные прогнозы на ежедневной основе, агрономы пытаются смоделировать комбинацию, состоящую из рекордно высокой температуры, истощенного уровня влажности и редких осадков, влияющую на замедление роста и критическую фазу развития этой культуры. Присутствие неопределeнности вселяет определенную нервозность в инвесторов, даже несмотря на увеличение посевных площадей по сравнению с прошлым годом. Так, на прошлой неделе котировки на кукурузу продемонстрировали 14%-ный рост и, по моему мнению, продолжат свое восхождение вверх и на этой неделе до уровня $7 за бушель. Вблизи этого уровня находится локальная линия сопротивления, которая помогала удерживать котировки в текущем ценовом коридоре $5,6–7 за бушель на протяжении последних 9 месяцев. В свою очередь, промышленные трейдеры продолжали сокращать свои длинные позиции последние три недели, что говорит о спекулятивном росте цены. Поэтому я не исключаю возможности продолжения растущего тренда выше уровня $7 за бушель, если угроза засухи не ослабнет.

На прошлой неделе обильные дожди принесли пользу урожаю какао-бобов в западных регионах Кот-д'Ивуара, но вызвали беспокойства фермеров в восточных регионах о черной болезни стручка. Пятимесячная засуха с ноября по март понизила прогноз объема конечной продукции главного мирового производителя какао. Но дожди вернулись в Кот-д'Ивуар в последние месяцы, когда производители какао особенно нуждаются в правильном соотношении света и дождливых периодах, чтобы поддержать развитие какао бобов и их высыхание после сбора урожая.

Продовольственные товары – недельный обзор (25 июня)

На прошлой неделе дожди вернулись в "сахарный пояс" Бразилии и прервали сбор урожая, который непрерывно продолжался последние несколько недель. Дождливая погода обрушится на основные регионы производства сахара – Сан-Паулу, Мато Гроссо и Минаса Гярайса. Принесенная влажность должна помочь молодому тростнику, который созревает в конце этого года или в начале следующего. Также дожди увеличили очереди в бразильских портах, где более чем 250 судов ждут разгрузки и погрузки удобрениями, зерном, сахаром и другими грузами. Поскольку Бразилия – ведущий в мире экспортер сахара и второй экспортер соевых бобов после США, мировые цены на фьючерсные контракты часто реагируют на задержки или остановки в погрузке этих товаров из Бразилии.

Все вышесказанное повлияло на ценовые колебания фьючерсных контрактов на сахар и соевые бобы, торгуемых в Нью-Йорке и Чикаго соответственно. С понедельника по среду рост цены на сахар составлял более 4%, но очередной пересмотр прогноза производства сахара от агентства F.O.Licht в большую сторону на 1 млн т на фоне общей волатильности на фондовых рынках, обвалил котировки на сахар, показав снижение на 2,8% на момент закрытия по итогам недели.

Текущая погода продолжает показывать нам, насколько чувствительны к ней товарно-сырьевые рынки, даже при общей внешней "медвежьей" конъюнктуре. Трейдеры надеялись на дождь над территорией США, который переместится из Южной Америки или придет из Атлантики, где бушует циклон, но текущие метеопрогнозы указывают на обратное. Ожидается жаркая сухая погода в течение всей следующей недели, а возможно – и следующих 11–15 дней, с минимальным количеством осадков, что повлияет на дальнейшее снижение влажности плодородной почвы. Трейдеры отмечают тот факт, что сухая погода уже добралась до основных сельскохозяйственных регионов – производителей кукурузы и соевых бобов. На этих новостях котировки на соевые бобы продемонстрировали почти 5%-ный рост по итогам прошлой недели, и им вполне по силам продолжить свое движение вверх к отметке $15 за бушель. Также стоит отметить, что Аргентина уменьшила свой прогноз по урожаю пшеницы и соевых бобов на следующий урожайный сезон. Сухая погода в начале года сменилась проливными дождями, которые вызвали затопления, что сподвигло правительство на пересмотр урожая.

В качестве дополнения я хочу упомянуть, что на прошлой неделе Китай отменил антидемпинговые меры к американским производителям спирта по импорту высушенного зерна, которое используется в производстве комбикормов. Внутреннее производство не поспевает за быстрорастущим потреблением, и Китай вынужден ослаблять защитные барьеры для импорта. Комбикормовые заводы в Китае, главном мировом потребителе мяса, используют высушенное зерно для замены кукурузы и иногда – соевых продуктов. Внутренние производители алкогольной продукции ежегодно производят около 3,5 млн т высушенного зерна, побочного продукта при производстве этанола из кукурузы, и не могут удовлетворить внутренний спрос. Потенциально данная мера может способствовать снижению цен на кукурузу в будущем. При растущем спросе рано или поздно рост одной из этих промышленностей замедляется, и тогда спрос на кукурузу резко падает.