На прошлой неделе в Чикаго зерновые активы продемонстрировали незначительное снижение, несмотря на то, что в среду министр сельского хозяйства Украины подтвердил запрет на экспорт пшеницы с 15 ноября. По словам крупных трейдеров, полный запрет с ясной датой – вероятно, наилучший вариант. Трейдеры получили прозрачные правила игры, а это главное в условиях рыночной неопределенности. Напомним, что за несколько дней до этого правительство Украины объявило, что экспорт в ноябре может достичь 5,3 млн т, что грозит истощением экспортного излишка зерна в стране. Текущий баланс спроса и предложения очень жесткий. В долгосрочной перспективе мы все еще находимся в ситуации, способствующей сохранению высоких цен. По оценкам Минсельхоза США, урожай пшеницы в России, Казахстане и на Украине сократится в этом году на 37%, что приведет к снижению мировых запасов до минимума за четыре года. В том числе министерство ожидает падения поставок украинской пшеницы на мировые рынки до 4 млн т – самого низкого уровня за пять лет.

Котировки на какао на прошлой неделе упали на 4,3%, что вполне обосновано сезонным трендом. После непродолжительного роста этот актив с большой долей вероятности будет подвержен сезонному снижению цены. Исходя из анализа месячных ценовых колебаний и сезонности, я считаю, что нужно использовать ценовые коррекции для открытия длинных позиций в какао с прицелом на обострение производственного беспокойства и рост цены на базовый актив ближе к концу этого года.

 

Также стоит отметить, что контрабанда какао, усилившаяся за последний месяц, негативно влияет на мировые цены. Расширившийся ценовой спрэд на какао между Кот-д'Ивуаром и соседней Ганой может спровоцировать рекордные объемы контрабанды этого товара. Сейчас цена на какао в Гане, втором по величине производителе в мире, установлена с 25%-ной премией к Кот-д'Ивуару. Правительства обоих государств признают существование данной проблемы, но отказываются поставить данный вопрос на публичное рассмотрение, что порождает искажение официальных объемов производства и экспорта продукции из этих стран.