"Юникредит": дивидендная доходность по "префам" "Ростелекома" может вырасти до 18% в случае принятия новой редакции устава
27 мая 2010 года
Дивидендная доходность по привилегированным акциям "Ростелекома" может вырасти до 18% в случае принятия новой редакции устава
Акционеры "Ростелекома" на годовом собрании 26 июня 2010 года должны проголосовать по вопросу о поправках к уставу компании, которые предусматривают выплату 10% чистой прибыли по РСБУ в виде дивидендов по привилегированным акциям, несмотря на сокращение доли привилегированных акций в акционерном капитале после объединения компании с региональными операторами связи.
В настоящее время устав предусматривает выплату 10% чистой прибыли в виде дивидендов по префам, однако они составляют 25% от уставного капитала. В ходе реорганизации "Связьинвеста" "Ростелеком" должен выпустить примерно 2,2 млрд обыкновенных акций (так как региональные операторы связи будут конвертировать обыкновенные и привилегированные акции в обыкновенные акции "Ростелекома") в дополнение к уже выпущенным 729 млн. В результате доля префов в уставном капитале сократится с 25% в настоящее время до 7,6%. Поправка, отменяющая данную оговорку, как сообщается, была предложена "Связьинвестом".
Согласно новой редакции устава, доля чистой прибыли, выплачиваемая в виде дивидендов по префам, останется на уровне 10%, но доля префов в уставном капитале сократится в 3,6 раза, а дивиденды на одну акцию увеличатся в такой же пропорции при прочих равных. Исходя из прогноза результатов по РСБУ, подготовленного "Связьинвестам", согласно которому чистая прибыль компании должна составить 30,7 млрд руб. ($979 млн), и общая сумма дивидендов по привилегированным акциям должна будет составить 3,07 млрд руб. ($98 млн), или 12,6 на одну привилегированную акцию "Ростелекома", что соответствует доходности в 18% по вчерашней цене закрытия на ММВБ.
Мы считаем, что цель данной поправки состоит в том, чтобы подтолкнуть владельцев привилегированных акций к голосованию за реорганизацию, по вопросу о которой префы дают такое же право голоса, как и обыкновенные акции. Для утверждения реорганизации необходимы голоса владельцев 75% всех акций компании.
В настоящее время у нас нет официальной рекомендации по акциям "Ростелекома". Однако мы считаем, что компания представляет фундаментальный интерес и что доходность "префов", подразумеваемая поправками к уставу, может защитить инвесторов от сложившейся в настоящее время повышенной волатильности рынка.