RMG повышает рекомендацию по привилегированным акциям "Ростелекома" ("ПОКУПАТЬ") и понижает по бумагам межрегиональных телекомов – ("ДЕРЖАТЬ")
29 ноября 2010 года
Акции МРК – "держать", "префы" "Ростелекома" – "покупать".
Мы обновили оценку объединенного "Ростелекома" с учетом последних финансовых данных присоединяемых МРК и самого "Ростелекома", а также текущих мультипликаторов иностранных компаний-аналогов. Изменения оказались несущественными, и в итоге мы оставили на прежних уровнях наши оценки "Ростелекома" ($4,1 за обыкновенную акцию, $2,9 за привилегированную акцию) и обыкновенных и привилегированных акций МРК (поскольку они рассчитываются, исходя из одобренных коэффициентов конвертации в акции "Ростелекома").
В последние две недели на рынке наблюдался интенсивный рост котировок по бумагам МРК, и текущие цены предполагают оставшийся потенциал роста порядка 10% по всем бумагам. Рост не был связан с началом конвертации акций, поскольку до этого момента осталось еще порядка трех–четырех месяцев. В этой связи мы рассматриваем текущие ценовые уровни как близкие к справедливым и меняем рекомендации по всем бумагам МРК с "покупать" на "держать". Среднесрочным драйвером роста для них остается перспектива получения листинга для бумаг объединенного "Ростелекома" на международных площадках.
Мы также меняем рекомендацию по привилегированным акциям "Ростелекома" с "держать" на "покупать". Котировки по данным бумагам существенно снизились в результате недавнего отказа акционеров от поправок в устав, предоставляющих дополнительные права владельцам "префов". Но, как мы сообщали ранее, готовятся новые поправки в устав, которые должны стать компромиссом между существующим и ранее предлагавшимся подходами. Возможно, речь идет о начислении дивидендов на привилегированные акции исходя из их доли в уставном капитале объединенной компании (7,6%). В этом случае дивиденд на "префы" "Ростелекома" может оказаться в районе 10 руб., что даст дивидендную доходность около 13%.