"Алемар": Потенциал роста акций "Ростелекома" в случае консолидации на его базе «дочек» "Связьинвеста" - около 30%
21 июля 2009 года
Потенциальный рост стоимости обыкновенных акций Ростелекома в случае консолидации на его базе «дочек» Связьинвеста составляет около 30%. Наиболее вероятный сценарий реорганизации – передача Ростелекому пакетов акций, принадлежащих Связьинвесту; наиболее вероятный срок реализации данного потенциала – сентябрь-октябрь 2009 года при отсутствии резких обвалов фондового рынка.
Ключевой аспект краткосрочных инвестиций в бумаги компании – ликвидность. В связи с консолидацией государственными структурами порядка 90% Ростелекома free-float акций оператора достигает немногим более 10 млрд руб. Размер инвестиций должен быть адекватен среднедневным объёмам торгов для сохранения возможности быстрого выхода из бумаг.
Государство может избегать присоединения или слияния «дочек» Связьинвеста в одну компанию из-за юридических сложностей: такая реорганизация требует одобрения 75% собрания акционеров, при том, что привилегированные акции имеют право голоса, а доля Связьинвеста в капитале «дочек», как правило, не превышает 40%.
Все МРК сильно недооценены рынком, но реализация их потенциала роста трудно предсказуема с учётом более низкой ликвидности и неясной окончательной схемы реорганизации. При этом если осенью будет иметь место ожидаемый рост, то он, скорее всего, коснётся всех компаний сектора, что предоставит возможность для спекулятивной игры.
В отношении судьбы привилегированных акций сохраняется высокая степень неопределённости. Данный тип бумаг остаётся дивидендным инструментом, но от «префов» Ростелекома в случае роста его обыкновенных акций мы ожидаем аналогичного подъёма – примерно на 27%.
- PDF 297 КБ