Кэрри трейд боится проблем еврозоны

Высокая волатильность, которая сейчас присутствует на рынках, негативно сказывается на желании инвесторов рисковать и в целом на объемах торгов на Forex. Это в итоге также негативно отражается и на возможности зарабатывать на изменении валютных курсов. Так, JPMorgan Chase & Co. G7 Volatility Index, отслеживающий динамику валют G7, вырос вчера на 2,1%, до 13,14 пункта. Это самый высокий уровень индикатора с 5 июля текущего года. В сложившейся ситуации хедж-фонды и крупные компании несут убытки на валютном рынке, так как инвесторы стараются сейчас избегать кэрри трейда.

Напомним, кэрри трейд (carry trade) – стратегия, популярная среди хедж-фондов и инвестиционных банков, которая становится все более популярной и среди розничных трейдеров на Forex. Она основана на базовом арбитраже между процентными ставками. В любой сделке на валютном рынке вы одновременно продаете одну валюту и покупаете другую. Делая так, вы занимаете по одной процентной ставке, а инвестируете по другой. Кэрри трейд предполагает продажу валюты с низкой процентной ставкой и покупку валюты с высокой процентной ставкой. Покупая высокодоходную валюту и продавая низкодоходную, трейдер зарабатывает на разнице в учетных ставках.

Стратегия кэрри трейд основана на средствах, перетекающих из стран с валютами, по которым платятся низкие проценты, в страны с высокодоходными валютами. Обычно высокодоходные валюты считаются высокорискованными инвестициями и ассоциируются с быстро растущими экономиками. К высокорискованным валютам относятся, в первую очередь, валюты стран emerging markets.

Сейчас участники торгов опасаются также покупать евро, несмотря на то что он является резервной валютой. Евро в ноябре упал на 6,9% против доллара, так как Ирландия вслед за Грецией вынуждена была принять финансовую помощь от ЕС, а Южная Корея и КНДР находятся на пороге войны, что вызывает обоснованную тревогу на мировых финансовых рынках. На рынке все чаще слышны мнения, что евро еще больше упадет из-за кризиса государственной задолженности ряда стран Европы. Так, Royal Bank of Scotland Plc. index, отслеживающий ситуацию в кэрри трейд, в ноябре упал на 9,7%, до самого низкого уровня с октября 2008 года. На сегодняшних торгах пара EUR/USD продолжает движение вниз и к текущему моменту находится на уровне 1,3074.

Все это, а также опасение распространения долгового кризиса на другие страны еврозоны, заставляет игроков перекладывать средства в низкорисковые валюты, в первую очередь, американский доллар, японскую иену и швейцарский франк. Между тем эти валюты являются низкодоходными, хотя и низкорисковыми, что приводит к снижению прибыли компаний и игроков, вкладывающих средства в эти защитные активы.

Стратеги BNP Paribas SA указали в своем обзоре, что сейчас при кэрри трейде покупают доллар как защитную валюту “из-за опасности роста спроса на доллар”, поскольку “геополитические и экономические страхи” в Азии начинают перетекать на международные рынки. “Кризис госдолга еврозоны и напряженные отношения между Северной и Южной Кореей, вероятно, заставили игроков сокращать позиции в кэрри трейде, – отметил в интервью Bloomberg Морайо Окайясу, главный аналитик Forex.com Japan Co. в Токио, отделении валютного трейдинга онлайн американской компании Gain Capital. – Существует вероятность, что евро упадет приблизительно к уровню $1,2600 к концу года”.

Индекс RBS стратегии кэрри трейд, которая, как правило, процветает, когда спрэды между процентными ставками растут, а волатильность валютного рынка низкая, потерял 4,4% с начала 2010 года. Впрочем, уже сегодня с утра аппетит к риску у инвесторов немного увеличился – так, с утра австралийский доллар стал расти против евро, иены и доллара США на торгах в Европе. В частности, новозеландский и австралийский доллар и британский фунт являются основными валютами-реципиентами заемных фондов в последние годы.

"Пока торги кэрри трейда не слишком прибыльны, и в ближайшем будущем ситуация имеет шансы остаться неизменной, поскольку в умах инвесторов все еще живы опасения по поводу распространения долговых проблем в еврозоне", – отмечает Александр Веретенников из Lionstone Investment Services Ltd.

Между тем, считает эксперт, если внешний фон изменится на позитивный, а участники рынка перестанут бояться собственных теней, доходность кэрри трейда будет расти. В качестве позитивного катализатора, кроме того, могут выступать как рост процентных ставок, так и восходящий тренд в секторе нефти.