"РусГидро": власть меняется

Совет директоров "РусГидро" утвердил решение о дополнительном выпуске акций компании. Общий объем будущей допэмиссии составит 19 млрд руб. Всего к размещению планируется 19 млрд обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 1 руб. за акцию, которые будут размещены по открытой подписке. Поскольку основной акционер компании государство, то оно воспользуется своим преимущественным правом и выкупит большую часть эмиссии. Сегодня в течение торговой сессии на ММВБ акции компании потеряли 4,52% стоимости. Рынок дает за бумагу "РусГидро" всего 1,036 руб.

О планах провести дополнительный выпуск бумаг заявлял еще министр энергетики Сергей Шматко. "Чтобы не потерять контрольный пакет "РусГидро", исходя из текущих котировок можно провести допэмиссию на сумму не более 20 млрд руб., остальное – кредиты", – заявил чиновник в начале осени на брифинге после заседания комиссии по ликвидации последствий аварии Саяно-Шушенской ГЭС. Как и планировалось, средства от допэмиссии будут направлены на восстановление разрушенной станции.

"Эта новость не стала сюрпризом, и сегодняшняя динамика бумаги вполне соответствует рыночной",– считает аналитик ИК "Велес Капитал" Олег Зотиков. По мнению эксперта, ожидание допэмиссии окажет поддержку бумагам компании в краткосрочной перспективе. Допэмиссия поможет восстановить один из крупнейших активов "РусГидро" и докажет лояльность государства к крупнейшему игроку сектора.

Свое расположение к компании готово демонстрировать не только государство, но и крупный бизнес. Две недели назад в СМИ просочилась информация, что бизнесмен Олег Дерипаска написал письмо премьеру Владимиру Путину с предложением разделить "РусГидро" на четыре части. При этом в отдельную компанию г-н Дерипаска предложил выделить именно Саяно-Шушенскую ГЭС с тем, чтобы получить в ней долю. Выбор именно этой станции обусловлен тем, что она является основным поставщиком энергии для сибирских заводов "РусАла".

От правительства тогда официальных комментариев не последовало. Однако вчера помимо вопроса допэмиссии совет директоров компании принял решение о замене финансового директора "РусГидро" Сергея Юшина и главы сибирского подразделения компании Александра Толошинова. Их кресла займут Давид Кузнецов, возглавляющий московский офис компании Levit (контролирует 7,3% акций "НоваТЭКа"), и Андрей Коновалов, который ранее возглавлял "Иркутскэнерго" – флагман энергетических активов "Базового элемента", подконтрольного Олегу Дерипаске.

Эксперты считают, что эти ротация топ-менеджеров не подтверждает желание государства реализовать предложение Олега Дерипаски. "Смена руководства "РусГидро" в связи с аварией на Саяно-Шушенской ГЭС уже ожидалась участниками рынка", – отмечает аналитик "ЮниКредит Секьюритиз" Дмитрий Коновалов.

В "РусГидро" сложилась сложная ситуация с кадрами именно в высшем руководящем звене, считает аналитик по электроэнергетике, нефти и газу "Ак Барс Финанс" Елена Юшкова. С одной стороны, "РусГидро" необходимо было отреагировать на многократные заявления о том, что в аварии на Саяно-Шушенской ГЭС виновато местное руководство, с другой – внутренних резервов для кадровой замены не было, поэтому компании пришлось искать кандидатов на стороне. Ситуация оказалась на руку Олегу Дерипаске, который имел возможность пролоббировать интересы своего человека. "Нужно понимать, что специалисты высокого уровня без работы не сидят. И мало кто из "топов" согласится в текущей ситуации покинуть насиженное место. К тому же судьба "РусГидро" довольно туманна. Никто точно не может сказать, какая ситуация сложится в компании уже через месяц", – поясняет один из участников рынка.

Не исключено, что введение в совет директоров "РусГидро" представителя "Иркутскэнерго" – это своеобразный компромисс между Олегом Дерипаской, "РусГидро" и министерством энергетики. "Понятно, сейчас делить "РусГидро" никто не даст. А введя своего человека в состав правления, Олег Дерипаска получил возможность держать руку на пульсе", – рассуждает Елена Юшкова.

Кадровые рокировки в менеджменте "РусГидро" носят скорее политический характер и со стоимостью бумаг коррелируют мало. Влияние на стоимость акций может оказать продолжение либерализации рынка электроэнергетики. "Сейчас генерирующие компании продают по свободным ценам не более 50% энергии, но уже с начала 2011 года государство прекратит регулировать рынок, – прокомментировал ситуацию аналитик Альфа-банка Александр Корнилов. – Этот фактор и будет драйвером роста бумаг в долгосрочной перспективе".

Эксперт ссылается на финансовые показатели компании. Чистая прибыль "РусГидро" по РСБУ в первом полугодии составила 18,35 млрд руб.; выручка – 39,1 млрд руб. Таким образом, рентабельность компании достигла 46,93%. Для сравнения: средняя рентабельность ТГК – около 10%. По оценке г-на Корнилова, с учетом этих факторов акции "РусГидро" обладают 40%-ным потенциалом роста. Его рекомендация – "покупать" бумаги.

Оптимистичного прогноза придерживаются и аналитики Ситибанка, по мнению которых, цель по бумагам расположена на отметке 1,52 руб. Рекомендацию "покупать" присвоили акциям и аналитики ИК "Вестига", цель – 2,55 руб.