Agricultural Bank of China надеется на инвестфонды
6 июля 2010 года, 16:45
Крупнейшее IPO в истории Agricultural Bank of China может не стать "народным". Сомнения инвесторов вызывает финансовое положение банка и способность его клиентов выплачивать кредиты. Значительную часть акций компании выкупят инвестфонды.
Китайские биржи закрыли сессию вторника ростом основных фондовых индексов. Китайский Shanghai Composite поднялся на 1,92%, до 2409,42 пункта, гонконгский Hang Seng увеличился на 1,22%, до 20 084,12 пункта. Поводом для роста индексов стало закрытие подписки на "народное" IPO крупнейшего банка Китая Agricultural Bank of China, последнего из "большой четверки" национализированных банков страны, куда также входят Central Bank of China, Bank of Communications и Bank of China.
Листинг Agbank пройдет в Шанхае и Гонконге 15 и 16 июля. Банк предложит инвесторам выкупить 14% своих акций. В Гонконге Agbank продаст 25,411 млрд бумаг, а в Шанхае – 22,235 млрд акций. Известны ценовые параметры размещения: банк предлагает инвесторам акции в ценовом диапазоне $0,37-0,39 за бумагу в Шанхае и $0,34-$0,41 – в Гонконге. По оценкам экспертов, IPO Agbank может стать крупнейшим за всю историю размещений, благодаря ему банк привлечет от $17 до $30 млрд, что больше чем результаты китайской финансовой корпорации Industrial & Commercial Bank of China Ltd., которая в 2006 году заработала на IPO $21,9 млрд. Если листинг пройдет успешно, Agbank намерен вывести на рынок еще 15% акций.
Впрочем, мегаIPO Agbank вызывает у инвесторов ряд сомнений. Прежде всего, не дает повода для оптимизма финансовое положение банка. В преддверии IPO финансовые результаты компании за 2009 год пока не объявлены, однако, по сообщению Wall Street Journal, в 2010 году коэффициент достаточности капитала Agricultural Bank of China составит 7,74%, что ниже заявленного правительством Китая стандарта на уровне 8%. Не помогла банку и финансовая поддержка правительства. В начале года банк получил $2,2 млрд государственных субсидий для поддержки и реструктуризации своего бизнеса.
"В подготовке к теперь уже неизбежному IPO правительство Китая вливало капитал в AgBank, чтобы улучшить его бухгалтерский баланс, – комментирует ситуацию президент инвестиционной компании Absolute Return Capital Advisors LLC Роберт Ксу.– Однако задача не была решена до конца. Даже несмотря на попытки банка перестроить свою бизнес-модель, я ожидаю, что компания может столкнуться с несколькими значительными трудностями".
Несмотря на то что Agricultural Bank of China имеет более 24 тыс. подразделений и его клиентами являются более 320 млн человек, эксперты считают финансовое положение банка недостаточно сильным, поскольку обслуживает по большей части клиентов из сельских районов страны. "Среди причин, которые ставят под сомнение это IPO, я вижу фактическое состояние банка, – указывает Роберт Ксу. – Agricultural Bank of China – третий по величине управляющий активами четырех государственных банков и концентрируется, прежде всего, на предоставлении услуг жителям сельских частей страны. Большинство из этих жителей крестьяне и мелкие фермеры, материальное благосостояние которых всегда было на порядок ниже их соотечественников, проживающих в крупных городах. Фактически доходы сельских жителей втрое меньше жителей города. Также не стоит забывать и об их низкой финансовой грамотности. А это означает, что кредиты, которые они берут у банка, окажутся небольшого размера, а количество невозвратов будет достаточно велико".
Кроме того, эксперты считают, что Agbank выбрал не самое удачное время для IPO, так как на мировых рынках господствуют негативные настроения. К примеру, за последний квартал индикатор шанхайской биржи Shanghai Composite Index потерял около 22%, а гонконгский Hang Seng просел на 8,9%. Эксперты считают, что IPO китайского банка "вымоет" с рынка от $294 до 441 млрд, что усилит дефициты фондов.
Российские эксперты смотрят на размещение китайского банка более оптимистично. "IPO Agbank действительно "заберет" с рынка значительную часть денег – могут пострадать другие банки, – считает аналитик ИК "Финам" Владимир Сергиевский. – Однако спрос на акции банка все равно будет. Бумаги Agbank будут торговаться с дисконтом 5% по отношению к акциям других китайских банков, например, Bank of China".
"Народные" IPO проводили и крупнейшие российские государственные банки ВТБ и Сбербанк, предложившие инвесторам выкупить свои акции в 2007 году. Акции Сбербанка на тот момент уже торговались на бирже, и компания предложила инвесторам акции стоимостью 89 тыс. руб. за бумагу (за акцию старого номинала) или 86,3 руб. Обладателями бумаг Сбербанка в феврале 2007 года стали 30 055 человек, что принесло банку $8,8 млрд. На сегодняшний день акции компании торгуются по 75,47 руб. за бумагу, что ниже цены размещения на уровне 12,5%.
В результате первичного размещения ВТБ акции компании 124 тыс. частных инвесторов по 13,6 коп. за штуку, и компания привлекла $8 млрд. Однако с момента размещения акции ВТБ только теряют в цене. На сегодняшний момент они торгуются на отметке 0,0762 руб. за бумагу, что почти на 50% ниже цены размещения. ВТБ намерена поднять стоимость своих акций. Согласно заявленной программе компании под названием "дорога к пятнадцати", к 2013 году акции ВТБ будут стоить15 коп. "Сбербанк и ВТБ разместили свои бумаги еще до кризиса, в горячую пору, когда на акции банков был особенный спрос, – говорит Владимир Сергиевский. – Размещение Сбербанка прошло рыночным ценам, и акции компании немного потеряли в цене. ВТБ же разместил свои бумаги слишком дорого, однако компания реализовывает стратегию "дорога к пятнадцати", и со временем бумаги компании преодолеют уровень размещения".
На сегодняшний день китайский банк решил "подстраховаться" от отсутствия спроса на свои бумаги и уже заручился поддержкой крупных инвестфондов, таких как Qatar Investment Authority и Kuwait Investment Authority. Фонды намерены выкупить акции в Гонконге на сумму более чем $5 млрд. Кроме того, об участии в IPO Agbank уже заявил один из крупнейших банков Великобритании Standard Chartered Plc. Компания инвестирует $500 млн в покупку акций китайского банка. Исполнительный директор Standard Chartered Питер Сандс считает, что инвестиции в Agbank будут оправданы и что компания "имеет прекрасное будущее". "Инвестиции Standard Chartered станут естественным шагом в установлении долгосрочных отношений с китайской компанией и развитии общего бизнеса", – цитируют Сандса российские СМИ. По словам Владимира Сергиевского, организаторы листинга Agbank рассчитывают и на частного инвестора, несмотря на то что "компания проводит размещение в Гонконге, где основными игроками являются крупные инвестфонды".