Список "Мечела" "на продажу" вызвал подозрения инвесторов
26 сентября 2012 года, 14:44
Акции "Мечела" в среду возглавляют списки лидеров падения на Московской Бирже. Компания объявила о масштабном плане продажи активов, чем вызвала сомнения инвесторов в собственной успешности. Аналитики считают, что такая реакция рынка носит временный характер. Для "Мечела" сейчас главное – сократить долговую нагрузку, и "распродажи" пойдут компании на пользу.
Сегодня к середине торгового дня акции "Мечела" падают на 4,19%, до 219,3 руб., в то время как индекс ММВБ в целом снижается на 1,82%, до отметки 1455,61 пункта. Одним из лидеров падения бумаги "Мечела" сделали корпоративные новости – компания объявила о решении совета директоров снизить долговую нагрузку группы путем продажи ряда заводов и пакета акций "Мечел-Майнинга". Аналитики считают, что планы компании по реструктуризации в целом позитивны, однако столь обширный "список на продажу" вызывает сомнения в текущей успешности компании.
По сообщению "Мечела", на продажу будут выставлены предприятия Восточно-Европейского металлургического дивизиона "Мечела", Донецкий электрометаллургический завод (Украина), "Инвикта Мерчант Бар Лимитед" (Великобритания), ЗАО "Мечел Нямунас" (Литва), "Мечел-Сервис Глобал" (за исключением ООО "Мечел-Сервис" (Россия)), ТОО "Восход Хром" (Казахстан), ТОО "Восход Oriel" (Казахстан), ООО "Тихвинский ферросплавный завод" (Россия), ОАО "Южно-Уральский никелевый комбинат" (Россия), ОАО "Кузбассэнергосбыт" (Россия), ТЭЦ "Топлофикация Русе" (Болгария). Кроме того, возможна продажа стратегическому партнеру миноритарного пакета акций ОАО "Мечел-Майнинг" (в размере не более 25%). "С целью ускорения реализации приоритетного проекта горно-добывающего дивизиона – освоения Эльгинского угольного месторождения", – отмечается в сообщении компании.
По оценкам аналитиков "БКС", "Мечел" заплатил за перечисленные активы более $2,0 млрд, в то время как выручить может за них менее $0,9 млрд на фоне текущего ухудшения конъюнктуры рынка. А 25% добывающего дивизиона по расчетам экспертов могут принести компании $1,65 млрд. Тем не менее, в "БКС" позитивно оценивают план "Мечела": во-первых, поиск претендентов на покупку активов "Мечела" не вызовет у компании значительных затруднений (рассматриваются главным образом азиатские инвесторы), а, во-вторых, он позволит частично решить главную проблему компании – высокий уровень долга. "Для продажи всех активов в списке компании может понадобиться 3–6 месяцев, включая 25%-ную долю в добывающем дивизионе. Тем не менее мы сохраняем рекомендацию "покупать" по бумагам компании", – отмечает аналитик Олег Петропавловский.
В Номос-банке также полагают, что снижение долговой нагрузки пойдет "Мечелу" на пользу, однако в планах компании по продаже активов аналитики банка отмечают негативные аспекты для инвесторов. Продажа активов, по оценкам аналитика Юрия Волова, приведет к снижению чистой прибыли "Мечела" из-за списаний, что может негативно повлиять на дивиденды компании и на стоимость ее привилегированных акций. Кроме того, эксперт отмечает, что реакция рынка обыкновенных акций на данную новость не выглядит однозначной. С одной стороны, деконсолидация и возможная продажа низкорентабельных активов оказывает положительное фундаментальное воздействие на оценку компании. С другой стороны, столь масштабный список "на продажу" может породить среди инвесторов мысли о том, что компания находится в отчаянном положении.
Аналитики "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз", напротив, считают, что "список на продажу" от "Мечела" открывает для инвесторов ряд спекулятивных моментов. Так, учитывая недавние неожиданные дивиденды от "Южного Кузбасса", аналитики не исключают что договоренности по сделке с пакетом "Мечел-Майнинга" уже достигнуты, и предполагают столь же щедрые дивиденды от Коршуновского ГОКа.
Кроме того, аналитик Андрей Третельников полагает, что потенциально интересен инвесторам, способным закончить модернизацию, может быть такой актив, как "Южуралникель". "По нашим расчетам, справедливая стоимость комбината составляет $120–140 млн с учетом завершения программы модернизации и цен на никель выше $20 тыс. за тонну. Данная оценка подразумевает в среднем 130%-ный потенциал роста к рыночной цене", – отмечает эксперт.
Таким образом, текущее снижение акций "Мечела", скорее всего, носит временный характер. Как только на продаваемые компанией активы начнут появляться покупатели, инвесторы смогут избавиться от сомнений в успешности "металлурга". Так, по оценкам UFS, в текущие котировки уже заложены крайне негативные ожидания, поэтому потеря части активов – вполне уместная плата за устранение этого негатива. И как только острота проблемы с долгом снизится – котировкам будет открыт путь наверх. "Наша оценка справедливой стоимости "Мечела" составляет $10 за акцию, но такая масштабная программа реорганизации требует пересмотра модели компании", – отмечают эксперты. До фундаментальных оценок акции "Мечела" смогут вырасти при условии прояснения общей рыночной конъюнктуры и роста на рынке металлов.