"Ростелеком" никуда не денется

Месяц назад вице-премьер Сергей Иванов провел совещание о ходе реорганизации "Связьинвеста", по итогам которого поручил ведомствам и компаниям, вовлеченным в этот процесс, "руководствоваться необходимостью сохранения государственного контроля над создаваемой объединенной компанией". Первоначально вопрос о госконтроле был поднят бывшим министром связи Леонидом Рейманом, входящим в совет директоров "Связьинвеста", а в июле 2010 г. — министром экономического развития Эльвирой Набиуллиной. Она направила премьеру Владимиру Путину письмо, в котором написала, что на заключительном этапе реорганизации "Связьинвеста" — в случае его объединения с "Ростелекомом" или ликвидации — государство рискует потерять контроль над объединенной компанией.

В случае погашения казначейских акций доля государства (с учетом государственных ВЭБа и Агентства по страхованию вкладов, АСВ) снизится с 53,2 до 47-48%, подсчитал аналитик "Велес капитала" Илья Федотов, — это если не учитывать никаких активов "Связьинвеста", кроме доли в объединенном "Ростелекоме". Но так считать нельзя: помимо пакетов акций межрегиональных компаний (МРК) и "Дагсвязьинформа", которые в марте 2011 г. конвертируются в 43,4% объединенного "Ростелекома", у "Связьинвеста" есть еще 100% "Скай линка", 51% "Центрального телеграфа" (ЦТ), 75% "Гипросвязи" и 37% "Костромской ГТС". Вдобавок государство уже решило передать "Связьинвесту" свои пакеты акций в ЦТ (21,78%), "Башинформсвязи" (28,24%), "Чукоткасвязьинформе" (75%), "Ингушэлектросвязи" (100%) и ММТС № 9 (38%).

Все дополнительные активы "Связьинвеста" — те, что есть сейчас, и те, что решило передать госхолдингу правительство, — стоят примерно $460 млн (14 млрд руб.), оценивает аналитик "Тройки диалог" Евгений Голосной. А чтобы государство могло контролировать объединенную компанию и в случае ее объединения со "Связьинвестом", "Связьинвест" должен внести дополнительные активы на $1,73 млрд (53 млрд руб. по сегодняшнему курсу ЦБ), считает он. Значит, государству для сохранения контроля придется добавить в объединенную компанию активы еще на $1,27 млрд (39 млрд руб.), резюмирует Голосной. Правда, этот расчет сделан исходя из предположения, что акция объединенного "Ростелекома" будет стоить 120,5 руб. (стоимость, определенная в начале 2010 г. Ernst & Young для расчета коэффициентов конвертации бумаг МРК). В этом случае капитализация объединенного оператора должна составлять не минимум $14 млрд (как рассчитывают консультанты "Связьинвеста"), а около $11 млрд.

Расчеты аналитиков верны для ситуации, когда блокпакет "Связьинвеста" остается у "Ростелекома", 47% которого получат частные инвесторы. Выкуп этих акций у "Ростелекома" какой-либо госструктурой гарантированно решит проблему госконтроля и это наилучшее решение, считают все аналитики.