ОГК-2 и ОГК-6 станут одной компанией

В текущем году на российском энергорынке станет на одну генкомпанию меньше. "Газпром энергохолдинг" утвердил параметры объединения ОГК-2 и ОГК-6. Слияние компаний произойдет на базе "двушки", консолидацию планируется завершить к октябрю 2011 года. В ближайшие пять лет «Газпром энергохолдинг» надеется получить суммарный синергетический эффект 7,8 млрд руб.

Акции ОГК-6 будут конвертироваться в дополнительные акции ОГК-2, решили советы директоров обеих компаний. Коэффициент конвертации бумаг составит 1,2141. Цена одной акции ОГК-2 определена в 1,72 руб., ОГК-6 — 1,4 руб. Вопрос реорганизации будет рассматриваться акционерами обеих ОГК на годовых собраниях, которые пройдут в один день — 21 июня. Если решение будет одобрено, все активы и обязательства ОГК-6 перейдут к ОГК-2, а ОГК-6 прекратит свое существование. Завершить реорганизацию планируется к четвертому кварталу 2011 года.

Объединенная генерирующая компания станет первой по выработке тепла и второй по производству электроэнергии (около 8% от общего производства в России). Установленная мощность новой генерации составит 17,9 ГВт, больше — только у Росэнергоатома (24 ГВт) и "РусГидро" (26 ГВт). Более 4 ГВт строящихся по инвестпрограмме мощностей будет обеспечено договорами о предоставлении мощности (ДПМ). Выработка составит 83 млрд кВт ч.

Акционеры, не согласные с решением объединять компании, могут продать свои акции. На выкуп таких пакетов ОГК-2 и ОГК-6 готовы потратить суммарно около 8 млрд руб., сообщил председатель совета директоров "Газпром энергохолдинга" Денис Федоров. По словам г-на Федорова, эта цена несколько выше рыночной.

Ожидается, что потенциальный суммарный синергетический эффект от объединения ОГК-2 и ОГК-6 в ближайшие пять лет может составить 7,8 млрд руб. "Он будет достигнут за счет оптимизации финансирования инвестиционной деятельности, централизации закупочной деятельности, сокращения дублирующихся функций в административном аппарате, реализации единой стратегии продаж, эффективного управления топливными издержками при перераспределении нагрузки между станциями, унификации услуг, оказываемых сторонними подрядчиками", — отметил г-н Федоров. По его словам, объединение компаний не приведет к сокращению

рядового персонала. Напротив, компания разрабатывает единые стандарты оплаты труда. Исключение составит исполнительный аппарат — здесь будет уволено 25% сотрудников, заработная плата остальных сократится, впрочем, оставшись на среднем рыночном уровне, заметил г-н Федоров.

Средние оценки каждой компании для целей конвертации близки к нашим оценкам справедливой стоимости ОГК-2 и ОГК-6, говорит аналитик БКС Екатерина Трипотень. "По ОГК-2 мы были на 9% оптимистичней, по ОГК-6 мы были чуть пессимистичней", — добавляет она. При этом, отмечает эксперт, цены, установленные для выкупа акций, выше рынка в среднем на 6—7%. "Обычно выкупные цены соответствуют рыночной цене либо ниже ее", — отмечает г-жа Трипотень.

Аналитик "Инвесткафе" Георгий Воронков считает оценку компаний необъективной. По его подсчетам, ОГК-2 и ОГК-6 оценены, соответственно, в 56,3 млрд и 45 млрд руб. При этом стоимость чистых активов второй и шестой генкомпаний составляет 40,4 млрд и 57,68 млрд руб. По установленной мощности "шестерка" также больше "двушки" — 9162 МВт против 8707 МВт. Г-н Воронков обращает внимание на то, что в начале года Deloitte уже проводила оценку обеих компаний в рамках допэмиссии "Интер РАО", и тогда рыночная стоимость "шестерки" оказалась выше "двушки". Рыночная стоимость одной акции ОГК-2 составила 1,53 руб., бумаги ОГК-6 — 1,69 руб. "Разница в оценке "шестерки" составила 21%, при этом никаких значимых событий, влияющих на стоимость ОГК-6, за последнее время не произошло", — недоумевает эксперт.