Агрохолдинг Valinor оценил себя в 612 млн долларов

Агрохолдинг Valinor вчера объявил максимальную цену размещения акций в ходе IPO в Варшаве — 14,2 долл. за бумагу. Компания надеется привлечь до 341 млн долл., ее капитализация может превысить 600 млн долл. Полученные средства Valinor направит на покупку земли и дальнейшее развитие производства. Аналитики осторожно оценивают перспективы предстоящего IPO, поскольку сейчас многие российские и украинские агрохолдинги объявили о желании продать свои акции.

Valinor владеет 358 тыс. га земли (235 тыс. га в России и 123 тыс. га на Украине), а также складами совокупной вместимостью 972 тыс. т (три элеватора в России и четыре на Украине). Выручка компании в 2010 году достигла 224,4 млн долл., скорректированный показатель EBITDA — 111,5 млн долл. Сейчас уставный капитал составляет 35 млн акций. Основным бенефициаром является Кирилл Подольский.

Вчера Valinor установил максимальную цену акций в рамках предстоящего IPO на уровне 39,5 польского злотого (14,2 долл.). По словам участников финансового рынка, минимальная цена — 33 злотых (11,8 долл.) за акцию. Окончательная цена размещения будет объявлена 15 июля, а начало торгов запланировано на 26 июля, сообщила компания. Согласно пресс-релизу, инвесторам будет предложено до 24 млн акций.

Как говорится в проспекте Valinor, минимальный объем предложения составит 17,435 млн акций с учетом 8 млн акций допэмиссии. В зависимости от объемов размещения в свободном обращении будет находиться от 40 до 45% акций агрохолдинга, знает представитель одной инвесткомпании. Исходя из предложенной максимальной цены стоимость всей компании с учетом допэмиссии составит 612 млн долл., минимальной цены — 508 млн долл.

Итоговый объем размещения будет зависеть от финальной цены, однако компания хочет привлечь не менее 250 млн долл., говорится в проспекте. Если будет определена максимальная цена, Valinor может привлечь до 340,8 млн долл. Средства планируется направить на увеличение банка земли, интенсификацию производства и повышение операционной эффективности.

Совместными организаторами и букраннерами выпуска выступают Deutsche Bank и ИК "Тройка Диалог".

Аналитик "Ренессанс Капитала" Наталья Загвоздина затруднилась оценить перспективу предстоящего размещения. "С одной стороны, последние IPO на Варшавской бирже прошли достаточно успешно. Но, с другой стороны, сейчас большое количество российских и украинских агрохолдингов готовятся или уже проводят IPO, и у инвесторов нет недостатка в предложении", — говорит она. В пользу Valinor играет тот факт, что компания владеет большим земельным банком, который достаточно диверсифицирован между Россией и Украиной, добавляет аналитик.

Г-жа Загвоздина считает, что организаторы адекватно прогнозируют мультипликаторы агрохолдинга на 2011 год на уровне 5,1 EV/EBITDA и 5,3 P/E. Однако она скептически оценивает прогнозы по EBITDA Valinor. К примеру, средний прогнозный показатель EBITDA на текущий год составляет 133 млн долл. "Это подразумевает, что один гектар принесет Valinor 420 долл. в этом году, тогда как в 2010 году этот показатель составил менее 200 долл.", — отмечает аналитик. Г-жа Загвоздина сомневается, что такое возможно при незначительном увеличении затрат.

Ожидания по чистой прибыли агрохолдинга также несколько преувеличены, считает аналитик. К примеру, "Тройка Диалог" прогнозирует чистую прибыль Valinor в 2011 году на уровне 81,5 млн долл., Deutsche Bank — 88,9 млн долл. Г-жа Загвоздина, в свою очередь, ожидает этот показатель на уровне 80 млн долл. "Однако и это весьма трудно достижимый результат", — добавляет она.

Один из участников зернового рынка считает оценки организаторов вполне адекватными, учитывая конъюнктуру рынка и засуху 2010 года. Однако, по его мнению, если бы Valinor проводил IPO в начале текущего года, то размещение прошло бы более успешно, чем сейчас. Предстоящее размещение даст понимание того, как оценивается земля сельхозназначения в России, добавляет собеседник РБК daily.