"Тройка диалог": прогноз результатов Акрона за 1К12 по МСФО: снижение прибыли из,за низких цен // ПОКУПАТЬ
26 июня 2012 года
Компания представила хорошие операционные результаты за 1К12 (продажи азотных удобрений выросли на 13%, продажи NPK удобрений – на 6% с уровня предыдущего квартала), однако из-за снижения цен выручка, по-видимому, почти не изменилась (–2% с уровня предыдущего квартала), составив $603 млн. Рентабельность, по нашим прогнозам, должна была снизиться на фоне укрепления рубля и повышения цен на сырье: калий подорожал с до 7 200 руб. за тонну ($231 за тонну) в 4К11 до 9 318 руб. за тонну ($309 за тонну) в 1К12. Мы полагаем, что EBITDA Акрона снизилась на 17% – с $193 млн. в 4К11 до $160 млн. в 1К12, а рентабельность по EBITDA сократилась с 31% до 27%.
Ситуация на рынке удобрений уже улучшается: цены на NPK 16-16-16 (FOB страны ближнего зарубежья) восстановились примерно на 3%, а цены на карбамид (FOB порт Южный) выросли на 24% в 2К12. В целом перспективы рынка соответствуют нашим прогнозам цен и продаж на 2012 год, и прогноз EBITDA в $505 млн. на 2012 год представляется выполнимым, поскольку сбой в производстве NPK, связанный с задержкой поставок апатитового концентрата от Фосагро, будет отчасти нивелирован ослаблением рубля и снижением цен на калий в 2П12 (до 8 662 руб. за тонну, $277 за тонну).
- PDF 35 КБ