"Тройка Диалог": "Халык Банк" – дивидендная политика после выхода государства из капитала // ПОКУПАТЬ
22 августа 2012 года
Халык Банк опубликовал хорошие результаты за первое полугодие. Чистая прибыль выросла на 51% в годовом исчислении, значительно превысив консенсус-прогноз, доход на средний капитал составил 20% – это отличный результат. Хорошие новости появились на нескольких направлениях: банк повысил прогноз прибыли на 2012 год на 20%, до 60 млрд тенге; наконец-то наметились сдвиги в просроченных кредитах, и, располагая большими денежными средствами, банк, что логично, планирует начать выплачивать дивиденды после выхода государства из его капитала.
Мы вносим умеренные корректировки в свою оценочную модель: в основном понижаем резервы на потери по ссудам и учитываем 15%-ный коэффициент дивидендных выплат, а также несколько понижаем прогноз чистой процентной маржи (единственное слабое звено в результатах). Таким образом, мы повышаем целевую цену на 4%, до $9,60 за ГДР, и сохраняем рекомендацию "покупать" акции банка. Его коэффициент “цена / капитал 2012о” равен 0,8, что является привлекательной оценкой для банка с устойчиво высоким доходом на средний капитал 18–19%, который к тому же выплачивает дивиденды акционерам.
- PDF 35 КБ