"Тройка Диалог": Банк “Возрождение” продемонстрировал признаки восстановления бизнеса // ПОКУПАТЬ
27 августа 2009 года
Отчетность Банка “Возрождение” за 1П09 по МСФО – признаки восстановления налицо
В среду Банк “Возрождение” представил отчетность за первое полугодие и второй квартал 2009 года по МСФО. Представленные показатели превосходят наши оценки и консенсус-прогноз на 5–18%. Чистая прибыль по итогам 1П09 сократилась на 59% к уровню годичной давности – до 642 млн. руб. ($19 млн.), а по итогам 2К09 составила 256 млн. руб. ($8 млн.) – банку удалось завершить с прибылью еще один квартал, несмотря на ухудшение качества активов (доля “просрочки” достигла 7,3%) и рост резервов (до 7,8% валовых кредитов). Банк “Возрождение” успешно преодолел весьма непростое первое полугодие, обеспечив хорошее управление рисками, и теперь, когда рост просроченных кредитов замедляется, рассчитывает увеличить кредитный портфель по меньшей мере на 10% по итогам 2П09.
- Динамика прибыли стабилизировалась. После резкого (на 30% к уровню предыдущего квартала) падения операционного дохода по итогам 1К09 в апреле–июне доходы банка стабилизировались. При этом объемы кредитования уменьшились на 4% и, как следствие, сократилась маржа (чистая процентная маржа упала на 87 б. п. – до 6,8%), что, впрочем, было отчасти компенсировано снижением нормы резервных отчислений (с 6,8% до 5,1% средних валовых кредитов).
- Прирост “просрочки” уменьшился вдвое. Сокращение резервных отчислений стало возможно благодаря обнадеживающим тенденциям в сфере качества активов. По итогам второго квартала объем новой “просрочки” упал практически вдвое по сравнению с показателем за 1К09 – с 2,5 млрд. руб. ($72 млн.) до 1,3 млрд. руб. ($39 млн.). Рост доли просроченных займов в кредитном портфеле (с 5,9% до 7,3%) был обусловлен сокращением объемов кредитования. По итогам третьего квартала руководство Возрождения ожидает дальнейшего замедления роста “просрочки” и прогнозирует, что по итогам года доля просроченных займов составит 8–9%, а резервы – 9–10% кредитного портфеля, что соответствует нашим собственным оценкам.
- Планируется рост кредитования во втором полугодии. Рост объема депозитов на 7% к уровню 1К09 нас обнадеживает, и коэффициент “кредиты / депозиты” при этом снизился до 94% при 4%-м сокращении кредитного портфеля. Руководство банка готово наращивать кредитование в третьем квартале и планирует по итогам 2П09 увеличить кредитный портфель по меньшей мере на 10 млрд. руб., что предполагает прирост более чем на 10%. Это должно предотвратить дальнейшее сокращение маржи – в банке рассчитывают, что во втором полугодии она стабилизируется на уровне января–июня (7,2%).
- Расходы падают – прибыль сохраняется. Следует отметить, что несмотря на сокращение баланса (на 3% по итогам 1П09) и маржи Возрождению удалось завершить первые два квартала с прибылью. Этому способствовали жесткий контроль над расходами (затраты сокращены на 13% к уровню 1П08) и прочие операционные доходы на общую сумму $20 млн., которые обеспечили доход на средний капитал на уровне 8%.
- Капитал вполне адекватен, ожидаются средства от ЕБРР. Коэффициент достаточности капитала первого уровня составляет 14,4%, так что Банк “Возрождение” вполне готов к возобновлению кредитования во втором полугодии. Кроме того, в 4К09 и в 2010 году он может рассчитывать на средства от ЕБРР на общую сумму до $80 млн.
В целом, признаки восстановления налицо. Пока нельзя сказать, что все проблемы Возрождения уже позади – доля “просрочки” по-прежнему растет (при короткой дюрации портфеля), однако вместе с замедлением ее прироста растет и решимость банка возобновить кредитование. При текущем значении коэффициента “цена / капитал 2009о” на уровне 1,3, акции Банка “Возрождение” – по–прежнему наш фаворит в сегменте банков малой капитализации.
- PDF 54 КБ