"Финам": Стратегия на сентябрь. Ставка на нефтегазовый сектор по-прежнему выглядит оптимальной защитной идеей
2 сентября 2009 года
Тактика - сентябрь 2009: Рынок ждет новых подтверждений восстановления экономики
Экономика продолжит медленное восстановление. Мы ожидаем, что спад во втором полугодии будет существенно менее глубоким по сравнению с первым, и сохраняем прогноз 7%-ного снижения ВВП России по итогам года. Основными препятствиями восстановления экономической активности останутся слабый потребительский спрос и дефицит долговых ресурсов.
Мы не видим оснований для второй волны кризиса осенью... Мы не разделяем мнение отдельных участников рынка о неизбежности второй волны кризиса, так как пока не видим для нее потенциальных катализаторов. Несмотря на сохраняющуюся уязвимость финансового сектора, мы не ждем повторения событий сентября 2008.
…и повышаем прогноз индекса РТС... После пересмотра прогнозных цен на нефть и существенного снижения рыночных оценок суверенных рисков РФ в последние месяцы, мы повышаем наш базовый прогноз индекса РТС на конец 2009 года на 15% до 1150 пунктов.
...однако рекомендуем инвесторам сохранять осторожность. Российский рынок в настоящий момент оценен на уровне 12,5 P/E 2010. Текущие уровни уже полностью учитывают ожидания инвесторов относительно нормализации глобальной конъюнктуры и возвращения мировой экономики к росту, и любая информация, способная поставить эти ожидания под сомнения, может резко негативно отразиться на высоковолатильном российском рынке.
Ставка на нефтегазовый сектор по-прежнему выглядит оптимальной защитной стратегией. Если рост цен на нефть будет продолжен, нефтегазовые акции первыми отреагируют на сырьевой фактор. При условии развития негативных тенденций на рынке, акции нефтегазовых компаний, характеризующиеся относительно невысокими текущими рыночными мультипликаторами и низким Бета коэффициентом, станут эффективными защитными инструментами. Нашими фаворитами остаются Газпром и ЛУКОЙЛ.
Телекомы будут в центре внимания. Мы ожидаем, что сентябрь прольет свет на конкретные детали реформирования Связьинвеста, что будет подогревать интерес инвесторов к акциям фиксированных телекомов. Наиболее безопасным «билетом в реформу» мы считаем привилегированные акции Ростелекома, рекомендуем также обратить внимание на наиболее дешевые МРК – Дальсвязь, Волгателеком.
Последствия аварии РусГидро. Мы полагаем, что рынок излишне эмоционально отреагировал на аварию на Саяно-Шушенской ГЭС, и считаем текущие ценовые уровни РусГидро привлекательными для фундаментальных инвесторов. Среди компаний, потенциально выигрывающих от аварии, мы выделяем Кузбассразрезуголь, Силовые Машины и Трест Гидромонтаж.
Долговой рынок. Мы по-прежнему отдаем предпочтение рублевым бумагам высокого кредитного качества с дюрацией не более 2 лет, прежде всего выделяя ГидроОГК и ФСК-4. Более консервативным инвесторам рекомендуем также Газпром-8.