Sberbank CIB: прогноз результатов "Газпром нефти" за третий квартал по МСФО // ПОКУПАТЬ

7 ноября 2012 года

Акция:

SIBN, ГазпромНефть

Аналитик:

Sberbank CIB

Третий квартал был удачным для всего российского нефтяного сектора – компаниям удалось нивелировать негативный эффект от задержки со снижением экспортных пошлин на нефть, наблюдавшийся во втором квартале. Цены на нефть в третьем квартале в среднем выросли более чем на $2 за баррель с уровня предыдущего квартала, тогда как экспортные пошлины снизились на $10,5 на баррель.

Для "Газпром нефти" это должно означать увеличение EBITDA на 17% с уровня второго квартала (без учета ассоциированных компаний). Для нас интерес будут представлять операционные затраты компании, а также общие, коммерческие и административные расходы, поскольку другие статьи затрат менеджмент почти не контролирует.

Мы ожидаем, что "Газпром нефть" частично компенсировала убытки по курсовым разницам, понесенные во втором квартале. Капиталовложения компании в третьем квартале, вероятно, увеличились до более чем $1 млрд в квартал (уровень первого и второго кварталов). Тем не менее свободные денежные потоки за девять месяцев должны были превысить $2 млрд (без учета изменений в оборотном капитале). Это означает, что компания может увеличить дивиденды за текущий год, и тогда доходность превысит уровень, который предполагают текущие котировки (около 5%).

• PDF  46 КБ