Привилегированные акции Сургутнефтегаза – классическая хорошо известная дивидендная история, по прежнему работает
16 февраля 2015 года
Фундаментальная идея
Привилегированные акции Сургутнефтегаза (SNGSP) – классическая хорошо известная дивидендная история на российском фондовом рынке. На протяжении многих лет эмитент стабильно выплачивает 7,1% чистой прибыли по РСБУ на свои «префа» в качестве годовых дивидендов, и, по всей видимости, не планирует нарушать традицию и в этот раз. В то же время специфика бизнес-модели Сургутнефтегаза заклю-чается в том, что компания планомерно из года в год аккумулирует на балансе избыточную ликвидность, инвестируя ее в номинированные в валюте (преимущественно в долларах США) финансовые инструменты. Как следствие, колебания курса USD/RUB оказывают значительное влияние на чистую прибыль эмитента за счет валютной переоценки указанных инвестиций (укрепление доллара ведет к появлению дополнительных доходов, и наоборот).
За прошедший год доллар укрепился к рублю на феноменальные 70%, в результате чего Сургутнефтегаз только от финансовой переоценки заработал по нашим расчетам порядка 600 млрд. руб. на уровне чистой прибыли. Как следствие дивиденд на привилегированную акцию по итогам 2014 года должен составить рекордные 7,9 рублей. По текущим ценам (44,5 рубля за «преф») это подразумевает дивидендную доходность на уровне 18%, что выглядит очень солидно даже на фоне текущих запредельных ставок (ключевая ставка ЦБ РФ сейчас составляет 15%). При этом очевидно, что Центробанк в среднесрочной перспективе продолжит смягчать монетарную политику, а, значит, и инвестиционная привлекательность SNGSP будет только расти.
- PDF 164 КБ