Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

TMK Стальной хребет российкой нефти

11 сентября 2015 года

Акция:
TRMK, ТМК
Аналитик:
Инвестиционная компания "АТОН"

Мы возобновляем аналитическое освещение ТМК, одного из ведущих российских производителей труб и сопутствующего премиум-оборудования и услуг, выставляя рекомендацию ПОКУПКА и теоретическую цену 75,90 руб. за локальную акцию и $4,40 за ГДР. На наш взгляд, рынок переоценивает зависимость компании от падения цен на нефть, не учитывая сильные стороны ее российского бизнеса.

Низкие цены на нефть создают неблагоприятный фон. Акции ТМК, которая получает свыше трех четвертей выручки от нефтегазовой отрасли, не избежали негативного влияния падения цен на нефть, подешевев более чем на 80% с максимума $10,61/ГДР в середине июня 2014 г. до $1,71/ГДР в декабре 2014 г.

Однако девальвация рубля обеспечивает двойную защиту на отечественном рынке. ТМК пользуется преимуществами девальвации рубля на внутреннем рынке, где значительная часть расходов компании (около 70%, по нашим оценкам) выражена в рублях. Кроме того, девальвация рубля позволила ключевым заказчикам из нефтегазовой отрасли сохранить капитальные затраты (в рублевом выражении) на бурение и строительство трубопроводов, тем самым создав высокий спрос на трубную продукцию ТМК.

Бурение по-прежнему в центре внимания российских нефтяных компаний, стремящихся предотвратить падение добычи. Значительную долю добычи российской нефти по-прежнему обеспечивают зрелые месторождения, крупных новых проектов немного (в силу ограниченности разведки и западных санкций), поэтому отечественные промысловики все больше зависят от повышения эффективности производства на существующих участках и реализации сложных проектов, чтобы остановить резкое снижение добычи. Таким образом, им потребуется высококачественная трубная продукция, на рынке которой ТМК лидирует.

Амбициозные трубопроводные проекты также поддерживают спрос. Российские газо- и нефтетранспортные монополии Газпром и Транснефть реализуют крупные трубопроводные проекты, в том числе такие, как "Сила Сибири", "Куюмба-Тайшет" и расширение "Северного потока". По нашим оценкам, они должны удержать российский спрос на трубы большого диаметра (ТБД) в пределах 2,1-2,8 млн тонн ежегодно в течение 2015-2018 гг., что позволит ТМК по полной загрузить свои производственные линии ТБД.

Слабый рынок в США и большое кредитное плечо вызывают беспокойство. Резкое сокращение объемов бурения в США из-за снижения цен на нефть серьезно повлияло на финансовые показатели ТМК (в первой половине 2015 г. EBITDA группы упала на 5% в годовом сопоставлении из-за 80%-го снижения EBITDA в американском подразделении). Тем не менее компания пытается минимизировать негативные последствия, сместив производство в сторону более рентабельных продуктов. Высокий долг – еще один тревожный фактор: диспропорция между валютой долга (65% номинировано в иностранной валюте) и валютой выручки вызывает обеспокоенность после девальвации рубля. Инвесторов может успокоить значительное покрытие процентных выплат и хороший денежный поток ТМК.

Рассчитанная нами теоретическая цена предполагает значительный потенциал роста, который компенсирует предполагаемые риски. Мы видим значительный потенциал роста – на 41% для локальных акций (ТЦ 75,90 руб. за акцию) и 34% для ГДР (ТЦ $4,40 за ГДР), что, на наш взгляд, нивелирует риски владения бумагами, поэтому мы даем рекомендацию ПОКУПКА.

  • PDF  934 КБ
Цель: 75,900 руб.
Потенциал роста: 41,0%





Инвестиционные идеи
30 ноября 2016 года, АО "Открытие Брокер"

Алроса. Покупка после приватизации PDF, 154 КБ

В текущем году АЛРОСА имеет все шансы получить рекордные финансовые результаты, выраженные в рублях.

25 ноября 2016 года, Инвестиционная компания "АТОН"

ИНТЕР РАО: Торговая идея себя оправдала, потенциал реализован: ДЕРЖАТЬ PDF, 896 КБ

Акции «Интер РАО» подорожали на 28% с момента начала нами аналитического освещения компании 20 сентября, при этом только включение в индекс MSCI способствовало росту на 8%.

25 ноября 2016 года, Финансовая группа БКС

Покупаем обыкновенные акции Башнефти с целью последующего предъявления их к выкупу.

В соответствии с законодательством РФ ПАО «НК «Роснефть» направило 15.11.2016 в ПАО АНК «Башнефть» обязательное предложение о приобретении 55 466 137 обыкновенных акций ПАО АНК «Башнефть», составляющих 37,52% общего количества обыкновенных акций ПАО АНК «Башнефть». Ранее обязательное предложение было рассмотрено Банком России.

14 марта 2016 года, АО "Открытие Брокер"

ЛСР - стоимость в недвижимости PDF, 192 КБ

На рынке жилья началась стабилизация с постепенным возвратом к росту

24 февраля 2016 года, АО "Открытие Брокер"

НЛМК – есть ли причина для роста? PDF, 160 КБ

Повторить фокус с девальвацией рубля не получится

Блоги
  1. news news, Сегодня, 17:12

    «Автомобилист — Нефтехимик» хоккей 26.09.2017 смотреть прямая трансляция онлайн по каналу Матч тв Хоккей 26 09 2017 прямой…
  2. news news, Сегодня, 17:00

    [Хоккей] «Металлург Мг — Ак Барс» 26.09.2017 смотреть прямая трансляция онлайн по каналу Матч-тв Смотреть Хоккей 26 09…
  3. news news, Сегодня, 16:58

    «Автомобилист — Нефтехимик» хоккей 26.09.2017 смотреть прямая трансляция онлайн по каналу Матч тв Хоккей 26 09 2017 прямой…

Зарабатывайте на акциях мировых компаний!
Открыть брокерский счет.
Мои портфели

Как заработать на акциях российских кампаний? Просто!
Открыть брокерский счет.


Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR68,02–0,5327.09
USD57,52–0,0527.09
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12