"Инфина": ММК повысила рентабельность благодаря концентрации на продуктах с высокой добавленной стоимостью // ДЕРЖАТЬ
10 сентября 2009 года
Мы сохраняем рекомендацию «держать» акции ММК с сохранением коридора справедливых цен до $0.4/0.3
ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (ММК) объявило консолидированные финансовые результаты по стандартам МСФО за 2 кв. 2009 г. По сравнению с крайне слабыми показателями 4 кв. 2008 г. и слабым 1 кв. 2009 г . второй квартал можно считать успешным. Однако, в сравнении с аналогичным периодом прошлого года Компания по-прежнему демонстрирует сильное снижение финансовых и операционных показателей.
Производство стали по сравнению с 1 кв. 2008 г. выросло на 4%, в то время как по сравнению с 2 кв. 2008 г. - сократилось на 37%. В целом по полугодию производство стали упало на 40%, что вкупе со снижением цен на рынках сбыта привело к сокращению выручки в1 полугодии 2009 г. более чем в 2.5 раза (год-к-году) до $2003 млн.
Во 2 кв. 2009 г. выручка по группе ММК составила $1038млн., что на 7.5% больше выручки предыдущего квартала. Компании удалось завершить 2 квартал с чистой прибылью в размере $936 млн., но с учетом $1355 млн. убытка 1 квартала, результат по полугодию получился отрицательный – чистый убыток в размере $419 млн.
Благодаря увеличению доли продаж продукции с высокой добавленной стоимостью до 30% в 2 кв. 2009г, которая обеспечивает 40% выручки ММК, рентабельность бизнеса существенно повысилась. Маржа EBITDA во 2 кв. достигла 20% по сравнению с 10% в предыдущем квартале, что является самым высоким уровнем среди российских металлургических компаний.
С учетом опубликованной отчетности и в соответствии с нашей модельной оценкой мы сохраняем диапазон справедливой цены акций ММК на прежнем уровне $0.4/0.3 за акцию с сохранением рекомендации «держать».
Юлия Гапон, заместитель начальника аналитического отдела Фондового центра "Инфина".