"Проспект" рекомендует включить в портфель акции "Дикси". Компания торгуется дешевле других отечественных ритейлеров // ПОКУПАТЬ
10 сентября 2009 года
Дикси. Итоги встречи с менеджментом
9 сентября 2009 года «Дикси» провела встречу топ-менеджмента компании с аналитиками. Также было организовано посещение двух магазинов «Дикси» и нового распределительного центра компании, расположенного около г.Серпухов
Основные моменты:
• Как ожидают в компании, результаты 3 квартала 2009 года будут слабее, чем 2-го, в первую очередь за счет снижения валовой рентабельности. Компания проводит достаточно агрессивную ценовую политику, направленную на рост количества покупателей, проводя специальные акции в магазинах сети.
• Темпы открытий в оставшиеся месяцы года возрастут, по итогам 2009 года розничная сеть может увеличиться на 45-50 новых торговых точек. Помимо магазинов «Дикси» до конца года может быть открыт еще 1 «Минимарт» и 1-2 «Мегамарта».
• Практически все магазины, открываемые «Дикси» в настоящее время, - арендуемые. Благодаря этому, бюджет капвложений компании достаточно скромный (около 2 млрд.рублей в 2009 году) и полностью финансируется из собственного денежного потока, так что увеличивать долговую нагрузку нет необходимости.
• В 2010 году количество новых магазинов может быть еще больше. Согласно планам менеджмента, можно рассчитывать на открытие не менее 100 новых магазинов. Более точный прогноз компания озвучит во время раскрытия результатов 3 квартала 2009 года.
• Менеджмент «Дикси» настроен весьма оптимистично относительно перспектив компании в среднесрочной перспективе и ожидает значительного улучшения операционных и финансовых показателей уже в 4 квартале 2009 года и далее в 2010 году.
• В следующем году компания рассчитывает существенно нарастить эффективность деятельности. Рентабельность по EBITDA может достичь 7,5% против 5-5,5% по итогам 2009 года.
• «Дикси» планирует далее развивать свою систему логистики. В частности, нарастить объем отгрузки товаров из нового РЦ под г.Серпухов, одновременно с повышением эффективности.
Мы положительно оцениваем озвученные менеджментом планы дальнейшего развития и перспективы компании. Завершение основных изменений в логистике должно позволить компании сосредоточиться на улучшении ситуации с продажами, а в дальнейшем, и увеличении показателей рентабельности.
Акции «Дикси» по-прежнему торгуются дешевле бумаг других публичных российских продуктовых ритейлеров, если исходить из рыночных мультипликаторов. И мы считаем, что этот разрыв должен сократиться по мере улучшения финансового положения и операционных показателей компании. Мы полагаем, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе акции «Дикси» имеют хороший потенциал роста и рекомендуем включить их в портфель.
- PDF 254 КБ