"Тройка Диалог": "Соллерс" – самая привлекательная компания в секторе машиностроения // ПОКУПАТЬ
14 сентября 2009 года
"Соллерс" представил результаты за 2008 год по МСФО, прогноз позитивный
В пятницу "Соллерс", наконец, опубликовал финансовые результаты за 2008 год по МСФО, которые в настоящее время уже не представляют особого интереса. Более информативной была встреча с аналитиками генерального директора компании Вадима Швецова и финансового директора Николая Соболева, которые представили довольно обнадеживающую стратегию на ближайшие годы. Эта встреча произвела на нас в целом благоприятное впечатление, и мы по-прежнему считаем "Соллерс" самой привлекательной компанией в секторе. Хорошая стратегия и уверенная реализация планов в сочетании с поддержкой правительства и госбанков поможет компании пережить сложный период кризиса и отвоевать долю рынка у более слабых конкурентов.
– Финансовый прогноз. "Соллерс" ожидает, что в 2009 году выручка составит $1,1 млрд (36 млрд руб.), а EBITDA – $75-90 млн (2,5-3 млрд руб.). При этом компания прогнозирует чистый убыток по итогам 2009 года из-за высоких процентных расходов.
– Структура долга. В настоящее время чистый долг компании составляет $770 млн. "Соллерс" намерен снизить эту цифру на 10% к началу 2010 года (до $700 млн) и до $500 млн к началу 2011 года благодаря уменьшению оборотного капитала. "Соллерс" завершает переговоры с банками (в первую очередь со Сбербанком и ВТБ) о замене краткосрочных долговых обязательств на долгосрочные. Кроме того, компания получает 5 млрд руб. от ВЭБа на проектное финансирование (сборочное производство во Владивостоке и производство штамповки в Елабуге).
– Положение на рынке. В втором полугодии 2009 года продажи компании вырастут благодаря активным закупкам техники федеральными и муниципальными властями. В 2009 году общий объем продаж "Соллерс" должен составить около 74 тыс. автомобилей, что на 40% ниже уровня годичной давности. Этот показатель лучше, чем на рынке в целом, где снижение продаж в текущем году должно составить от 50% до 70% в зависимости от сегмента. Руководство "Соллерс" ожидает, что в 2010 году российский рынок автомобилей вырастет примерно на 5-6% к уровню 2009 года, но затем рост ускорится до 20-25%. По прогнозам рынок полностью восстановится в 2013-2014 годах. По всей видимости, "Соллерс" будет опережать рынок благодаря привлекательному сочетанию цены и качества марок автомобилей, локализации производства и собственной дистрибьюторской сети.
– Подразделение по выпуску двигателей. В 2009 году на ЗМЗ будет выпущено около 50 тыс. двигателей (на 74% меньше, чем в 2008 году), из них только 12% – для ГАЗа. Компания планирует выпустить в 2010 году 80 тыс. двигателей (38% для ГАЗа). В 2009 году ЗМЗ останется прибыльным, получив EBITDA в размере приблизительно $15 млн благодаря значительным амортизационным отчислениям. "Соллерс" ожидает, что ГАЗ возобновит закупки двигателей после того, как рынок восстановится в ближайшие пару лет, так как у ГАЗа недостаточно собственных мощностей для производства двигателей.
– Проект на Дальнем Востоке. "Соллерс" ведет строительство сборочного предприятия во Владивостоке, которое будет выпускать более 20 тыс. автомобилей в год. Для финансирования этого проекта ВЭБ выделил 1,8 млрд руб. На новом предприятии "Соллерс" будет производиться сборка автомобилей SsangYoung и Isuzu, которые компания собирается продавать не только в соседних регионах, но и в европейской части России. Такая схема логистики позволит существенно снизить расходы на транспортировку.
- PDF 40 КБ