"Финам" определил наиболее выгодные точки входа в уставный капитал Объединенной авиастроительной корпорации
22 сентября 2009 года
ОАК: Наиболее выгодные точки входа в уставный капитал
21 сентября совет директоров Объединенной авиастроительной корпорации утвердил оценку акций авиастроительных предприятий. В соответствии с этой оценкой акционеры 16 авиастроительных компаний имеют право обменять принадлежащие им акции на акции дополнительной эмиссии ОАК. Мы обращаем внимание инвесторов на следующие основные моменты:
– В случае если акционер желает обменять свои акции на акции ОАК, он может обращаться в регистратор "Р.О.С.Т." с целью заключения договора и регистрации прав собственности на размещенные акции с 30 сентября 2009 года по 23 октября 2009 года.
– Для участия в приобретении акций дополнительной эмиссии ОАК путем обмена своих акций авиастроительных предприятий нет необходимости владеть акциями на какую-либо определенную дату. Любой акционер в указанные выше сроки имеет право конвертировать свои акции в акции ОАК.
– Конвертация не является обязательной, то есть акционер каждой из 16 компаний может остаться акционером этого предприятия, не участвуя в обмене на акции ОАК. Тем не менее мы ожидаем резкое снижение ликвидности акций этих компаний, что окажет негативное влияние на их потенциал роста. Также мы отмечаем, что ввиду отсутствия свободных денежных средств ОАК не планирует делать оферту по выкупу акций, которые не будут проконвертированы.
– Поскольку акции ОАК не торгуются на рынке, нет возможности судить о выгодности обмена акций конкретного предприятия на акции ОАК, несмотря на возможность расчета потенциала роста от текущей рыночной цены до цены оценки. При этом необходимо отметить, что до обмена акциями вся ОАК оценена в 122,1 млрд руб. ($4,0 млрд).
– Тем не менее, среди акций компаний, торгующихся в РТС, можно выделить наиболее выгодные акции для входа в уставный капитал авиастроительной корпорации. Для этого мы построили матрицу расчета доходности замены акций одних авиастроительных компаний на акции других предприятий.
Основные выводы:
– В случае отсутствия акций 16 авиастроительных компаний, которые можно обменять на акции ОАК, наиболее выгодным способом войти в капитал ОАК является приобретение обыкновенных и привилегированных акций НАЗ "Сокол", а также обыкновенных акций ОКБ им. А.С.Яковлева.
– Наиболее выгодными заменами акций с потенциальной доходностью свыше 200% являются продажа привилегированных акций ОКБ им. А.С.Яковлева и продажа обыкновенных акций ВАСО с покупкой привилегированных акций НАЗ "Сокол". Тем не менее, учитывая большой спрэд между ценой покупки и ценой предложения в привилегированных акциях НАЗ "Сокол", возможно, имеет смысл делать замену на обыкновенные акции этой компании.
– Высокую потенциальную доходность свыше 100% может принести замена привилегированных акций ОКБ им. А.С.Яковлева и обыкновенных акций ВАСО на обыкновенные акции ТАНТК им. Г.М.Бериева, обыкновенные акции ТАВИА, обыкновенные акции ОКБ им. А.С.Яковлева, обыкновенные акции ОАО "Ил".