"Ренессанс Капитал": Стратегия на неделю. Фаворит – НМТП // ПОКУПАТЬ
29 сентября 2009 года
Прогноз по российскому рынку на 29 сентября – 6 октября
На этой неделе: экономическая статистика. Первого октября должен быть представлен индекс менеджеров по снабжению в производственном секторе за сентябрь. В августе индикатор подрос до 49,6 пункта против 48,4 в июле: хотя о безоговорочном оптимизме говорить пока не приходится, все же заметно улучшение по сравнению с зафиксированным в декабре прошлого года минимумом 33,8 пункта. Участники рынка надеются, что в сентябре данный показатель преодолеет рубеж – 50 пунктов, что означало бы преобладание оптимистичных настроений. Пятого октября публикуется индекс менеджеров по снабжению в сфере услуг, который уже в августе оказался в зоне оптимистических значений (52,2 пункта), хотя месяцем ранее составлял 48,5. После обнадеживающих сигналов о деловой активности в зоне евро, поступивших на прошлой неделе, участники рынка, на наш взгляд, рассчитывают на консолидацию сентябрьских значений индексов менеджеров по снабжению выше уровня 50 пунктов.
На этой неделе: корпоративные события. RGI International (тикер RGI; рекомендация ПОКУПКА; теоретическая цена $0,70 за акцию) сегодня представляет финансовые результаты за первое полугодие. Основное внимание привлекает завершение строительства и сдача площадей в аренду в торговом комплексе на Цветном бульваре, единственном в настоящее время проекте компании на стадии строительства. Маловероятно, впрочем, что RGI International сообщит что-либо принципиально новое о процессе подписания арендных соглашений или о дополнительных расходах на завершение проекта. Сегодня же за второй квартал отчитывается Новороссийский морской торговый порт (NMTP; ПОКУПКА; $0,20 за акцию). Компания остается одним из наших фаворитов, которые должны получить преимущество благодаря восстановлению экономики и внутреннего спроса. Публикация отчетности, по нашему мнению, может привлечь определенный интерес к бумагам НМТП, которые по динамике котировок проигрывали в последнее время акциям сопоставимых компаний. Заседание совета директоров "Газпрома" (GAZP, ПОКУПКА, $8,20 за акцию) состоится 30 сентября. В повестке дня – окончательное утверждение бюджета и инвестиционной программы на текущий год (мы не ожидаем сюрпризов, поскольку параметры уже были одобрены правлением газового концерна). Кроме того, на этой неделе должны быть представлены предварительные данные о добыче нефти и газа в сентябре. Отчетность за первое полугодие также опубликует украинская KDD Group (KDDG; ПОКУПКА; $0,67 за акцию). На наш взгляд, определяющим фактором с точки зрения динамики котировок станет решение вопросов финансирования. Привлечение KDD Group новых ресурсов может сыграть роль катализатора роста курсовой стоимости акций.
В центре внимания рынка. Наш осторожный прогноз неделю назад, как представляется, был обоснованным: индекс ММВБ за неделю снизился на 1,7%, а риски России несколько выросли. Из‑за падения цен на нефть с $72 до $66 за баррель потери затронули в основном нефтегазовый сегмент: бумаги "Сургутнефтегаза" потеряли в цене 11,8%, "Транснефти" – 7,7%, ЛУКОЙЛа – 5,2%. Впрочем, в других секторах некоторые эмитенты продемонстрировали рост. Так, заметно лучше рынка оказалась динамика котировок акций компании "Распадская" – участники реагировали на повышение в сентябре цен на коксующиеся угли на внутреннем рынке (кроме того, не разочаровала отчетность за первое полугодие). В числе лидеров роста оказались и электрораспределительные компании, в частности, "Холдинг МРСК" (наш предпочтительный выбор на прошлой неделе), бумаги которого прибавили в цене 9,4%. Как и неделей ранее, увеличилась капитализация ВТБ, а Сбербанк (+1,9%) остается общепризнанным фаворитом на долгосрочном инвестиционном горизонте.
Инвестиционные возможности. Мы по-прежнему занимаем осторожную позицию, так как нефть торгуется ниже уровня $70 за баррель. По нашему мнению, имеет смысл обратить внимание на отстававшие по динамике котировок бумаги, для которых просматриваются катализаторы роста в связи с ожидаемым улучшением состояния экономики. На этой неделе мы рекомендуем обратить внимание на НМТП, который, как мы полагаем, должен представить хорошие результаты за январь-июнь по МСФО. Мы считаем, что транспортные компании непосредственным образом участвуют в восстановлении экономики, с чем связан их значительный потенциал роста. Уже месяц котировки акций НМТП колебались в рамках ценового коридора, существенно проигрывая бумагам других транспортных компаний, включая Globaltrans (+40%) и ДВМП (+23%). Также представляет интерес украинский девелопер KDD Group, который, как мы отметили выше, должен опубликовать итоги работы за январь-июнь. На конец прошлого года компания располагала чистыми де нежными средствами в размере $13 млн, и новости о решении вопросов фондирования могли бы дать толчок к росту котировок ее бумаг. В частности, KDD Group изыскивает ресурсы для строительства жилого комплекса PecherSKY, и, насколько мы понимаем, в этом вопросе был достигнут определенный прогресс, хотя об окончательном соглашении пока не сообщалось. Наша обновленная оценка чистой стоимости активов ($1,54 в расчете на акцию) предполагает 285%-ный потенциал роста курсовой стоимости акций по сравнению с нынешними уровнями. Согласно нашим расчетам, акции KDD Group торгуются с коэффициентами 2009 P/BV и 2010П P/BV на уровне 0,26 и 0,25 соответственно.
