Банк Москвы: Результаты "Полиметалла" не впечатляют, и инвестиции в его акции являются скорее ставкой на рост бизнеса // ПРОДАВАТЬ
1 октября 2009 года
"Полиметалл": Результаты первой половины года не впечатляют
Событие. Опубликованные финансовые результаты "Полиметалла" за первое полугодие 2009 года по МСФО продемонстрировали сокращение всех основных финансовых показателей компании по сравнению с прошлогодним уровнем на фоне небольшого снижения производства и падения средней цены реализации серебра на 23,5%.
Комментарий. Финансовые результаты "Полиметалла" можно оценить как достаточно слабые: мы все-таки надеялись, что благодаря ослаблению рубля компании удастся компенсировать снижение цен на серебро относительно докризисных уровней, продемонстрировав показатели рентабельности, близкие к данным первой половины прошлого года. Однако в реальности денежные издержки "Полиметалла" в долларовом выражении снизились незначительно, что подразумевает продолжающийся достаточно существенный рост рублевых затрат компании. Впрочем, компания ожидает, что во втором полугодии ситуация с издержками улучшится за счет отнесения на себестоимость более дешевых материалов.
Компания продолжает реализовывать достаточно значительную инвестпрограмму и осуществлять новые приобретения, во многом благодаря которым чистый долг компании увеличился на $129 млн, до $441 млн (при этом существенная часть прироста ($125 млн) приходится на долги золоторудной компании "Майское", по которым "Полиметалл" полностью не отвечает). Более 90% долга компании по-прежнему является краткосрочным, что несет в себе определенные риски для "Полиметалла" в случае снижения цен на золото и серебро.
Влияние на рынок. На наш взгляд, опубликованная отчетность компании способна оказать негативное влияние на котировки ее акций. Пока финансовые результаты компании не впечатляют, и акции "Полиметалла" являются скорее ставкой на рост бизнеса компании за счет реализации перспективных проектов и новых удачных приобретений.
- PDF 44 КБ