Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

Saxo Bank: Стратегия на четвертый квартал. Наше предпочтение – развивающиеся рынки

6 октября 2009 года

Аналитик:
Saxo Bank

Квартальный прогноз: "Японизация" финансовых рынков

Рекордные объемы налогово-бюджетных и денежно-кредитных мер по стимулированию экономики смягчили негативные последствия для мировой финансовой системы и экономики, и доказательств этого с каждым днем становится все больше. Большинство индикаторов экономической активности сейчас стабилизируются, но все еще находятся на очень низких уровнях. Однако цены продолжают снижаться, причем не только на рынке жилья, но и на общем ценовом уровне, который не выдерживает тяжести массовых увольнений, неопределенности и сокращения доли заемных средств. Мы считаем, что потребители еще многие годы будут избавляться от долгов, и спрос будет расти медленно. В частности, продолжится применение денежно-кредитных мер стимулирования, что может стимулировать "японизацию" финансовых рынков. Другими словами, коэффициенты P/E будут расти, а доходность по корпоративным и казначейским облигациям – падать. На фоне дефицитов государственного бюджета объем выпускаемых казначейских облигаций достигнет крупных размеров, но рост сбережений и дефляционные давления не позволят ставкам расти… пока.

Валютный рынок

Короткая продажа доллара – это своего рода "за" в пользу восстановления мировой экономики, которая уже стала "более новой и более эффективной" формой финансирования рискованных сделок. Ничтожная доходность по американским бумагам, потребность во внешнем финансировании и таящее на глазах желание Китая покупать доллары образуют ядовитый коктейль, который может привести к еще большему падению валюты в краткосрочной перспективе. К началу четвертого квартала слабый доллар накопил уже достаточно потенциала для еще одного небольшого спуска, но если в новом квартале волатильность снова увеличится, то в преддверии нового года история с обесцениванием доллара может оборваться. К тому же рынок уже слишком перепозиционирован. Возможно, что в новом квартале доллар сначала отметится новыми минимумами ниже уровней прошлого лета, а затем начнет восстанавливаться.

USD. Продажам однажды придет конец, так как вряд ли евро/доллару удастся надолго задержаться выше отметки 1,50 с условием, что быки на фондовом рынке не начнут яростную атаку. Вялый рождественский сезон покупок в США, скорее всего, напомнит всему миру о том, что американский потребитель сейчас не у дел. Если судить по недавнему прошлому, то сезонный фактор работает против доллара, поэтому выбор точки входа в рынок может оказаться непростым занятием, но вполне возможно, что в четвертом квартале доллар достигнет дна.

EUR. Представители ЕЦБ в последнее время отказались от громких слов. Горько смотреть, как за последние шесть месяцев евро укрепился против таких валют, как юань, так как непрекращающаяся хаотичная диверсификация резервов и покупки евро/доллара вряд ли помогут разрешить мировые дисбалансы. Евро уже сильно подешевел против австралийского доллара и прочих рисковых валют, поэтому если отношение к риску изменится в худшую сторону в четвертом квартале, то евро, конечно, не запишут в разряд "знатных" неудачников, но все же он может подешеветь против фунта, иены и доллара, если в четвертом квартале произойдет смена рыночной парадигмы.

Наше предпочтение – развивающиеся рынки

Мы полагаем, что в ближайшее время произойдет смена тенденций. Учитывая, что оценки приблизились к предполагаемой справедливой цене, и некоторые экономические трудности все еще остаются, мы считаем, что влияние недавних действующих рыночных сил уменьшится. Как мы уже говорили в разделе "Японизация" финансовых рынков", коэффициенты могут продолжить расти, поскольку, благодаря интервенциям государств рисков дефолта по большей части удалось избежать, однако существенного увеличения доходов, вероятнее всего, мы не увидим.

Мы считаем, что на рынке больше не будет действовать одна единая сила (возросший интерес к риску), как это было в марте. Вероятнее всего, рынок будет находиться под воздействием различных факторов, а, значит, микро-тренды станут играть более важную роль. Поэтому ключевыми движущими силами рынка станут отраслевой рост и оценки. Важной составляющей таких факторов станет новый взгляд на перспективы роста в регионах – где подъем можно поддержать и стимулировать.

По мере того как мы все дальше отходим от оборонительной тактики размещения фондов, исходя из того, что рынок продолжает учитывать в ценах нормальное восстановление доходов, мы полагаем, что в секторах сформируются три основных движущих силы: 1) восстановление циклов активности национальной экономики; 2) длительный рост мировой экономики; 3) рост дивидендов.

Следовательно, основными рынками станут энергетический, материально-сырьевой и потребительский. Напомним, что мы не советуем открывать длинные позиции по акциям финансового сектора, несмотря на наблюдаемый здесь рост, из-за смягчения бухгалтерских стандартов. Такое смягчение привело к тому, что стало очень трудно давать оценку банку, поскольку никаких стандартов, на основании которых можно было бы оценить его активы, имеющиеся на балансе, не существует.

Однако подверженность этому циклическому рынку снижается через региональные размещения. В этой связи мы рекомендуем делать больший упор на развивающиеся рынки, ограничивая свое участие на рынках Европы и США.

Учитывая наши ожидания в отношении доходов на следующий год (ближайшие 12 месяцев), мы существенно пересмотрели прогнозы по доходам в большую сторону. Особый интерес вызывает рост доходов в Европе и США.

На фоне недавнего ралли на фондовом рынке мы повысили свои оценки на 2009 год. Хотя мы считаем, что ралли на фондовом рынке обусловлено, главным образом, психологическими факторами, и сейчас показатели сильно зашкаливают, вряд ли до конца года удастся вернуться к мартовским минимумам. Поэтому наши оценки по минимумам до конца 2009 года выше мартовских значений.

  • PDF  1 951 КБ






Инвестиционные идеи
24 октября 2017 года

Биткоин взлетит до $25 тыс. в ближайшие пять лет

Аналитик Том Ли заявил, что если биткоин сможет достичь капитализации на уровне 5% от рынка золота, то его цена, скорее всего, достигнет $25 тыс. в ближайшие пять лет.

30 ноября 2016 года, АО "Открытие Брокер"

Алроса. Покупка после приватизации PDF, 154 КБ

В текущем году АЛРОСА имеет все шансы получить рекордные финансовые результаты, выраженные в рублях.

25 ноября 2016 года, Инвестиционная компания "АТОН"

ИНТЕР РАО: Торговая идея себя оправдала, потенциал реализован: ДЕРЖАТЬ PDF, 896 КБ

Акции «Интер РАО» подорожали на 28% с момента начала нами аналитического освещения компании 20 сентября, при этом только включение в индекс MSCI способствовало росту на 8%.

25 ноября 2016 года, Финансовая группа БКС

Покупаем обыкновенные акции Башнефти с целью последующего предъявления их к выкупу.

В соответствии с законодательством РФ ПАО «НК «Роснефть» направило 15.11.2016 в ПАО АНК «Башнефть» обязательное предложение о приобретении 55 466 137 обыкновенных акций ПАО АНК «Башнефть», составляющих 37,52% общего количества обыкновенных акций ПАО АНК «Башнефть». Ранее обязательное предложение было рассмотрено Банком России.

14 марта 2016 года, АО "Открытие Брокер"

ЛСР - стоимость в недвижимости PDF, 192 КБ

На рынке жилья началась стабилизация с постепенным возвратом к росту

Новости и статьи

4 декабря

Сервис «Лайм-Займ»: оформление кредитов в режиме онлайн

Компания «Лайм-Займ» уже несколько лет работает на рынке микрокредитования. Сервис предлагает клиентам простые условия для оформления кредита через интернет.

25 ноября

«Google»: инвестируйте в лидера и добивайтесь успеха вместе с ним

«Google» входит в «Большую четверку», группу, сформированную крупнейшими технологическими компаниями в мире. Остальными тремя участниками группы являются «Apple», «Amazon» и «Facebook». В 2015 году «Google» была реорганизована в «Alphabet Inc.», группу компаний, в которой «Google» осталась главной дочерней компанией.

5 ноября

Получить кредит

Для получения кредита в банке, вам предстоит приготовить более обширный пакет документов. Практически во всех банках он одинаковый.

Блоги
  1. AMarkets Finance, Вчера, 13:45

    Дорогие читатели! Смотрите очередной брифинг Артема Деева, где он подводит итоги по результатам парламентских выборов в Англии и…
  2. Grand Capital, 12 декабря, 19:11

    Торги в России закончились в четверг убедительным ростом, благодаря твиту американского президента Д. Трампа, который, как всегда, неожиданно…
  3. AMarkets Finance, 12 декабря, 12:35

    Сегодня в брифинге: - про заседания ФРС, ЕЦБ и выборы - уровни Brent на сегодня и надежды рынка…
Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR69,86–0,5714.12
USD62,55–0,6714.12
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12