"Проспект" рекомендует инвесторам, нацеленным на краткосрочные и среднесрочные вложения, ПРОДАВАТЬ акции МРК
7 октября 2009 года
МРК: Накануне перемен
Отрасль телекоммуникаций – одна из наиболее устойчивых к кризисным явлениям в экономике. Услуги связи, прежде всего фиксированной телефонной связи, относятся если не к базовым, то к приближенным к ним потребностям населения, поэтому спрос на них сохраняется даже в условиях сокращения доходов, что обеспечивает устойчивость доходов компаний связи. Основным же драйвером роста выручки рассматриваемых нами межрегиональных компании связи (МРК) по-прежнему остаются доходы от предоставления доступа в интернет.
Стабильные операционные потоки денежных средств наряду с не самой высокой долговой нагрузкой позволили телекоммуникационным компаниям достойно пережить сложные времена на долговом рынке, ни одна из МРК не допустила дефолта по своим облигациям. Среднее значение долг/EBITDA у МРК по итогам первого полугодия 2009 года находится на уровне 1,7.
Исходя из анализа фундаментальных показателей и рыночных мультипликаторов МРК мы выделяем акции "Дальсвязи", "Сибирьтелекома", "Волгателекома" и "Северо-западного телекома" как наиболее недооцененные и рекомендуем их для долгосрочных инвестиций.
Одной из наиболее обсуждаемых тем в телекоммуникационной отрасли на протяжении многих лет остается реорганизация "Связьинвеста". И в текущем году был сделан очередной шаг в этом направлении. Комиссия по транспорту и связи одобрила концепцию реорганизации "Связьинвеста", предусматривающую объединение дочерних компаний холдинга и создание единого госоператора связи на базе "Ростелекома"». Наиболее вероятным вариантом реформы является присоединение МРК к "Ростелекому" и переход на единую акцию. Коэффициенты конвертации акций, как ожидается, будут рассчитаны в ноябре текущего года.
Потенциально объединение может способствовать росту эффективности работы, фундаментальной и рыночной стоимости компании. Однако процесс реорганизации и интеграции займет не один год. В связи с этим мы рекомендуем инвесторам, нацеленным на краткосрочные и среднесрочные инвестиции, продавать акции МРК.
- PDF 666 КБ