"Финам" оценивает риск дальнейшего ухудшения качества кредитного портфеля банка ВТБ как высокий // ПРОДАВАТЬ
22 октября 2009 года
ВТБ публикует негативную отчетность по МСФО по итогам первого полугодия 2009 года
Опубликованная отчетность ВТБ по итогам первого полугодия 2009 года демонстрирует существенное ухудшение качества кредитного портфеля банка. В результате ВТБ будет вынужден создавать большие объемы резервов в ближайшие несколько кварталов, что негативно отразится на финансовых результатах банка. Мы по-прежнему оцениваем риск дальнейшего ухудшения качества кредитного портфеля банка как высокий.
21 октября ВТБ представил неаудированную консолидированную финансовую отчетность, подготовленную в соответствии со стандартами МСФО, по итогам первого полугодия 2009 года. В течение этого периода активы банка снизились на 1,6% и составили 3,6 трлн руб. Совокупные кредиты увеличились на 3,0%, до 2,7 трлн руб. Собственный капитал банка составил на конец первого полугодия 2009 года 362,7 млрд руб., что на 7,5% ниже значения на конец 2008 года.
Мы оцениваем отчетность ВТБ как негативную. Среди основных негативных моментов мы отмечаем:
– сильный рост просроченной задолженности во втором квартале. По относительно нежесткой системе учета, когда просроченной задолженностью считается лишь часть кредита, которая не была уплачена в срок, на конец второго квартала доля плохих кредитов составила 9,1% от кредитного портфеля против 4,3% на конец первого квартала;
– по итогам второго квартала 2009 года созданный объем резервов не покрывает полностью плохие долги. Коэффициент покрытия плохих долгов резервами составляет лишь 76,0%. Таким образом, в ближайшие кварталы банк вынужден будет досоздавать резервы в больших объемах даже в случае замедления темпов роста просроченной задолженности;
– хотя объем убытков за первое полугодие в размере 31,5 млрд руб. ниже ожиданий рынка, частично такой эффект объясняется меньшими объемами резервирования, а также разовыми доходами в виде комиссий за досрочную выплату межбанковских кредитов, которые составили 7,4 млрд руб.
– административные расходы ВТБ увеличились на 20,2% в первом полугодии 2009 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Среди важнейших позитивных моментов мы отмечаем следующие:
– во втором квартале банк стал агентом "Роснефти" и "Транснефти" по кредитам Китая, что позволило увеличить объем средств клиентов на 41,7%;
– благодаря привлечению средств клиентов ВТБ частично смог отказаться от использования дорогого фондирования ЦБ РФ, что привело к увеличению процентной маржи во втором квартале до 4,3 с 4,1% в первом квартале текущего года;
– комиссионные доходы в первом полугодии 2009 года выросли на 56% по сравнению с аналогичным периодом 2008 года.
Мы по-прежнему оцениваем риск дальнейшего ухудшения качества кредитного портфеля банка как высокий. Наша 12-месячная целевая цена одной обыкновенной акции ВТБ составляет $0,00175, рекомендация – "продавать".
- PDF 60 КБ