МФЦ: "Норильский никель" радует грамотным управлением издержками // ДЕРЖАТЬ
22 октября 2009 года
ГМК «Норильский Никель»: Грамотное управление издержками приятно порадовало
В понедельник ГМК «Норильский Никель» опубликовал финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2009 года. Выручка компании снизилась на 51% по отношению к аналогичному периоду предыдущего года и составила $4 078 млн. Чистая прибыль сократилась на 84%, составив $439 млн, показатель EBITDA – до $1 398 млн, снизившись на 68%. В целом мы оцениваем вышедшие результаты на высоком уровне, наша рекомендация по акциям компании – «держать».
Несмотря на значительное сокращение выручки, EBITDA, чистой прибыли, компания успешно справилась с программой по сокращению расходов. Так, реализация менеджментом программы по сокращению издержек, оптимизации производственных процессов, а также жесткий контроль над закупочной деятельностью явилась основной причиной снижения совокупных денежных операционных расходов до вычета выручки от реализации побочных продуктов на 38% в 1 полугодии 2009 года. Более того, значительно сократились расходы на заработную плату (которая составляет основную долю денежных операционных затрат) благодаря предпринятым мерам по снижению расходов.
Мы считаем, что сокращение коммерческих, административных и прочих операционных расходов в 1 полугодии 2009 года на 69%, связанное с реализацией программы по сокращению издержек, а также за счет обнуления экспортных пошлин на определенную группу товаров, оказали положительное влияние на конечные финансовые результаты компании. Особое внимание следует уделить существенному снижению расходов на заработную плату в структуре административных расходов с $239 млн в 1 полугодии 2008 года до $119 млн в аналогичном периоде текущего года. По нашему мнению, грамотное управление затратами явилось одной из главных причин столь позитивных результатов.
В 1 полугодии 2009 года чистый долг (сумма краткосрочного и долгосрочного долга за вычетом денежных средств и их эквивалентов и прочих краткосрочных финансовых активов) сократился на 10% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, составив $2 808 млн. Соотношение краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов приблизительно равное: 52% являются долгосрочными, 48% - краткосрочными.
В недавнем времени акции компании несколько отставали от рынка, однако последние торговые сессии бумага выглядит значительно лучше рынка. В свою очередь, отчетность, вышедшая лучше ожиданий, оказала поддержку акциям, которые «наверстали» отставание. Мы считаем, что цены на никель (выручка от которого составляет основную долю в структуре продаж) находятся на достаточно высоком уровне, и компания может показать достойные результаты в следующем полугодии. Более того, грамотное управление издержками, увеличение объемов продаж также способны оказать положительное влияние на финансовые результаты компании во 2 полугодии 2009 года. Учитывая данные факты, а также восстановление в мировой экономике, повышение спроса на производимую продукцию, которые могут позитивно сказаться на результатах деятельности компании до конца года, мы рекомендуем «держать» акции ГМК «Норильский Никель».
- PDF 174 КБ