Банк Москвы считает отчетность ТНК-ВР слабой. Компании не удалось сдержать рост операционных и административных расходов // ПРОДАВАТЬ
28 октября 2009 года
ТНК-BP International: слабые результаты за третий квартал
Событие
Вчера ТНК-BP International представила результаты по стандартам US GAAP за третий квартал 2009 года и провела телеконференцию, посвященную этим результатам.
Комментарий
Выручка компании выросла в третьем квартале 2009 года на 25,8% по сравнению со вторым кварталом 2009 года, что выше динамики средней цена на нефть сорта Urals (17,6%). Данный факт объясняется ростом добычи углеводородов на 2,4%, а также опережающим ростом цен на нефтепродукты по сравнению с ценой на нефть. Стоит отметить, что маржа переработки компании в третьем квартале 2009 года превысила $9 на баррель ($4 на баррель во втором квартале 2009 года).
Негативным моментом является увеличение операционных и административных расходов компании в третьем квартале 2009 года в рублевом выражении на 9,6% (тогда как инфляция ниже 1%). Транспортные расходы выросли на 5,4% в рублевом выражении, что вполне согласуется с увеличением тарифов "Транснефти" на услуги по транспортировке с июля на 4,4%.
В результате удельный показатель EBITDA на баррель добычи компании в третьем квартале 2009 года составил $16,2, что на $2,3 выше, чем в предыдущем квартале, однако по-прежнему ниже рекордного третьего квартала 2008 года.
Отметим, что в июле компания получила прибыль в размере $204 млн от продажи нефтесервисного бизнеса, что привело к увеличению показателя чистой прибыли. Денежный поток компании от операционной деятельности в третьем квартале 2009 года практически не изменился по сравнению с предыдущим кварталом и составил $1,7 млрд.
Органические инвестиции в третьем квартале составили $831 млн и были направлены на интенсификацию добычи на новых месторождениях (Верхнечонскнефтегаз), а также бурения и геолого-технических мероприятий на зрелых месторождениях.
В итоге свободный денежный поток TNK-BP International в третьем квартале снизился на 22% и составил всего $869 млн (во втором квартале – $1121 млн). Чистый долг компании сократился на $800 млн и по состоянию на 30.09.09 составил $5,1 млрд.
Влияние на рынок
В целом представленные результаты, на наш взгляд, являются слабыми: несмотря на улучшение конъюнктуры рынка и значительный рост выручки, менеджменту компании не удалось удержать рост операционных и административных расходов. Показатели TNK-BP International тесно связаны с показателями ТБХ, которые компания представит в ноябре. Вчера котировки ТБХ практически не отреагировали на данную отчетность, снизившись на 1,6%.
- PDF 50 КБ