Банк Москвы: "Камаз" показал наличие хорошего иммунитета к кризису, но высокий долг в перспективе таит опасность // ПРОДАВАТЬ
29 октября 2009 года
КАМАЗ: хороший иммунитет
Сегодня "Камаз" опубликовал полугодовую отчетность по международным стандартам, которая на фоне недавней публикации отчетности крупнейшего российского автопроизводителя "АвтоВАЗа" оказалась довольно позитивной. Главными итогами полугодия можно назвать способность менеджмента "Камаза" контролировать издержки и возможность поиска внутренних резервов для финансирования операционной деятельности. Как следствие, несмотря на кризисную ситуацию в отрасли, пока положение "Камаза" является довольно устойчивым.
Вместе с тем применение антикризисных мер носит ограниченный характер, и в случае затяжного восстановления российского автомобильного рынка предприятие столкнется с дефицитом капитала, в том числе необходимого для обслуживания долга. Как и другие предприятия отрасли, "Камаз" имеет высокую долговую нагрузку. По итогам полугодия общий долг компании составил 21 млрд руб., на краткосрочную часть его приходится более 80%. Расходы на обслуживание долга по итогам полугодия выросли в 6,5 раз, до 1,8 млрд руб.
Мы выделяем следующие основные моменты отчетности "Камаза":
– проведение антикризисных мероприятий дало положительные результаты. При падении продаж на 50,5% компании удалось снизить себестоимость на 69%. Административные и коммерческие расходы сократились на 41%. Несмотря на получение отрицательного результата по операционной деятельности, убыток в основном был обеспечен формированием резервов по дебиторской задолженности (1,5 млрд руб.), что относится к "бумажным" операциям;
– благодаря оптимизации запасов и расчетов со сторонними организациями по итогам полугодия операционный денежный поток компании составил 4,9 млрд руб., которых более чем достаточно для обслуживания долга и расчетов с кредиторами;
– компания сохранила практически на уровне 2008 года инвестиционные расходы. Данный факт мы относим к позитивным, так как остановка модернизации опасна для предприятий российского автопрома;
– чистый долг "Камаза"по итогам полугодия сократился на 20%, что во многом связано с увеличением денежных средств. Общий долг за отчетный период снизился незначительно – на 6%.
- PDF 195 КБ